從行業或產業增長的角度來研究上市公司所處行業的績效演變與發展趨勢,進而確定上市公司行業投資價值或板塊投資策略是一種重要的基本分析手段。爲此,我們通過對我國主要行業利潤增長或景氣狀況的分析,從行業增長的角度分析了2003年值得關注的行業及相關上市公司的盈利能力增長趨勢。我們認爲汽車行業、醫藥行業、鋼鐵行業、紡織業、煤炭行業、公用事業和金融服務業七個行業爲值得關注的行業。綜合考慮,我們對淨資產收益率增長率與主營利潤增長率兩項指標通過一定方式進行合成,在此基礎上構造出增長指標。增長指標大於0的上市公司是應該重點關注的對象。

　　1、汽車行業持續增長,但汽車板塊上市公司業績可能會出現分化

　　我國汽車工業正在進入持續性的高成長期。去年我國汽車產量突破325萬輛大關,汽車行業的平均利潤率爲28.45%。爲了進一步規範汽車市場的發展,今年汽車行業預計將有一些重要政策出臺。由於有產業政策支持,同時市場供銷兩旺,汽車消費環境正在不斷改善,預計2003年的產銷增長率仍將高達30%,行業前景樂觀。

　　然而,儘管汽車行業發展勢頭迅猛,但各家上市公司具體情況各異,必須對他們的經營狀況進行分析。我們用盈利能力方面的指標,對這類公司最近兩個財務年度數據進行比較分析。通過計算,我們發現汽車行業上市公司增長能力分化嚴重,有一半的上市公司增長指標爲正值,一半爲負值,而且負指標的數據相差很大,而正指標的數據則分佈相對平均。據此,我們認爲,在汽車行業總體高速增長的背景之下,增長指標爲正值的上市公司在2003年存在持續增長的可能。但行業增長並不能保證汽車板塊的整體強勢。今年汽車行業的價格競爭將比較激烈,因此汽車板塊上市公司業績可能會出現比較大的分化。

　　2、鋼鐵行業上市公司整體業績將穩中有升

　　宏觀經濟持續向好是構成鋼材消費市場增長的主要原因。按照"十五"規劃,國家將投資建設多條板材生產線,以生產高質量的熱軋薄板和冷軋薄板,提高產品附加值,改善鋼鐵行業產品結構不合理的情況。在近1到2年內,國內將陸續投產新的生產線。同時,由於目前國內大量的投資建設,爲鋼鐵行業持續快速發展創造了有利條件。預計2003年全年鋼材價格有望維持比較高的水平,行業利潤將穩中有升。

　　而增長指標領先的鋼鐵行業上市公司數據顯示,利潤增長指標明顯好於淨資產收益率增長指標,說明利潤增長主要來自生產規模的擴大。同時,鋼鐵行業兩極分化現象非常輕微,增長指標分佈均勻,表明鋼鐵類上市公司受惠於行業的好轉,業績普遍回升。

　　在行業綜合價格好於去年的環境下,鋼鐵行業上市公司今年的整體業績將繼續保持穩中有升的態勢,而在產品結構調整方面更符合市場需求以及新增產能較大的公司將獲得更快的利潤增長。預計今年,鋼鐵行業經濟的增長還將由去年的價格拉動轉變爲增量拉動,行業利潤將維持穩中有升的態勢。

　　3、醫藥行業進入穩定發展時期,上市公司兩極分化

　　醫療保險制度的改革使醫保範圍擴大,進入醫保目錄範圍的中低價位普藥銷售比重增加,對製藥企業具有鮮明的生產導向作用。預計醫藥行業在2003年組織結構調整的步伐將大大加快,醫藥產業將進入穩定發展時期。

　　從醫藥行業上市公司的情況看,醫藥行業增長指標爲正的公司居多,但兩極分化嚴重,說明該行業的競爭程度和科技專利對利潤影響的重要性。同時,該行業也存在利潤增長指標明顯好於淨資產收益率增長指標的現象。

　　4、煤炭行業景氣繼續趨好,大多數公司的利潤指標增長趨勢良好

　　國民經濟持續快速增長,特別是電力、冶金、建材和化工四大主要耗煤工業產品產量的持續增加,有力地拉動了國內煤炭市場的需求,推動着煤炭經濟形勢全面好轉。然而,儘管煤炭行業景氣繼續趨好,但由於基數較高,今年煤炭產量增長的幅度將明顯降低,實現利潤預計可維持去年水平。

　　從煤炭行業上市公司的情況看,統計顯示增長指標爲正的上市公司佔總數的比例超過70%,由於有以前年份虧損的因素,該行業大多數公司的利潤增長指標和淨資產收益率增長指標都顯示出良好的增長趨勢。預計今年這一增長趨勢能得以持續。

　　5、紡織行業仍將保持平穩增長,但上市公司增長指標分化明顯

　　去年紡織服裝行業經受考驗,抓住機遇,獲得了較快發展。今年紡織行業仍將保持平穩增長。預計今年紡織行業工業總產值將比去年增長10.0%；實現利潤將比去年增長3.0%。從我國紡織行業上市公司的情況看,統計數據表明,我國紡織行業上市公司與汽車行業情況接近,增長指標分化嚴重,一半公司指標爲負,說明雖然行業有復甦的跡象,但競爭依然非常激烈。同時,紡織行業也存在利潤增長指標明顯好於淨資產收益率增長指標的現象,說明以前壓縮行業生產規模爲行業扭轉虧損打下了基礎,造成相對需求上升,生產規模適時擴大,引致利潤增長。這種情況今年仍將會延續下來。

　　6、公用事業類上市公司業績保持快速增長

　　公用事業類上市公司是指提供基本的生活服務或基礎設施服務的公司,如供水、供電、供熱、燃氣、港口、機場和公交等,公用事業類公司需求變化的彈性較小,對經濟週期變化的敏感度較低,其業績表現與我國近年來宏觀經濟的高速增長密不可分。如去年我國GDP高增長速度,對供水、供電等均有強勁的需求,從而帶動了相關上市公司的業績保持快速增長。

　　步入2003年,國企股權國際招標取得實質性進展:深圳市屬國企中規模最大的能源集團25%的國有股權,以23.9億元的價格轉讓給華能國際電力股份有限公司。至此,公用事業領域的國有企業"一股獨大"的"堅冰"在深圳首先被打破,標誌着國企產權主體多元化改革獲得重大突破。國有資產管理體制改革的啓動,將爲公用事業類股票在弱市中的表現更添豔麗的色彩。

　　7、金融類上市公司機遇多,發展前景看好

　　該類上市公司包括銀行、證券公司、信託公司、保險公司。金融服務行業的經營同其他行業有明顯的不同,該行業資產負債率較高,規模的擴大對業績的影響大,所以我們對它們的分析不再使用淨資產收益率方面的指標,而使用主營業務收入、淨利潤和每股收益指標。從金融類上市公司的情況看,去年銀行股業績不錯,非銀行金融股的業績表現不如銀行股。根據入世承諾,我國將不斷擴大金融業的對外開放,因此必須在較短的時間內提高我國銀行、證券公司、保險公司與國際金融巨頭的競爭和合作能力,這就給金融服務類公司既帶來了挑戰,又創造了發展機會。再從金融市場的業務創新與拓展情況看,今後一段時間內,金融類上市公司機遇更多,發展前景看好。