自韶鋼松山以每股收益0.78元的出色業績公布第一份鋼鐵上市公司年報來，鋼鐵上市公司2002年業績一直受到證券市場的廣泛關注。寶鋼股份、新興鑄管、鞍鋼新軋、馬鋼股份、華菱管線、凌鋼股份、安陽鋼鐵等亮麗年報層出不窮，對二級市場形成較強的業績衝擊波。總體看來，鋼鐵上市公司穩定良好的業績，一是得益於公司內部規范經營的管理理念，二是得益於鋼鐵行業的全面回昇。

　　鋼鐵行業全面回昇

　　從2002年行業基本面看，受國家宏觀經濟向好影響，鋼鐵行業出現快速增長勢頭。2002年鋼產量實現1.82億噸，同比增長19.7%。生鐵實現1.7億噸，同比增長9.77%。鋼材產量達到1.9億噸，同比增長19.6%。其中：板帶材產量為6498萬噸，同比增長23.90%。在國家繼續實施積極財政政策，擴大內需方針強力拉動下，GDP增長8%，國內各行業均實現快速增長，使鋼材消費大幅增加，全年鋼材表觀消費量達到2.11億噸，其中進口鋼材2449萬噸，同比增長21.98%。鋼產量和鋼材消費量均創歷史新高。

　　2002年在美國實施201條款後，歐盟、日本、中國等相繼采取貿易保護，使市場供求發生變化，從二季度開始，隨著世界經濟開始復蘇，世界鋼材市場由冷轉暖，國內鋼材市場價格也開始止跌反彈，出現恢復性增長，以冷軋板為先導的鋼材價格大幅飆昇，導致鋼價全面呈回昇態勢。對鋼鐵企業經濟效益的回昇起到了有力的支橕作用。全行業取得了良好的經濟效益，重點大中型企業實現銷售收入4500億元，同比增長18%，實現利潤250億元，同比增長42.84%。

　　上市公司效益大增

　　鋼鐵行業共35家上市公司，從先期公布的25家年報業績看，主營收入同比增長14.69%，主營利潤同比增長28.46%以上，利潤總額同比增長26.17%，淨利潤同比增長17.21%。每股收益平均0.31元，淨資產收益率保持在10%左右。如寶鋼股份每股收益為0.34元，比上年增長68%；韶鋼松山每股收益達到0.78元,比上年增長35%；新興鑄管每股收益0.71元，同比增長15%；華菱管線每股收益0.30元，同比增長20%；鞍鋼新軋每股收益0.20元，同比增長46%；馬鋼股份每股收益0.06元，同比增長84%。

　　分析其業績大幅增長的原因，一是企業產量規模快速擴張，實現規模效益所致，如寶鋼股份主營板材類高附加值產品，2002年公司收購三期資產，使產能迅速增長，在價格大幅上揚的形勢下，經營業績大幅增長；鞍鋼新軋冷軋板產量達144萬噸，同比增長30%；新興鑄管，其主導產品球墨鑄管，2002年鑄管產量達到55萬噸，同比增長60%，使銷售收入同比增長33%；二是得益於品種結構，如板材類產品。2002年冷板、熱板、中厚板價格大幅飆昇，如板材市場熱銷的6mm中厚板和1mm普冷板價格已比2002年春節前的最低價每噸上漲1350元和1800元，漲幅非常可觀。寶鋼股份、韶鋼松山、鞍鋼新軋、凌鋼股份、安陽鋼鐵等均受益匪淺。

　　但另一方面，我們也注意到，一些優良的上市公司的年報業績，特別是淨利潤或每股收益並未與主營收入或主營利潤同步增長，有些還出現下降，這主要是2002年取消『稅收返還』政策，稅收影響18%的收益，加上一些企業所生產的品種產能及價格沒有相應增長，如線材、螺紋鋼等價格漲幅不大，導致效益不能得到充分體現。此外，一些上市公司為處理相關歷史遺留問題，提高折舊率，多提壞帳准備等，掩蓋了其真實業績。

　　三項指標凸現投資價值

　　值得一提的是，鋼鐵上市公司有3個指標格外突出。一是企業每股經營現金流十分充實，上市公司平均每股經營現金流為0.70元，是每股收益的2倍，顯示出鋼鐵企業較強的資金實力和貨真價實的經營業績。如寶鋼股份，2002年公司每股經營活動產生的現金流量淨額為0.86元，是同期每股收益的2.53倍。從2000年以來，盡管公司每股收益有一定的波動，但是公司經營活動產生的現金流量淨額呈逐年增長態勢，2000年為89.9億元，2001年為90.3億元，2002年達到107.9億元。2002年與2001年比較，公司現金及現金等價物淨增加19.37億元，增幅達116%。韶鋼松山每股經營現金流高達1.86元，是每股收益的2.38倍。此外，鞍鋼新軋0.71元，武鋼股份0.62元，萊鋼股份0.78元。二是毛利率較高，平均達到15.22%。各企業都有各自的品種優勢，如寶鋼股份冷軋產品的毛利率為28.11%，熱軋板的毛利率為32%；鞍鋼新軋的大型材毛利率為22%，新興鑄管的螺紋鋼毛利率為28.68%，萊鋼股份的普通小型材毛利率為28.60%，韶鋼松山的中厚板毛利率為30%。毛利率之高，與目前市場鋼價高企有很大關系，雖然有些超常，但也說明了在中國，鋼鐵行業還遠不是夕陽行業，更是高速發展的行業。另外一個指標是高派現，有資料統計，2001年各行業排名，鋼鐵行業的派現比為70%，列居第三，2002年在已公布的年報中，派現比為80%，分紅率大都超過50%。

　　繼續增長中有隱懮

　　2003年國民經濟繼續保持高增長速度，良好的外部環境，為鋼鐵行業繼續帶來好的市場機遇。上半年，鋼鐵企業一、二季度的生產合同已基本定完，上半年的業績應該說已成定局，效益仍十分可觀。但我們應注意到，市場產銷兩旺，價格持續走高的大好形勢，也帶來一些負面影響，企業積極擴張產能，原料價格上漲，供大於求的矛盾日益突出，開始出現無序競爭的局面。有跡象表明，進入3月中旬後，以熱軋板為首的鋼材價格已出現下滑。薄板價格的高位回落與前期價格漲幅過高有關，刺激了進口，並引起政府乾涉，下游行業已難適應，更引起重復建設，從而給下半年生產企業和中間商帶來一定的經營風險。行業協會近期召開全國鋼材市場研討會，要求穩定合理價位，抑制過分投機，減少過量進口衝擊。預計下半年鋼材市場總體仍保持穩定態勢，但板材價格特別是熱軋板呈震蕩回落在所難免。