|
||||
4月市場概況
2004年4月,受嚴厲的宏觀經濟緊縮政策影響,上證指數在創出了本輪行情新高1783.01點之後出現了明顯的回調,月末上證指數報收於1595.59點,與上月相比下跌8.39%,月收盤指數連續5個月出現上漲之後首次出現下跌。從滬深兩市指數表現對比來看,當月深圳市場表現弱於上海市場,其中深證綜指下跌11.11%,跑輸上證指數2.72個百分點,深證100指數下跌10.02%,跑輸上證180指數0.66個百分點,深成指下跌11.01%,跑輸上證50指數3.56個百分點。
4月個股表現
一、48.8%的個股跑贏申萬300指數
4月滬深兩市A股漲跌幅分布處於-75.8%至38.4%之間,平均值為-10.1%,其中跑贏申萬300指數的個股比例為48.8%,比上月下降8.4個百分點,強勢股(跑贏申萬300指數10個百分點)比例為10.2%,比上月上昇0.8個百分點;弱勢股(跑輸申萬300指數10個百分點)比例為6.6%,比上月上昇4.2個百分點。
二、ST、德隆系個股位居跌幅前列
4月滬深A股漲幅前10名漲幅處於14.7%-38.4%之間,它們分別是*ST樺林、方向光電、中儲股份、小商品城、江西長運、長城電腦、魯泰A、興發集團、康緣藥業和*ST明珠;跌幅前10名個股跌幅處於35.2%-75.8%之間,以ST和德隆系居多,其中德隆系的合金投資、新疆屯河、湘火炬A當月跌幅高達58%以上,名列滬深A股跌幅前三名。
三、新股首日平均漲幅達88%
4月上市新股共計12家,累計增加流通市值64億元。新股發行價處於5.25-17.14元之間,平均為8.28元,其中發行價最高的是華勝天成,最低的是鳳竹紡織;新股發行股本處於2400-7000萬股之間,平均為4367萬股,其中發行股本最大的是馳宏鋅鍺和郴電國際,最小的是華勝天成;上市首日換手率處於39.5%-64.5%之間,平均為49.8%,其中首日換手率最高的是馳宏鋅鍺,最低的是科達股份;上市首日漲幅處於33.1%-162.2%之間,平均為87.7%,其中上市首日漲幅最高的是馳宏鋅鍺,最低的是華勝天成。
4月市場整體運行特征分析
一、化工、黑色金屬和交運設備等5個行業對兩市市值變動貢獻達45%
4月對滬深兩市市值變動貢獻最大的前5個行業分別是化工、黑色金屬、交運設備、房地產和機械設備,這5個行業貢獻了整個市值變動額的44.9%,在這5個行業中,交運設備和黑色金屬跌幅分別達到了15.9%和15.6%。
二、德隆系個股再度名列貢獻度前10名
4月上海A股市場對指數下跌貢獻最大的前10家、前20家、前50家個股貢獻度總和分別為25.5%、34.7%和50.1%。對指數下跌貢獻最大的前10家個股中表現最差的新疆屯河跌幅高達63.6%,武鋼股份、中信證券、馬鋼股份、寶鋼股份、寧滬高速、浦發銀行、中國聯通的跌幅也在10%以上。對指數反向貢獻最大的前10家個股中表現最好的*ST樺林和中儲股份漲幅分別高達38.4%和28.2%,東方航空的漲幅也達到了7.07%。
4月深圳A股市場對指數下跌貢獻最大的前10家、前20家、前50家個股貢獻度總和分別為23.1%、33.2%和49.8%。對指數下跌貢獻最大的前10家個股中表現最差的合金投資、湘火炬跌幅分別高達75.8%和57.8%,鞍鋼新軋、韶鋼松山、*ST夏利的跌幅也在20%以上。對指數反向貢獻最大的前10家個股中表現最好的方向光電漲幅高達35%,長城電腦、魯泰A和中信海直的漲幅也在10%以上。
三、目前市場運行在中長期成本之內
統計結果顯示,目前市場中、長期成本集中在1562-1626點之間,短期成本為1625點,也就是說,目前市場運行在中長期成本之內,請投資者關注市場成本對指數的支橕與牽引作用。
四、市場估值水平明顯低於『6.24』相應水平
