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我們在此前的調研簡報提到:預計公司更大的產能擴張計劃將走出目前的南安市,着眼於華北和西北等省外市場,經過上市一年後的充分調研和準備,在可預見的未來,我們認爲公司的產能擴建和區域拓展大幕即將拉開。
產能瓶頸制約公司發展
對公司而言,目前最大的問題在於產能瓶頸,公司過去接到訂單後的平均供貨週期爲10-15天,而現在則達到了40天以上,公司同樣無法承接大體量工程,因爲一旦通過消防工程直接對終端客戶或總包商供貨,就無法滿足經銷商的訂貨需求,因此,公司目前最急迫問題在於擴建產能。
業內獨特“經銷”模式爲業務擴張提供支持,上市奠定資金保障
公司過往突出成長性的關鍵因素之一是藉助獨特“經銷”模式保證產能消化和區域擴張,因而公司的區域複製化過程將更爲順利。公司作爲消防行業第二家上市公司,擁有超募資金3.56億元,截止11年三季度末的貨幣資金4.45億,並且零有息負債,爲公司未來的產能和區域擴張提供充足的物質基礎。
華北消防市場廣闊,公司已有市場拓展基礎
公司2010年北京和河北地區僅佔公司總營收的7%,但增速分別高達46%和545%,11年上半年又分別實現了278%和96%的高速增長,可見公司已具備在華北市場的市場拓展基礎。
盈利預測與投資建議
暫維持對2011-2013年公司每股收益分別爲0.58元、0.913元和1.24元的預測,給予公司2012年30倍PE,目標價27元。
風險提示:原材料價格波動風險、區域擴張的經營風險。
( 廣發證券(000776) (000776估值,測評,行情,資訊,主力買賣))
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