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華遠地產(600743):現房銷售推升業績釋放
華遠地產發佈2012年三季報,實現營業收入18.57億元,增長6.12%;實現營業利潤5.28億元,增長6.44%;實現歸屬母公司淨利潤3.52億元,增長15.93%;每股收益0.22元。
全年業績增長較爲確定:公司前三季度結算金額爲18億,基本符合前期預期,利潤增長高於收入增長是因爲本期毛利率高於去年同期5個百分點,但公司費用增長超過收入增長,因此抵消了部分利潤。從全年來看,進入四季度西安項目將逐步進入結算,毛利率有望維持在高位,全年業績增長較爲確定。銷售方面,公司前三季度簽約45.7億,實現大幅增長,扣除海信的13億合同,也有33億的合同簽約額,回款29億左右。其中銷售的大頭是北京銘悅項目,銷售金額接近10億,西安區域銷售10億左右,剩餘爲九都會與長沙項目貢獻。全年來看,扣除海信13億我們認爲合同銷售額將會在45億左右,超過年初40億的預期。
現房銷售推升業績釋放:公司全年竣工52萬平米,主要是西安郡城與海藍城兩個項目,目前這兩個項目銷售很好,自年初以來已售10億。公司目前預收賬款高達35億,其中到年底達到結算條件的預收賬款預計在15億左右,如果這部分完全釋放公司業績將實現較大增長。除西安項目外,北京九都會與青島湯米公館也是現房,主要是北京九都會項目利潤較高,此項目今年以來已經銷售超過5億,這部分將進一步增厚當期利潤。
盈利預測與投資評級:公司投資邏輯很清晰,短期來看,公司竣工增長較快且前期銷售較好有望當期加快釋放業績;而從長期看,公司多年以來的積累目前在手現金很充裕,淨負債率處於低位,在新一輪的土地拓展中佔有優勢,公司目前已經開始了加大土地投資力度,謹慎估計公司12-13年EPS分別爲0.41、0.53元,維持“買入”評級。(中信建投證券有限責任公司研究員:蘇雪晶,樂加棟)