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海通證券(600837):中報業績良好,可以逐步配置
海通證券600837銀行和金融服務
研究機構:申銀萬國證券分析師:孫婷撰寫日期:2012-07-20
海通證券公告2012年上半年業績快報,上半年,公司營業收入50.6億元,淨利潤20.2億元,EPS0.23元,淨資產573億元,每股淨資產5.97元。
評論:
公司業績略超出預期。上半年,公司營業收入50.6億元,淨利潤20.2億元,EPS0.23元,淨資產573億元,每股淨資產5.97元。上半年市場日均交易額同比下滑28%,IPO規模下滑54%,海通證券淨利潤同比下滑9.4%,考慮上半年發行H股攤薄EPS下滑14.8%,公司淨利潤好於預期。
風險基本釋放,可以逐步配置。由於經濟下滑,6月份市場的關注點集中在中報業績,由於上半年日均交易額只有1480億元,市場擔心券商業績,券商股出現回調。海通業績確定,略超預期,風險基本釋放,而資本市場和行業轉型的邏輯仍然不變,因此可以逐步配置。
佈局創新業務。海通證券作爲行業龍頭,在開展新業務方面具有先發優勢,同時近年來,公司在人才儲備、公司戰略、新業務練習等方面做了大量工作,雖然由於行業監管和制度原因未體現在業績上,但在創新方面做好充分準備,一旦行業制度放鬆,公司能夠很快開展相關業務體現在業績上。融資融券即爲很好的例證,公司融資融券市場份額始終保持第一,餘額的市場份額爲11%,上半年約貢獻15%左右的淨利潤。
估值便宜具有安全邊際。公司當前PB爲1.6倍,按照前後半年業績水平相同推算的PE水平爲21倍,估值便宜,具有安全邊際。
維持買入評級,建議逐步配置。