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德國隊終於止步世界杯,多少讓英格蘭隊的球迷心靈尋找到了些許的安慰。因為如果不是裁判老眼昏花硬把蘭帕德打入德國大門的那個進球吹掉,那場球最後的贏家還不一定是誰呢!
但是即便是安慰也是些許安慰,德國隊的失敗並不能讓英格蘭起死回生,重新來過,足球是圓的,足球最大的魅力就在於它的不確定性,德國隊大熱之時其實已經埋下了敗走麥城的隱患,這叫盛極而衰。
北京銀行(601169)和《華夏時報》一起搞了個理財世界杯的擂臺賽,水皮代表的是英格蘭隊,而英格蘭又代表八種理財產品之中群眾基礎最好的股票投資。在水皮看來,英格蘭隊是這屆世界杯中最冤的球隊,有實力沒運氣,正如中國的股市一樣。
為什麼這麼講呢?
中國經濟的實力是擺在那裡的。2010年第一季度的GDP都到了11.9%的過熱邊緣,和歐美還在為走出金融危機的陰影拼命掙紮的處境相比根本不可同日而語。而半年的上市公司預警又表明,超過70%的業績均有增長。但是就是這樣的經濟體,今年以來上證指數的最大跌幅超過30%,跌幅居然超過發生了主權債務危機的希臘,你讓全中國的投資者找誰說理去?
沒地方可以說理,就是代表官方的新華社也在日前發表了洋洋灑灑近5000字的長篇評論『股市震蕩發出的訊息』,從宏觀說到微觀,從國內說到國際,結論是『不能忽視股市震蕩的內在警示,也不放大股市下行的消極效應——支橕股市的中國經濟雖然面臨『兩難困擾』,但是開局良好,中局穩健,後勢可期。話是這麼說,但是市場為什麼又會這樣呢?
貨幣政策還是一道繞不過去的坎。
中國金融界的管理層但凡有點學問的,都受芝加哥學派的影響至深。貨幣供應學派的教父弗裡德曼那句『一切通脹都是貨幣現象』名言被無數的人掛在嘴邊,銘記心中,刻在腦中,所以只要貨幣發的多一點馬上就有通脹的叫囂。金融危機以來,中國政府推出積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策,4萬億的刺激計劃就像要了有的人的命一樣,防通脹防通脹喊了整個一個2009年和半個2010年,現在突然發現,通脹尤其是惡性通脹不但沒有來,通縮的幽靈卻已經在我們的家門口探頭探腦了。
這個不大不小的笑話完全是那種習慣性緊縮的思維造成的,更是那種食洋不化機械刻板的偶像思維造成的,弗裡德曼的確是認為一切通脹都是貨幣造成的,但是,他老人家的完整表述確切地說是有前提的,那就是從長遠的角度看是這樣的。什麼是長遠,長遠是由無數的短期構成的,短期和長遠是一回事嗎?
當然不是一回事。
其實,弗裡德曼算不上貨幣供應學派的鼻祖,老祖宗應是另一位美國的經濟學家、耶魯大學的歐文·費雪教授。正是這位歐文·費雪在其1911年出版的《貨幣的購買力》一書中,提出了一個著名的交易方程式:MV=PT。其中,M表示一定時期流通中貨幣的平均數量;V表示一定時期單位貨幣的平均周轉次數即貨幣流通速度;P表示商品和勞務價格的加權平均數;T表示商品和勞務的交易數量。
這個方程式表明貨幣數量和人使用次數必等於名義收入。費雪認為V長期內可視作常數,而在充分就業下,T也是穩定的,也可視作常數,因此只有P和M纔是最重要的,於是方程式便轉化為貨幣數量論,當M變化時,P作同比例的變動。按照這樣的理論,如果貨幣投放增加30%的話,那麼物價就會有同樣30%的增長,2009年的物價就該如此,全年貨幣投放增長17.5%,物價同樣也該有17.5%的增加。
但是,該漲的並沒有漲,原因在於金融危機並非常態也並非長期變量,不管是費雪公式還是弗裡德曼的結論在此都失效,不管是暫時的,還是短期的,失效就是失效。
失效的資金去向之一是沈淀。金融危機的本質是流動性不足,在人心惶惶之際增加的投放起不到刺激周轉的作用,相反『鐵公基』項目正是吞噬長期資金的無底洞。
失效的資金去向之二是投機。金融危機沒有消退,通脹陰影又高懸頭頂,投資者的大量資金就必須尋找抵御性品種,房地產首當其衝,房價的高漲化解了通脹的壓力。
失效的資金去向之三是流失。中國國內目前正在出現第三次移民潮,中產階級主導的投資移民導致每年有近千億的美元流出境外,連美國也放寬了對於中國的投資移民審核,目的就是吸引中國資金,更不用說越來越多的國家接受人民幣而導致的流出。
失效的資金去向之四是透支。2009年中國汽車產量翻倍超過美日成為全球第一,很大原因在於政府補貼刺激,但是同時伴隨的卻是價格不但沒有上昇,反而還大幅下降。
失效的資金去向之五是緊縮。央行2010年已經三次提高准備金率到了17%,距2008年高點僅差0.5%,股份制商業銀行處於無錢可貸的窘境,不得不頂風再融資,否則又會突破銀監會的監管底線,溫州民間借貸的利率上半年已經達到20%,已經充分說明了問題。
產能嚴重過剩的事實告訴我們,中國不存在供不應求造成的通脹,只有輸入性的結構性通脹的壓力,國際大宗商品期貨市場波瀾不驚,原油、有色金屬價格相對平穩甚至下降,是不可能形成通脹的。房地產市場低迷,汽車市場低迷,歐洲市場低迷,中國經濟又能承受多少低迷?
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