|
||||
ETF,這位今年夏天投資品市場的主角還未登場,就已經被炒得炙手可熱了。國泰君安專項調查顯示,七成個人投資者表示有投資ETF的意願。這也難怪,股市跌跌不休,基金跌破淨值,散戶唉聲嘆氣,突然出來個洋玩意,說是既賺指數又賺錢,能不動心嗎?所謂ETF,全名叫“交易所交易基金”,又叫“交易型開放式指數基金”,它有幾大特點:第一,ETF跟蹤某一指數,屬於被動型投資。第二,既像開放式基金一樣可以申購贖回,又能像封閉式基金一樣上市交易。第三,存在一級市場和二級市場的套利機會。對中小投資者來說,這個新鮮事物到底蘊含了多少投資機會?真的能帶來賺錢效應嗎?
“指數高手”將有作爲
ETF跟蹤某一指數,投資對象是一攬子股票組合。比如第一個推出的“華夏上證50ETF”產品,跟蹤的目標就是上證50指數,它包含的成份股票和每隻股票的數量與上證50指數一致。買入上證50指數ETF等於買入了一個50只績優的股票,其價格走勢應會與上證50指數走勢一致,投資者的報酬率涵蓋50只股票,單隻股票帶來的風險得以分散。
經常有機構組織猜指數大賽,其中前幾名的優勝者,差不多都可以精確到小數點以後的兩、三位,這樣的“指數高手”來投資ETF再合適不過了。與指數基金相比,ETF的也有一個明顯的長處——節省管理費。ETF提取的管理費一般比普通的指數型開放式基金低50%左右。
但必須要說明的是,據國內一位研究ETF的資深人士告訴記者,通過對美國ETF的實證研究,ETF的收益率其實並沒有指數型開放式基金高。
一級市場門檻高
在一級市場申購ETF,原則上不能用現金,而要用ETF跟蹤的一攬子股票來置換基金;贖回之後拿到的也不是現金,而是一攬子指數成份股。上證50ETF採取現金和一攬子股票申購相結合的方式,主要是爲滿足中小投資者和無法直接持有股票的保險公司的需要。
如何擁有一攬子股票呢?或者在二級市場一隻一隻地買入,或者委託券商買入,價格由雙方協定。第一個方法太麻煩,第二個方法又要被券商瓜分一部分利益,似乎都不太滿意。實際上,ETF申購或贖回的基本單位很高,比如以100萬份爲起點,中小投資者難以望其項背。
對散戶來說,更現實的選擇是在二級市場買賣。只要你有證券賬戶,就可以在盤中隨時買賣ETF,交易價格取決於它擁有的一籃子股票的價值,即"單位基金資產淨值"。
交易所每15秒鐘揭示ETF的單位基金份額估計淨值,投資者可以據此決定如何操作。這比傳統的開放式基金方便得多,後者是根據每日收盤後的基金份額淨值作爲當日的交易價格。
不會出現高折價
都說ETF提供了套利空間,搞得大夥都熱血沸騰。不過,套利戲法不是誰都能變的。ETF的套利是在一級市場和二級市場之間發生的。具體的過程是:假設ETF二級市場價格爲99元,而淨值爲100元,投資者可以99元價格買進ETF,再將買進的ETF置換成一籃子指數成份股,最後以相當於100元的價格,出售剛剛換回的一籃子股票,從而實現套利。反過來,當ETF二級市場價格爲100元,而實際淨值爲99元時,投資者可以用一攬子股票申購基金,隨即在二級市場賣出,完成套利。由於申購和贖回的門檻太高,中小投資者很難有實力進行申購、贖回,所以也就很難有機會分享套利大餐。
雖然機構在套利方面有優勢,但具體操作起來也不容易:如果機構在二級市場賣出前,二級市場的成交價格已經下調或沒有相應的接盤,機構的套利就無法完成,只能把基金留在手裏。如此說來,散戶雖然演不了套利戲法,倒也迴避了套利不成的風險。
不過散戶可以從一個間接的渠道享受套利帶來的好處。ETF在一級市場和二級市場中不斷流動,套利機制使得ETF的二級市場交易價格與其基金份額淨值應不會長期存在較大差異,也就是說不會形成封閉式基金那樣的高折價率或溢價率。這樣,投資者可以用接近基金份額淨值的市價買賣ETF了。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||