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募集資金使用存在嚴重問題是上市公司過度以及惡意“圈錢”的典型表現。募資或被大量閒置,或被挪作他用,甚至個別公司的大股東利用變更募集資金投向的機會套取資金等等,這些現象在上市公司的2002年報中均有着程度不同的表現。
嚴重閒置
上市公司當初募集資金時的承諾言猶在耳,一年之後,投資者卻已不得不接受這一令人難以置信的事實:藍星清洗的募集資金竟然白白閒置了一年。2001年11月配股融資的藍星清洗一次募資1.66億元,然而一年多下來,公司累計使用募資總額爲0,募資完全處於閒置狀態。
創下募資使用的“零紀錄”,藍星清洗可謂是一個比較特殊的典型,不過在滬深兩市,上市公司募資大量閒置並非個別。據深交所對深市52家在2001年內進行再融資的公司的募資投資進度進行統計,其中投資進度不到50%的上市公司有10家。而來自上證所的統計也顯示,2001年滬市上市公司募集資金的共有115家,截至2002年底,資金投入進度在50%以下的共有21家。
這其中,將募集資金只是“意思意思”的公司,同樣讓投資者不得不質疑公司上市的動機。安陽鋼鐵2001年8月一舉募資16.59億元,而到2002年底,公司實際投入資金僅1700萬元,佔投資進度的1%,這在一定程度上說明,公司在申請發行股票時,募集資金項目的規劃不夠審慎。還有募資投資進度連1%也不到的天歌科技,公司2001年8月配股募資3.796億元,截至2002年底公司累計投入資金僅331.19萬元,配股資金未按原定投向正常使用。
朝三暮四
上市公司募集資金使用“朝三暮四”的隨意行爲,已經不能不引起高度重視。據對115家2001年募資的滬市公司的統計顯示,在2002年先後共有71家公司披露募資變更投向的公告,涉及金額總計92.22億元。而在深市於2001年實施再融資的52家公司中,在2002年不同程度變更募資的同樣佔相當比重。尤其是,變更募資投向普遍存在的現象,進一步帶來部分公司難以兌現招股承諾的投資收益,個別公司甚至不履行應有的變更程序等一系列問題。
上市公司變更募集資金的行爲可謂花樣百出。先鋒股份的募資實現了徹底“變臉”,公司一次變更募資涉及金額1.79億元,佔其全部募資比例高達91%,並因此一舉實現主業的轉換。億城股份也是有過之而無不及,由於公司決定退出生物製藥領域,因此2001年配股募資中投向生物製藥行業的1.44億元資金,最後全部改變投資項目,佔募資總額的85.6%。
在上市公司林林總總的募資變更行爲中,長春一東竟然將3000萬元募資用來歸還銀行貸款。還有一些公司,則將募資變更爲收購大股東的資產,這一方面表明上市公司傾向於將募資投入到見效快的項目,另一方面也不排除存在上市公司通過收購關聯方資產來爲關聯方套現的可能。
優化配置
上市公司募集資金存在的種種問題,不能不令人憂慮。在這一現象的背後,不僅暴露出一批上市公司的決策水平較低,同時也不排除部分公司存在募資在先、項目在後的嫌疑。在近年來嚴格監管的規範和約束下,很多公司變更募資投向在程序上可能沒有任何瑕疵,但卻實實在在損害了公司特別是中小股東的利益。
對此,權威人士提出,進一步加強我國上市公司募集資金使用行爲的監管,需要採取兩個措施,一是堵住上市公司惡意編造“圈錢項目”的路,二是開上市公司“快速融資”和市場化分批融資即“儲架發行”的渠道。只有使惡意編制“圈錢項目”的上市公司受到嚴厲處罰,使真正擁有良好投資項目的公司擁有快速的融資渠道,才能真正實現上市公司募集資金尤其是再融資中的資源優化配置。
如何堵路,又怎樣開渠?權威人士認爲,必須對上市公司惡意編制“圈錢項目”進而隨意變更募集資金的行爲,進行嚴厲的監管,並實行相應的嚴懲制度,當前有必要建立和完善更爲嚴格的責任追究機制,尤其要加大處罰的力度。與此同時,對於部分公司治理規範、募資管理和使用較好的上市公司可採取快速融資的方式。至於儲架發行,則是將上市公司募資方案進行一次性覈准後,再根據企業項目進展情況分幾次向證券市場融資,即“一次覈准,分次發行”。
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