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以金正逐漸沒落的DVD視頻業務、尚未啓動的數字電視業務和前途未卜的空調小靈通業務,能否將沉痾累累的天龍背下懸崖,還是個問題
2001年年末入主天龍集團(600234)後,金正眼睜睜地看着天龍又虧損了一年,變成今天的ST天龍(600234)。原因是,廣東東莞市金正數碼科技有限公司(金正集團公司,以下簡稱東莞金正)與天龍大股東太原市財政局之間的股權轉換協議尚未獲得批准。
即便如此,金正仍然是ST天龍(600234)的最後希望。
戴星的天龍2002年年末虧損1.4億元,今年已經走到退市的懸崖邊緣。半年多前,金正終於開始動手,放下尚未實際獲得控股權的疑慮,以資產11置換的方式,向ST天龍注入價值9000萬元的資產。
2003年6月20日,ST天龍董事會公告稱,公司決定收購東莞市金正數碼科技有限公司持有的珠海金正75%的股權,轉讓價格爲225萬元;同時公司收購廣東金正電子有限公司持有的珠海金正15%的股權,轉讓價格爲45萬元,使公司共持有珠海金正90%的股權,總轉讓價格爲270萬元人民幣。
珠海金正是金正集團爲了此次資產注入而新近成立的公司。
然而,以金正逐漸沒落的DVD視頻業務、尚未啓動的數字電視業務和前途未卜的空調小靈通業務,能否將沉痾累累的天龍背下懸崖,還是個問題。
被迫重組
2001年12月19日,東莞金正與天龍集團第一大股東太原市國有資產管理局(後更名爲太原市財政局)簽署股權轉讓協議後,就遲遲不見下文。此後,東莞金正與天龍集團不得不退一步,於2002年1月27日簽署了一份股權託管協議,太原市財政局將其所持有之全部國家股3386萬股佔總股本的36.08% 委託“東莞金正”管理。股權委託管理期限爲3年自2002年1月27日至2005年1月26日止 ,委託管理費用爲公司29%股份的分紅部分。
雖然早在2002年年初,東莞金正包括田家俊(金正集團董事長)和萬平(金正集團總經理)的5名高管人員已經順利進入天龍集團管理層,但金正並沒有像預期的那樣“通過行使託管的股東權力對公司實施資產重組”。
直至2002底——天龍集團已經不可避免地戴上ST的帽子,大步走向退市的時候,金正不得不出手了:
2002年11月14日,天龍集團與東莞金正達成資產置換協議,天龍集團擬以2002年6月30日經審計的賬面價值86190700.26元的資產與廣東金正擁有的經評估的價值爲90007951.27元的資產按1:1的比例進行置換。
2002年12月15日,東莞金正促成天龍集團與臺灣宇慶科技股份有限公司,就合作研製、生產和銷售LCOS數字高清晰度大屏幕投影電視簽署了合作意向書決定成立合資公司,該公司註冊資本2000萬美元。
至此,DVD等電子產品和家用電器成爲ST天龍的第一主業,商業和酒店退居其次。
頭疼的殼
曾有證券分析人士稱,天龍集團的小流通盤是天然“殼”資源。
金正當初看中了殼,卻沒有看到裏面的陷阱。
三晉大廈就是。三晉大廈原來是隸屬於太原市政府辦公廳的國有飯店,現在這個成爲爛尾工程的三晉大廈,幾乎每一寸土地都抵押給了銀行。而在天龍集團2000年招股時,本計劃將其總共1.6億元左右的募集資金中的1億元投入其中,並希望每年實現營業收入2.4億元,時至今日,三晉大廈只給天龍集團留下7700多萬元的應收賬款。截至2002年年末,三晉大廈的淨資產爲-5062萬元。
金正開始決意力挽ST天龍虧損狂瀾之後,首先要擺平三晉大廈上的無底洞。2003年3月,天龍集團董事會決定停止對三晉大廈的投資,並決定與廣東好利獲得科技發展有限公司合資成立三晉大廈有限責任公司,這個獨立法人的公司將承繼三晉大廈的全部債權債務。
在天龍集團2002年初董事會人士更迭的公告上,記者發現,東莞金正的田家俊曾任廣東昊正實業開發有限公司的董事長和總經理,而此番出資59.92萬元,並以59.92%控股三晉大廈有限責任公司股權的廣州好利獲得正是廣東昊正的全資子公司。現任ST天龍董事長的田家俊與好利獲得的間接關係,似乎也有左手換右手的嫌疑。
即便如此,ST天龍在三晉大廈有限責任公司仍然佔有將近50%的股權,雖然逃脫了合併三晉大廈報表,但對三晉大廈部分債務責任還是要承擔下去。
另一個陷阱是2001年3月21日,天龍集團與中際投資有限公司簽訂3500萬元委託理財協議可能存在大額虧損。這對意圖脫帽的ST天龍而言,無異雪上加霜。
能否保殼?
ST天龍公告稱,天龍集團與金正資產置換完成後,天龍集團的資產結構將得到質的改善,盈利能力將得到大大提升,管理層認爲視頻業務在資產置換後的一個完整會計年度或12個月內營業收入在6億至9億元利潤約爲2000萬至2500萬元有助於公司在2003年實現扭虧的目標。
但是幾乎所有評論人士都在懷疑這一預期。一是因爲ST天龍的沉痾,二是金正注入上市公司的資產贏利能力如何還很難判斷。
此番金正注入ST天龍的資產,主要來自廣東金正電子有限公司,該公司是東莞金正所屬最資深的企業,主要經營VCD機、DVD機、功放、音箱等。ST天龍2003年第一次臨時股東大會決議公告中顯示,2001年度實現主營業務收入52929.77萬元實現淨利潤1094.48萬元。由此計算,廣東金正主業利潤率大約爲2.06%。也就是說,即使年內廣東金正相關業務收入可以達到6億元,其利潤也不過是1240萬元而已。而目前ST天龍的一季季報已經報虧800多萬元。
在廣東金正注入ST天龍的資產中,僅原材料一項就爲5000多萬元,另有1000多萬元產成品,和2000萬元金正通訊對廣東金正的欠款。機器設備的費用800萬元。在這一年中可以爲ST天龍提供的利潤極其有限。
分析師認爲,金正所處的家電以及電子產品行業,無不是產業成熟競爭激烈,因而毛利率偏低,因此其上市公司不可能保持高的成長性。對金正而言,其能力也僅僅是維持保殼,不可能做得更好。
養母金正
由於股權轉讓懸而未決,如今拼命拯救ST天龍的金正,實際上僅僅是天龍的養母。金正從這次買殼中到底得到了什麼?
金正至今爲止都沒有獲批拿到ST天龍的控股權。目前支撐重組的力量是一紙股權託管協議。從此次資產置換看,金正更像在維護一個代工企業,明顯是在最大可能地保證不受損失。
另外,實際上通過天龍集團在近期融資根本就沒有可能。江蘇天鼎的秦洪分析,從天龍集團目前的情況看,一時很難有增發融資的能力。增發條件要求三年贏利,同時淨資產收益率達到10%。而即便是幾年中ST天龍可以翻身,金正從中融資也是三年以後的事了。
有分析師認爲,2001年正是買殼上市的高峯,號稱有實力的企業集團都在尋求這樣的機會,金正正是在錯誤的時間選擇了一個錯誤的對象。
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