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券商可能借科網、重組和次新股發力,並通過“馬太效應”強化影響力
欲借三大板塊發力 ●目前券商多數重倉股處境尷尬,券商在調整持倉結構的同時也在尋找新的投資機會
●藍籌也被基金悉數收編,目前可供券商選擇的品種只有科技、重組和次新股
基金在今年上半年先發制人,搶佔了藍籌股高地,幾乎未給其他主力留下任何縫隙。未積極參與藍籌股的券商斬獲也非常有限。在這種背景下,券商自然難以泰然處之。而要分析下半年券商“起義”的勝算,首先還需要從券商重倉股的現狀入手。
券商重倉股現狀
截至目前,券商重倉股表現不佳。原因在於從2001年以來,券商逐步收縮戰線,主動出擊的少,而不少重倉股都是被動持股。其來源主要有以下幾類:其一是配股配成大股東。如巨田證券包銷歐亞集團,本週收盤價尚處於配股價之下。國信證券包銷煙臺冰輪而成爲第三大股東,聯合證券包銷澄星股份而成爲第六大股東,大鵬證券包銷農產品而成爲第六大股東,光大證券包銷草原興發而成爲第四大股東,泰陽證券包銷贛粵高速而成爲第二大股東等等。其二則是由於過去次新股走勢強勁,券商蜂擁而入,但如今該板塊受創最重。如湘財證券持有的美克股份,華泰證券持有的江山股份,國泰君安持有的標準股份等均遭受重創。其三,在券商重倉股中,績差股佔了相當比例,許多創出了歷史新低。如ST燈塔被申銀萬國和天同證券共同持有,其走勢卻大幅下跌。券商重倉股ST明珠、北大高科、威遠生化等走勢也大同小異。
收縮戰線另尋機會
雖然券商重倉股的處境尷尬,但從最新半年報數據分析,券商目前似有套現的意向。如一季度銀河證券持有鋼聯股份,申銀萬國持有廣州控股,華安證券持有東百集團,光大證券持有ST明珠等,均居第二大股東,但至二季度紛紛退出十大股東之列。此外,國信證券持有的江鑽股份、南方證券持有的哈飛股份、上海汽車等都大幅收縮。這是否意味着券商將有機會尋找新的投資機會呢?他們的方向將在哪裏呢?要知道,由於基金已將藍籌股悉數收編,券商是斷然不願高位入場的。目前可供選擇的品種只有科技股、重組股、次新股等。
投資者都已注意到,近階段科技股走勢逐漸趨強,在資金流向及漲幅排行中上榜的頻率越來越高,這是券商的手筆嗎?我們認爲,券商在科技股行情中有所參與但並非主角,因爲中信國安、大顯股份、長城電腦等強勢品種的十大股東中,出現最多的還是基金。且很多科技股的龍頭品種都是從5月中旬才嶄露頭角,此時藍籌股正陸續進入衝刺階段,可能是部分基金藉機完成了持倉結構的調整。那麼,券商可供挖掘的資源主要就是重組股和次新股了。券商能在這些領域有所建樹嗎?盤面也顯示這兩個板塊有活躍的現象。本週ST天龍、ST寧窖、蘭陵陳香、道博股份、ST東鍋、ST金盤、ST鬆遼等爲代表的重組板塊逆市逞強,科達機電、廈門鎢業、長園新材、高淳陶瓷、南方航空等次新股也有不錯表現。不過,這只是“星星之火”,能否燎原尚在未定之中。
“秋收起義”時機成熟
券商發動“秋收起義”的時機已經成熟。首先,三季度是“踏空”機構挽回局面的最後時機。此時半年報披露結束,個股重新排序及機構持倉結構的調整也將完成,下半年的行情往往由此發起。其次,券商通過收縮戰線籌措到一定的資金,在次新股和重組股中握有的大量籌碼也使其具備發動行情的物質條件。第三,行情的啓動需要契機。以次新股來看,若該板塊被啓動,首先拉昇的將是最新上市的品種。根據這條經驗,投資者可密切關注南方航空的動向,一旦該股堅定上行並激活板塊效應,機會就將由此降臨。重組股方面,國資改革的實質性進程將爲二級市場提供充足的題材,撬動該板塊的當務之急是樹立起“旗幟”,這個重任當由券商來扛。第四,問題核心還是資金。投資者在操作上必須等待市場給出確認的信號,即成交量顯著放大,出現龍頭品種、具備板塊效應這三條。
儘管目前券商還是防守型策略,但並沒有放棄重整旗鼓的希望。事實上,近兩年來券商勵精圖治,一直在積極進行業務整合和規模的擴張。從最近盤面來看,一些券商重倉股正在逐步活躍(見表1),投資者在參與時還應注意品種的選擇。
秋收起義如何佈局 ●券商和基金一直在錯位:基金上半年表現了,下半年券商是不是該出手了? ●下半年券商的招牌股肯定還會不少,這樣的機會屬於長線投資理念的投資者 -主持人:尹鋼嘉賓:羅茂琳
券商和基金會否聯手
主持人:自大盤從2245點下跌以來,券商和基金的處境就開始出現分化。6·24行情中一些大券商踏準節奏,基金則大幅增倉,飽受了後市陰跌之苦。但羊年一到,基金通過持有主流板塊捍衛了尊嚴,曾經逆境打拼的券商卻空前沉默。作爲坐擁數百億註冊資本的實力機構,券商將在下半年扮演什麼角色?券商與基金之間有聯手發動行情的可能嗎?
