陣痛開始了

　　西進歐美、大步前進的TCL集團仍然逃不過經受陣痛這一關。最敏銳的資本市場以最直接的方式表現了這一點。從4月26日TCL集團(000100)宣佈併購阿爾卡特全球手機部門之後，該公司股價一直呈跌落之勢。在五一節長假股市停盤前的最後兩個交易日4月29日和30日，TCL集團股價又分別下挫了2.28%和1.46%。一些媒體甚至驚呼這是“機構拋售TCL集團的新一輪熱潮”。

　　應該說明，TCL集團在4月29日公佈了今年第一季度的財報，今年第一季度每股收益爲0.09元，去年同期則爲0.1元。拋開TCL集團所持TCL移動業務權益增加的這部分收益，TCL集團在今年第一季度的淨利潤增長率僅爲18%，每股收益與去年相比反而降低。這固然部分導致了股票價格下跌，但不容置疑的是，再次施行海外併購仍不可避免地成爲最主要因素。

　　《華爾街日報》援引了一位香港分析師的看法，稱TCL集團與阿爾卡特的交易具有與收購湯姆遜類似的風險。因爲“阿爾卡特的手機業務一直在虧損，在某個階段，TCL集團將需承擔這一虧損”。

　　TCL集團在這方面應該是有前車之鑑的。2002年10月29日，TCL集團以820萬歐元收購虧損的德國施耐德集團後，至今尚未令其扭虧；2004年初，TCL集團又與法國湯姆遜公司彩電業務進行合資，2003年湯姆遜虧損約1億歐元，直到今年7月1日TCL集團纔將開始重組進程。

　　這恰恰就是投資者所最不能容忍的風險——尚未對剛併購的企業整合完畢，就又施行新的併購。

　　國際化的代價

　　在TCL集團一位內部人士看來，這種風險是TCL國際化所付出的必要代價。

　　他認爲“併購短期不能扭虧是正常的”，“既然TCL國際能在家電業併購湯姆遜的電視機業務，爲什麼不能買下阿爾卡特手機納入移動業務？”

　　以國際化目的考量，除了這一着險棋外TCL集團也沒別的路好走。

　　目前，多數中國企業在國際化過程中最欠缺的是品牌、技術和人才。以聯想爲例，它爲了進軍國際已準備多年，卻爲它的技術之痛所困；柳傳志至今還在努力尋找着海外業務的掌舵人；在品牌方面，聯想集團不但爲更換品牌“Legend”爲“Lenovo”付出了巨大代價，不久前還宣佈了以贊助國際奧委會爲契機的品牌推廣計劃——從風險角度來看，聯想爲此支付了6500萬美元現金以及將近3至5倍的配套的營銷成本。

　　比較起來，TCL集團利用相近的5500萬歐元資金卻獲得了一定的國際品牌、技術和企業實體(阿爾卡特的研發人員有近600人)，說得上是一樁好買賣。TCL集團高層曾經多次表示，他們已不希望再花費鉅額資金去進入日益成熟的歐美市場。TCL海外控股公司總經理安明浚說：“現在再向這個市場(歐美市場)推薦新品牌已爲時太晚了。”這位安明浚曾經是TCL集團在2003年4月收購的美國GoVideo公司的首席執行官，富於經驗的安明浚估計，現在向美國市場宣傳一個新品牌，每年至少需要花費3億美元。

　　在技術方面TCL集團也沒虧。阿爾卡特在3G上的研發實力處於全球領先地位，5月10日，阿爾卡特對外宣稱，將在未來的4年中向馬來西亞投資5300萬美元用於3G服務業務。對於TCL集團來說，在3G時代擁有這樣的技術夥伴仍具有戰略意義。

　　所以，與其直接利用自身品牌進軍歐美市場，不如採取間接手段，執行起來顯然更爲實用。儘管具有整合風險，但還是值得一試。

　　TCL獨力承擔

　　事實上，跟短期投資者有所不同，產業界關心的更多還是TCL集團的整合能力。目前，TCL面對的是兩條戰線：一邊是2003年還存在8000萬歐元虧損的阿爾卡特手機業務，另一邊在熟悉的中國市場上，TCL自己今年尚有1億部手機的存貨。何況TCL集團在2003年年報中已經披露，它的手機業務利潤下滑了7.26%。

　　根據麥肯錫的研究報告，即使是中國最好的大公司，在分銷、服務和市場推廣等重要企業功能領域都缺乏國際經驗。在不熟悉的全球手機市場上，TCL集團又如何整合與阿爾卡特合資公司的能力？

　　由於TCL集團此次合資有很大一部分屬於海外銷售網絡，對歐美本土市場的判斷和適應能力將變得很重要。但TCL集團在這方面的履歷並不是很好。2003年初，TCL集團曾打算讓荷蘭籍經理人漢斯·克勞斯普塔出任施耐德的CEO，然而僅僅兩個月後，德國媒體就爆出了漢斯·克勞斯普塔遭棄用的新聞。施耐德至今尚未完全扭虧，成爲TCL集團國際化的一個陰影。

　　在這方面，阿爾卡特能幫上多少忙令人懷疑。2003年，阿爾卡特銷售手機760萬部，TCL手機的銷售量則爲950萬部；阿爾卡特手機的均價僅爲870元人民幣，低於TCL手機的920元。一款帶有照相功能的阿爾卡特彩屏手機，在北京市場上1800元左右就能買到，具有類似功能的諾基亞、摩托羅拉等品牌價格至少要高出四五百元以上。阿爾卡特手機的鋪貨量也明顯低於同類國際競爭對手。

　　“擁有芯片級開發能力的阿爾卡特，手機價格這麼低，還存在虧損，真是難以想象。”一位手機業資深人士認爲，阿爾卡特在國際市場上本身就是一個失意者，TCL集團想借力上位也不會太容易。

　　上海貝爾阿爾卡特股份有限公司一位姓馬的部門經理非常熟悉阿爾卡特的企業文化，他說：“阿爾卡特不缺研發，缺的就是營銷。”他透露，阿爾卡特此前在中國的高層基本都是由外國人組成，要麼是法國人，要麼是澳大利亞人或新西蘭人。人事安排影響了阿爾卡特的本土化。

　　與阿爾卡特簽訂的協議註定TCL集團只能贏不能輸，因爲簽訂的備忘錄規定，阿爾卡特在4年後有權向TCL通訊出售其擁有合資公司的全部股權。

　　換句話說，不管合資公司4年手機經營的好壞，阿爾卡特都可以全身而退。擔子落在了TCL集團肩上。