|
||||
中天城投(000540) ( 000540估值,測評,行情,資訊,主力買賣):礦產開發或有突破給予增持評級
公告內容:
2012年2月15日公司與吉林信託簽訂《股權收益權轉讓及回購合同》,約定中天城投將全資子公司中天城投集團資源控股有限公司4.8億元股權所對應的收益權轉讓給吉林信託,中天城投信託融資3億元,信託期限2年,融資成本14.3714%。
公告點評:
信託融資解資金壓力。公司是區域性房地產開發龍頭企業之一,業務涉及房地產開發銷售、文化旅遊會展、礦業及能源開發等多個領域。受2011年公司房地產銷售低於預期的影響,公司在資金上存在一定壓力,致使公司在商品房開發、保障房建設和礦產能源領域投資進展緩慢。2012年公司將進一步拓展融資渠道,加大信託融資,緩解公司資金壓力。此次信託融資爲公司籌集3億元資金,在一定程度上緩解了資金壓力,有利於公司業務開展。
信託融資可能投向礦產資源領域。公司以全資子公司中天資源4.8億元股權收益權作爲抵押,所籌集資金將用於中天資源業務的發展。中天資源業務範圍主要包括礦產資源的投資、經營和服務管理;投資和經營礦產資源及能源項目。2008年中天資源取得遵義小金溝5.58平方公里的錳礦探礦權、赫章縣野馬川84.46平方公里的煤礦探礦權和威寧疙瘩營56平方公里的煤礦探礦權。目前,遵義小金溝錳礦探礦基本接近尾聲,已初步查明的錳礦體資源量和臨界品位資源量(礦石含錳10%-15%)估算合計約1863萬噸,詳查報告或於近期出具,有利於遵義小金溝錳礦採礦權的申報。赫章縣野馬川和威寧疙瘩營煤炭儲量豐富,預計兩大煤礦經濟可採儲量分別爲9383萬噸和11047萬噸。公司以中天資源股權收益權作爲質押進行融資,所籌資金主要用於中天資源開展業務,此次融資可能投向礦產資源領域。
礦產資源開發或有突破。公司2008年加大礦產資源領域的投資力度,但進展相對緩慢,公司鎖定了資源,但卻無法兌現收益。公司將加大融資力度,解決礦產資源投資的資金問題。同時,公司也將積極尋求與國有資本的合作,藉助合作方的資金、技術和管理等,加快已有礦產資源業務的開發。同時,公司積極參與貴州省煤炭資源整合工作,2011年成立了中天城投煤業控股公司,重點發展清潔能源水煤漿,若突破水煤漿技術難題,公司將成爲貴州省煤炭資源整合的最大受益者之一。
給予公司“增持”評級,目標價9.4元。公司信託融資緩資金壓力,礦產資源業務或將有所突破,看好公司未來的成長性,維持公司“增持”評級。由於礦產資源業務短期內無法兌現收益,暫不調整公司的盈利預測。預計公司2011-13年EPS分別爲0.57元、0.78元和1.09元,對應2012年2月17日的PE分別爲12.95倍、9.43倍、6.77倍,PB分別爲4.01倍、2.87倍、2.06倍。公司每股RNAV9.95元,對應2012年2月17日收盤價折價25.73%,安全邊際較高。參照房地產行業的一般估值水平和公司基本面,給予公司2012年12倍的PE,未來6-12個月的目標價9.4元。
重點關注事項:房地產市場政策變動、銷售下滑風險、項目審批風險等。
(湘財證券)
|
||