近日,勞動與社會保障基金監督司司長施明才透露,社會保障基金管理辦法即將出臺。該辦法對社保基金投資的範圍和比例,投資收益的分配與費用,以及各項管理制度等都將作出具體規定。預計該辦法出臺後,社保基金的入市也就指日可期了。那麼,社保基金入市會對目前低迷的二級市場產生什麼影響呢？

　　我們可以肯定地講,社保基金入市會對二級市場產生較大的影響,並且這種影響深遠,持續時間可能會較長。社保基金將有相當一部分投資於證券投資基金、股票。這有利於對上市公司的監督和公司治理結構。另外,社保基金投資的主要對象是藍籌股,因此,社保基金入市有助於穩定大盤,對我國證券市場的穩定發展將起到積極的推動作用。

　　1、可以緩解國有股減持對二級市場的壓力國有股減持的壓力主要是市場資金的變動。但是,國有股減持並非變現後資金從股市上抽出來,而是將這些資金交社保基金,由專業機構經營管理,按一定的比例（40%）流回到二級市場,爲二級市場增添一支生力軍。從這層意義上講,社保基金入市對二級市場的實質影響巨大。

　　2、社保基金入市有助於重塑投資者信心證券市場上投資者的信心表現爲投資者對市場風險判斷的一致性,利好消息的出臺會凝聚投資者信心,活躍股市。社保基金入市的規模巨大,會充實二級市場的資金量,短期內對二級市場會形成巨大的衝擊。

　　3、社保基金入市增加機構投資者數量和規模有利於穩定股市社保機構以機構投資者身份加盟股市,有利於價值迴歸理念的樹立,對市場的穩定會起到積極作用。社保基金自身的性質決定了其投資追求的首要目標必然是保證資金的安全,在確保資金安全的基礎上再獲得穩定的投資收益,它是由專門的基金管理人根據股市數據和信息的分析作出判斷進行理性投資,更加註意投資期限、風險、收益的搭配,並主要投向一些業績優良、成長性較好的大盤股、藍籌,從而可以克服個人投資者在時間和精力上的限制以及難以形成投資規模和分散投資風險等方面的不足。同時,由於基金規模比較大,不易經常進出股市,因而其投資趨於長期化,這樣就避免了個人投資者的短期行爲,這不僅將對市場的投資理念和現有格局產生重要影響,而且一定程度上還將改變以往證券市場上散戶唱主角、市場投資缺乏理性的狀況,有利於穩定股市。

　　4、社保基金入市將壯大券商的客戶羣,增加券商的經紀業務量擴大券商經紀和委託理財業務量,增加券商經營利潤。資金龐大的社保基金通過委託理財方式入市將擴大券商委託理財業務量,改變券商目前委託理財業務渠道少、業務量小的局面,促進券商委託理財業務的迅速發展。如果社保基金直接入市,就會增加券商的經紀業務量。

　　背景

　　社保基金的規模

　　根據《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》的規定,社保基金的資金來源是通過變現上市公司的國有資產的國有股流通來實現的。目前我國滬、深兩地上市公司總股本約3739億股,其中國有股約2240億股,佔總股本的60%左右。根據暫行辦法規定：減持國有股原則上採取市場定價方式。如果按每股3元左右的淨資產計算,在5年內將國有股下降到目前的50%左右的水平,即在未來5年內大約每年可變現600多億元現金資產進入社保基金。

　　由於採用覈准制審批公司上市,每年沒有具體額度限制,因此今後新上市的國有控股公司的資本存量不好確定,但是原則上今年新股發行模規將在原有基礎上增加10%,是毫無疑問的。與去年相比,今年上半年的新股發行規模尚未達到去年的一半。華夏證券銀國宏證券分析的一組數據,前年發行新股融資809億元,去年行情好,融資1535億元,而截至到今年上半年,新股發行融資只有625億元。因此,要完成去年同樣的新股融資額,從現在到年底,在不到5個月時間裏,將有1000億元的新股擴容壓力,而國有股減持將增加100億元。據申銀萬國證券研究所一份報告顯示,如果下半年市場繼續保持上半年的擴容速度的話,則預計國有股減持分

　　流的資金約在350至400億元。海通證券研究所一份報告則預測,今年國有股減持將從市場抽出150至200億元的資金。根據以上預測,我們取中間預期值,今後每年新上市的國有控股公司進行國有股減持將爲社保基金注入200億元的資金。據統計,社保基金到2000年年底的存量爲1000多億元。（聯合證券北京管理 閆立忠 聯合證券研究所 李宏）