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昨日,有關上週末一場“股權分置與資本市場制度風險座談會”的報道引起了市場各方的關注。雖然會議研討內容幾乎沒有走出一直以來民間對此問題的探討範圍,但證監會市場監管部主任謝庚提出的“解決股權分置條件越來越成熟”的觀點,似乎向市場傳遞了一個明確信號:管理層已將股權分置問題的解決提上議事日程。
即便仍只是“吹吹風”,昨日吉林敖東、銀鴿投資和西安飲食3只曾經欲闖“全流通”關口的個股卻倍受鼓舞,在大盤走低之時漲幅均超過3%,銀鴿投資更以6.65%名列滬市漲幅榜首位。
一道一定要邁的坎
謝庚對“條件越來越成熟”的判斷依據很重要一點就是,市場各方對解決股權分置問題的認知程度越來越深化,看法也越來越趨於統一。
這引起了不少市場人士的共鳴。“目前市場暴露出的種種不規範現象都指向上市公司股權割裂這一根本問題。一段時間以來,從監管層到中小投資者都認識到,該問題確實非解決不可了。”申銀萬國市場部經理桂浩明說,“在理論層面,‘國九條’已表示了認同,各方人士還提出了不少解決方案。整個過程都向着解決問題的方向在發展。”
萬國測評的董事長張長虹則表示,目前市場持續走低,除了解決股權分置問題之外,幾乎已沒有其它辦法來阻止股市的下滑趨勢。
“股權分置這一關遲早要過”,這在許多普通投資者心中也已成爲共識。一位高姓投資者一針見血地指出,在目前股權分置的情況中,流通市場不存在價值投資的基礎。換言之,股權分置問題解決方案一天不明朗,市場的價值投資就無從談起。蔣先生是一名普通的股民,他對記者說,只要能夠考慮到投資者的利益,股權分置問題就能夠順利解決。投資者張先生則表示,市場其實始終具備解決股權分置的條件,關鍵是看管理層決心有多大。
認識不斷深入提高
自2001年6月提出“國有股減持”概念以來,圍繞股權分置這一根本問題的解決方案已有過多次大討論,各方對問題的認識也越來越深入。
單從提法上,就可以看出管理層對於解決股權分置問題的認識變化。最初提出的“國有股減持”,只是關注了股權二元現象的一個側面,而由此提出的按照淨資產減持方案就未能考慮到流通股股東和不包括國有股股東在內的其他非流通股股東利益。其後提出了“全流通”,其本質實際上是解決股權分置問題的最終目標。隨後,“解決股權分置”被提了出來。一位市場人士表示,解決股權分置的核心要義是賦予非流通股流通權利,並不意味着可流通股份一定就進入流通,或者可流通後就一定會減持。3種提法的演進,表明對資本市場由來已久的深層次矛盾——股權分置問題的解決有了更本質的認識。
就像前面的蔣先生所提到一樣,中小投資者也能接受以股權轉讓或其它方式將非流通股轉爲流通股,雖然不一定馬上流通。
實質操作還有多遠
雖然認識上或者說市場心態已經達到了解決股權分置問題的成熟條件,這是否意味着馬上就可以進入實質性的操作階段?
張長虹表示,現在的市場是基本具備“解決股權分置”的條件,但由於決策風險的存在,讓管理層遲遲難以決斷。他談到這個問題時頗有憂慮:“雖然謝庚的話一定程度上表明管理層想解決問題的態度,卻仍然很難判斷管理層對於這個問題的態度,究竟是穩定市場的權宜之計,還是確實想真正解決問題。畢竟關於股權分置的解決方法、目標、途徑等一系列具有可操作性的內容都沒有出來,目前還是概念的東西比較多。”
傑興投資董事長任文興則用了一個形象的比喻來說明股權分置問題的解決困境:“如果治理河流污染不是從源頭開始,而是僅僅抓下游,是不能解決問題的。”他說,股權分置是個歷史遺留問題,解決問題首先就要先制止新問題產生,才能談得上舊問題的處理。但現在發行節奏越來越快,發行的新股仍然是股權分置的“畸形兒”。存量絲毫沒有觸及,增量還在不斷涌出,這讓市場很難看到解決股權分置問題的希望。
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