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南方航空“着陸”A股市場的謎團終於揭開———公司將於7月10日公開發行10億股A股,發行價格爲每股2.7元,發行市盈率18倍,全部向二級市場投資者定價配售。配售簡稱“南航配售”,上證所的配售代碼爲“737029”,深交所的配售代碼“003029”。除證券投資基金持有的股票賬戶以外,每一股票賬戶可申購股票數量的上限爲1000000股。對於南航此次發行,投資者在關注發行方式的同時,對其上市後的市場影響抱有諸多猜測。
猜想一:爲何100%配售?
從歷史情況看,自從實施二級市場配售後,中國聯通、中信證券等大盤股的發行均引入一定比例的網下申購。由於先前這些個股發行都兼顧二級市場投資者和網下機構投資者,於是此次南航10億股實施100%市值配售的方式就顯得頗爲“另類”。
業界分析,南航100%市值配售的直接受益者將是中小投資者。聯合證券的彭衛認爲,由於南航發行規模龐大,如不出意料,公司發行時的市值配售中籤率預計有可能達到1.2%,有望創下近一年來的新高。這樣,中小投資者中籤的概率將大大提高,獲利機會大增。據瞭解,目前不少“打新一族”對南方航空虎視眈眈,準備入市配售。
聯合證券投行部人士分析,按照市值配售的基本原則,新股發行應優先滿足市值申購部分。也就是說,如果滬深兩市投資者自願而且持有足夠的股票市值,就應該足額滿足他們的申購要求。儘管南航股本規模較大,但由於此次定價合理,在這一前提下,實施100%配售應該說是保護投資者利益的重要舉措。
進一步而言,此間市場人士分析,南航100%實施市值配售,是在管理層積極引進“打包發行”方式的背景下進行的。按照設想,“打包發行”是以籌資金額爲依據,將幾隻單個籌資額不大的新股捆綁在一起同時發行。市場人士揣測,此次南航100%市值配售可以爲實施“打包發行”提供借鑑,充分測試市值配售的實際容量。
猜想二:上市如何定價?
按照2002年攤薄每股收益計算,南航此次發行市盈率爲18倍。分析師普遍認爲,南方航空發行的A股首日上市開市價將在4至5元人民幣之間,與東方航空的A股股價接近。
“2.7元是南航、承銷商、管理層等多方博弈的結果,這也是一個更傾向於市場的結果。”主承銷商銀河證券有關人士指出。他強調:“與聯通相比,南航發行的一個進步在於消除複雜的控股關係,進一步平衡境內外發行價的差異,而縮小差距對投資者而言,是一個好的信號”。
南方航空H股昨日收市報2.15港元,升3.61%。據悉,此次南航10億A股發行後,該公司總股本將達到43.74億股,其中國有非流通股爲22億股,佔總股本的50.3%;H股11.7億股,佔總股本的26.8%;A股佔總股本的22.9%。
金元證券分析師趙兵認爲,南航需要資金購置客機,由於公司目前的資產負債率已經高達70-80%,因此,首發A股是一個適當地選擇。他表示,儘管受非典疫情的不利影響南航上半年經營困難,但按照A股市場“新股不敗”的傳統,南航A股首日上市仍將有一定的上升空間。
猜想三:利多還是利空?
實際上,與聯通、中石化等超極大盤股相比,南航27億元的融資總額並不算多,“抽血”作用並不明顯,但市場對此仍然心存疑慮。
“投資者擔心的是,在南航之後,會否還有更大的‘超級航母’下海,從而影響二級市場的投資信心,”聯合證券彭衛如是說。回首當年,在招行、聯通這幾隻超級大盤股上市前後,滬深股市均經歷了一段較長時間的低迷,而隨着南航落實發行A股,華夏銀行、長江電力等大盤股可能會陸續登場,這樣,不少曾預計下半年會有一波行情的證券分析師,其言論短期內已轉趨謹慎。
然而,昨天的市場表現則出乎許多人的預計。大盤基本收平,盤中看,汽車、科技、鋼鐵三大主力板塊又重新發力,佔據漲幅榜前列,大有捲土重來之勢。實際上,最近一個時期的市場表現跟蹤結果表明,大盤股發行對市場的不利影響固然不能忽視,但也不總是消極的,應用動態的眼光來分析。值得注意的是,眼下大盤股已經作爲市場的中流砥柱,成爲主流資金進駐的主流板塊,市場新的投資理念開始在大盤股板塊顯現。
相當一部分證券分析師認爲,如果南航上市首日定位過高,將影響市場承接力,對市場後期走勢形成壓力,尤其是如果高開低走,對市場信心將是極大的打擊;而如果上市首日漲幅不大,定位適中甚至偏低,則會吸引對其投資價值感興趣以及願意博取短線機會的投資者的介入,將對市場走勢產生好的影響。
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