羅茂琳:的確在券商和基金之間存在着這種“錯位開動”的現象,而在兩大主力間獲得某種“同一步調”很難。首先,幾十家基金主力在1200億市值之間獲得一致是有條件的,甚至可以說是某種巧合。難以認爲,這種一致性是來自於現實中的“共謀”,比如開個會來獲得的。它比較可能的是來自於:
一、基金管理公司內部的趨同性,基金經理在投資理念、監管方式、產品性質、業績博弈等方面的因素。前面三個因素使大家都有某種趨同性,而業績博弈現象的存在會強化趨同性。因爲一個基金爲了不使自己在整個基金行業中過於“特異”,最簡單有效的博弈策略,就是跟大家“相似”,包括在股票選擇和倉位調整上的相似。
二、今年上半年不少券商主力的重倉股不漲反跌,不少還創出新低,而從整體上基金的重倉股則爲市值增長貢獻了大部分。這是因爲,基金在去年下半年進行了一次艱難的調整倉位和分散化持股的過程,這一過程導致了基金主力在今年上半年的行情中,有機會進行主動程度更高的投資方式(比如集中持股),而從“新主力不會替老主力擡轎”這個最簡單的博弈原則出發,基金選擇了籌碼仍然處在自然狀態下的大流通市值股票、藍籌股票。
相比之下,券商主力間內部的分化,或者說不趨同性要比基金大得多。在投資理念、監管方式、產品性質、業績博弈等諸多因素上,都不太容易獲得這種“巧合”。目前看,沒有什麼明顯的理由阻礙這種現象繼續下去,因此,兩大主力間獲得同步性,從而由此引發市場同步震盪的可能性比較小。
券商將如何突圍
主持人:基金在上半年重兵突進,以行業配置爲中心,板塊集中的方式大兵團作戰;但券商在上半年仍然是“吃獨食”,僅憑一家獨撐的單打獨鬥來發掘個股行情,彼此之間缺乏合力互助。這種狀況在下半年會有所改觀嗎?券商要突圍將採取哪種方式?
羅茂琳:上半年券商重倉股的兩個現象將在下半年得以延續。一個是券商主力重倉股與基金主力重倉股之間沒有協同性的現象;另一現象是指券商重倉股也是牛熊各異,分化嚴重。這是由券商的資金特點、運作方式等決定的,非但難以求得趨同,相反會在分化的道路上越走越遠。
因此我判斷下半年比較可能出現的情況是,券商對自己手中持有的股票繼續進行清理,有一個汰差留好,汰弱留強的過程。或者說,“馬太效應”會被強化。由此看來,券商想達到基金主力那種對市場的影響力,就更加困難。
如何看待券商新招牌股
主持人:從近期市場看,南方證券重倉持有的雙鶴藥業一路走高,興安證券的天鵝股份、華西證券的ST東鍋也是弱勢走強。投資者關心的是,這些券商重倉股能否會對市場產生積極的帶動作用?後市這種券商重倉招牌股會層出不窮嗎?投資者又該如何把握機會?
羅茂琳:作爲長線投資的機構主力,無論基金還是券商,已經不能再像過去那樣,僅僅憑着資金實力來炒作一個概念,這樣會是很危險的。那麼,剩下的辦法就是強調個股的基本面,只有那些有實質性的業績和成長支撐、經受得起至少幾年甚至更長時間考驗的上市公司,纔會成爲這些機構的核心資產。至少從目前情況看,券商招牌股是在朝這一方向演化和強化。
如果投資者本身就是某種價值理念或成長理念的信奉者,那麼這些股票進入其視野也難以避免。至於券商這些股票能否對市場產生積極的帶動作用,我個人認爲它至少會在強化長線投資理念方面有所貢獻。雖然不敢說下半年券商的招牌股會層出不窮,但肯定還會有不少,這當然會構成投資者的機會。當然,更多的機會屬於那些長線、投資型的投資者。
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