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隆基股份(601012):單晶硅片龍頭靜待行業復甦
1、公司的成本控制力較強,電力成本在單晶硅的拉制環節佔比較大。
公司目前的電力成本爲4毛多一度,遠低於東部8毛錢1度的用電成本。
第三季度單晶硅片價格下滑25.2%,公司毛利率下滑3個百分點到15.8%,毛利率仍高於同行業其他單晶硅片廠家。
2、在目前衆多光伏企業停產的狀況下,公司的切片業務仍處於滿產狀態,預計今年出貨量能達到1GW。考慮到中國客戶受國外“雙反”的影響,公司大力開發國外客戶,目前國外客戶佔出貨量的一半以上。
3、單晶硅拉制環節的工藝要求高於多晶硅鑄錠,從多晶硅鑄錠介入單晶硅拉制的技術難度較大。從中長期來看,作爲行業的龍頭,公司的競爭優勢非常明顯,將從行業的整合中擴大市場份額,考慮到公司相比同行其他公司的競爭優勢,在行業復甦時公司的業績將率先得到好轉。
4、由於上半年歐洲的安裝量較大,進入四季度以來,歐洲等市場的安裝量下降,國內目前主要以多晶硅電池爲主,近期單晶硅片價格可能將進一步下滑。
5、盈利預測我們預測公司2012-2014年的EPS分別爲0.07,0.23和0.41元。公司目前股價對應P/E爲86倍、26倍和14.6倍。雖然目前行業仍然位於底部,但考慮到公司相比同行其他公司的競爭優勢、以及未來兩年的高增長潛力,給予公司“增持”評級。(民族證券分析師:符彩霞)