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當某一業務或部門不能盈利或不符合預定利益時,國外公司通常會果斷“斷臂”。而中國企業一旦收購了不理想資產就將被套牢,從而背上一個永遠的“包袱”。
近日,世界電信巨人沃達豐表示,欲收購傳媒巨頭威望迪在法國第二大移動電信經營商———法國通信公司(SFR)中所持股份。消息傳出後,沃達豐的股價曾一度下跌6個百分點至今年最低點。顯然,投資者對沃達豐這個在2001財年創下英國虧損紀錄(135億英鎊)的“併購狂”極爲擔憂。
業內人士告訴記者,通過併購進行的市場整合是任何行業成形所要經過的必然過程,對近幾年剛步入資本運作潮中的國內企業來說,國外巨頭們在併購過程中的經驗教訓無疑將給我們帶來不少借鑑與警示。
收購恰逢其時
據國外媒體最新報道,英國沃達豐公司正考慮出價46.1億美元,收購威望迪所持SFR中CegetelSA公司44%的股權。
雖然沃達豐方面拒絕對外發表評論,但業內人士認爲,如果沃達豐能在威望迪現金匱乏、面臨巨大償債壓力的現狀下完成收購,這是個絕好的機會。對沃達豐而言,控制SFR至關重要。因爲在歐洲的大型移動電話市場上,沃達豐惟一沒在法國市場上擁有其全資控股的關聯公司,而SFR在法國的市場佔有率達到34%。
復旦大學經濟學院院長助理強永昌博士告訴記者,通常來說,尋找一個規模和定位適合自己意願的目標企業已屬不易,更何況能以較低的成本完成收購。有些目標企業本身條件很好,但由於某方面的缺陷或困境而導致價值被低估,此時就是收購該類企業的好機會。
規模等於效益?
回顧沃達豐的歷史,爲了成就全球無線通信霸主地位,自成立以來該公司就不斷地進行併購、擴大規模。以360億英鎊收購美國移動電話運營公司AirTouch,又以1850億美元得到德國的曼內斯曼公司,此外,沃達豐還瘋狂收購了包括中國移動、瑞士電信、日本電信等公司的股票,搖身變成在25個國家擁有6500萬移動電話用戶的大公司。但公司規模的擴大並未給其帶來相應的經濟效益,2001年財政年度,沃達豐鉅虧135億英鎊。
業內人士指出:在具體操作時,沃達豐患上了消化不良。
強永昌認爲,對沃達豐這種經營專一化的企業來說,需要走國際經營化道路,這樣企業才能得到有續的發展。併購無疑是沃達豐進入目標市場的一個快捷、有效的策略,但關鍵是其能否處理協調好內部問題,能否有效地調集、配置被併購企業的資產。否則,將出現規模不經濟現象。
及時解套
隨着移動電信市場趨於成熟、行業的整體增長明顯放慢,電信運營商從每個用戶身上獲得的利潤急劇下降,如何獲利成爲沃達豐最大的挑戰。爲此,這位電信巨人不得不對投資作進一步處理。
2001年初,沃達豐在設法提高盈利狀況同時,也開始處理不理想投資。該公司於2001年5月出售了在奧地利tele.ring公司的全部股份。接着在8月份,出售了在韓國新世紀電信公司11.7%股份。2002年1月,沃達豐又出售了阿爾科公司的鐵路固話業務。
對此,強永昌也表示,剝離不理想資產是國外企業常用的一種調整方式,很值得國內企業借鑑。當某一業務或部門不能盈利或不符合預定利益時,國外公司通常會果斷“斷臂”,而中國企業一旦收購了不理想資產就將被套牢,並背上一個永遠的“包袱”。
沃達豐此次收購SFR,是否已經有足夠的自信可以避免“消化不良”?
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