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本來週四大盤已顯初步企穩,週五之所以再創新低,不排除是部分敏感的投資者對於北京發現非典疑似患者的消息作出反應以及空方藉機進行打壓。筆者雖然堅信非典不會再如去年那樣大面積蔓延,但畢竟給現在處於風聲鶴唳之中的市場增添了新的不明朗的因素,從而在觀望的氛圍中令調整的時間與空間有所擴展。不過這種影響只是對後市而言,短期則仍如筆者上週末所估計的:在下週一左右應探出本次調整的底部。至於底部的性質,現在看來以短期底的概率爲大。最後如何則取決於見底回升後價量關係的配置。只是由於週五已跌破3月9日時的低點,形態上未來的回升行情將受到雙頭或頭肩頂的陰影的壓制,而有極大可能賦予回升行情的反彈的性質,這就意味着前周的高點成爲中期頂的機會非常之高,對二季度之後的行情就要重新評估了。
本週技術上的積極因素一是成交創下今年以來的地量,而股指又已逼近春節復市時的位置。由於基本上已無獲利盤可言,短線沽壓應是非常有限了。如果不是刻意打壓,調整應已到位。另一積極因素是大手成交明顯增加。拆借市場的利率尤其是21天利率大幅飈升,顯示久已沉寂的主力行爲趨於活躍及有融資行動,再加上技術指標超賣,這些將是促成下週轉跌爲升的有利條件。目標預期約在滬指1730點、深綜指450點,深成指4000點一帶,視其間成交而定。
本次調整之所以跌勢凌厲而超出許多人的預料,恰逢旨在加強宏觀經濟調控的金融政策緊縮固然是重要原因,然而另一個重要原因是人們低估了德隆系股票崩盤對於大盤帶來的衝擊。筆者早就指出過:德隆系股票所代表、所反映的不僅僅是德隆系本身的問題,而是中國經濟與金融存在的深層矛盾的集中暴露。唐萬里說信貸危機是從3月2日發端的,但實際上德隆系股票從1月份起就開始下滑了。這一事實表明德隆系莊家已先知先覺地感受到始自去年下半年的緊縮政策帶來的壓力着手部署退出——這一方面固然與ST啤酒花事件有關,另一方面由於德隆系樹大招風更易招來有關部門(如銀行)的警覺。我們從德隆系的股票質押分散至國內各地不同銀行多少可以揣測到其尷尬的境況。德隆系莊家所遇到的問題,也是其它新老大小莊家所面臨的問題,只是德隆系的信貸危機及資金鍊斷裂比它們更早、更嚴重。德隆系的崩盤,對於其它莊家——特別是以今年行情爲目標的新莊——無論在心理或者士氣上不能不是一次嚴厲的打擊,因爲這一事件的意義已超出了德隆系幾家股票的範圍,而是預示着宏觀政策緊縮環境下莊家的生存條件趨於惡化。如果我們承認以私募基金爲主體的莊家是股市的一支重要力量的話,那麼對本次調整的力度之大就不難理解,而且應充分估計到莊家處境與態度的變化對短期後市乃至全年走勢所帶來的後果。
與唐萬里出面講話相呼應,德隆系主力周內組織了大規模的護盤行動。歷史經驗證明:莊家類似的護盤一旦失敗,在後面等着的還會有幾個跌停板。德隆系股票之所以如飛流直下,歸根結底是因爲升幅巨大,獲利豐厚,導火索則可能是“老鼠倉”,情況有如當年的中科創業:一開始是莊家分化,莊家之一的朱煥良天天用口袋幾千萬幾千萬地到證券部提拋股票的錢,然後是“老鼠倉”一個個洶涌而出,接着是質押盤、抵押盤觸及平倉線——其勢有如決堤洪水,怎麼擋都擋不住。唐萬里說與他們合作的戰略投資者有上千個,且基本都與證券公司等方面簽有三方協議(理應是融資協議),一遇風浪自然誘發多米諾骨牌效應,導致崩盤。這是市場規律,和股票本身的基本面不見得有多大關係。所以投資者不要以爲股票沒多大問題就刀口舔血去搶反彈。
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