2004年4月30日,上海A股上市公司算術平均價格為8.83元,依舊處於相對較低的價格區域;上海A股總股本加權平均市盈率為30.5倍(扣除虧損股)與1649點及『6.24』高點44倍的市盈率相比,尚有40%的空間,這主要是上市公司業績大幅上昇所致;上海A股總股本加權平均市淨率為2.75倍,依舊低於1649點的市淨率水平,與『6.24』高點3.58倍的市淨率相比,尚有30%的差距。以上數據表明,大盤的上昇由於建立在基本面的好轉上面,因此沒有導致市場估值水平的提昇。
4月板塊運行特征
一、小盤、績優股表現居前,活躍股、績差股表現居後
4月18個風格指數全部下跌,其中12個風格指數跑贏申萬300指數,表現最好的5個風格指數分別是新股指數、低市盈率指數、中市淨率指數、小盤指數、績優股指數,除了新股指數,其它4個指數與上月一樣,這些指數跌幅處於7.41-9.03%之間;表現最差的5個風格指數分別是活躍指數、高市淨率指數、高市盈率指數、微利股指數和中價股指數,其中活躍指數、高市淨率指數、高市盈率指數在上月表現同樣排名後五位,這些指數跌幅處於10.65%到14.72%之間。
值得指出的是,我們一直提示將再創新低的高市淨率指數在本月已創出了其歷史新低,在本輪行情中排名倒數第一,跑輸申萬300指數達15個百分點以上。
二、申萬行業指數運行特征分析
1、抗周期波動行業抗跌
受緊縮政策以及德隆系股票跳水等影響,4月份大盤明顯回調,上證綜指和申萬300指數分別下挫8.4%和10.3%,同時23個一級行業和79個二級行業指數全部下跌。從行業指數表現來看,投資拉動型行業跌幅居前,而交通運輸、公用事業等抗周期波動的行業跌幅較小。一級行業中,4月份跌幅相對較小的行業主要有交通運輸(-4.1%)、公用事業(-6.0%)、商業貿易(-7.0%)、金融服務(-7.0%)、紡織服裝(-7.4%)、電子元器件(-7.4%)、家用電器(-7.6%)、采掘(-7.8%)、化工(-8.3%)等,其階段漲跌幅均跑贏申萬300指數2個百分點以上;與此同時,交運設備、黑色金屬、有色金屬、房地產、食品飲料、餐飲旅游、建築建材、農林牧漁等一級行業指數跌幅居前,且均跑輸申萬300指數1個百分點以上。需要說明,4月份德隆系股票湘火炬A、新疆屯河57.6%和63.4%的跌幅給交運設備和食品飲料行業指數帶來了嚴重的負面影響。
從1-4月份各一級行業指數的超額收益來看,年初以來市場表現最好的是電子元器件行業,該行業繼一季度跑贏申萬300指數15個百分點之後4月份繼續跑贏大盤,1-4月份已跑贏申萬300指數17.3個百分點,其背後有士蘭微等個股的影響,但更主要的是有基本面支持。年報統計結果顯示,2003年度平均每股盈利在0.2元以上且淨利潤同比增幅超過50%的一級行業有黑色金屬、交運設備、有色金屬、電子元器件等四個行業,其中前三個行業2003年度均明顯跑贏大盤,而電子元器件行業指數在去年卻跑輸申萬300指數13.9個百分點,於是終於在2004年(尤其是1月份),該行業一舉成為市場表現最顯眼的一個行業。
受湘火炬A大幅跳水以及行業利潤增速逐季放緩等不利因素影響,交運設備行業成為年初以來市場表現最差的一個行業,1-4月份跑輸申萬300指數12個百分點。黑色金屬緊隨其後,跑輸申萬300指數6.8個百分點,其中僅4月份就跑輸5.2個百分點,這主要受前期連續出臺的宏觀緊縮政策影響。
從流通市值前50名的二級行業來看,4月份跌幅相對較小的行業依次為航空運輸、水路運輸、機場、電氣設備、銀行、白色家電、真空器件、電力、紡織等,均跑贏申萬300指數4個百分點以上;而汽車整車、普通機械、鋼鐵、有色金屬冶煉、飲料制造、房地產開發、通信設備、建築裝飾跌幅靠前,均落後申萬300指數2個百分點以上。其中汽車整車、普通機械、飲料制造的走弱分別與湘火炬A(-57.6%)、合金投資(-76.1%)、新疆屯河(-63.4%)的大幅跳水密切相關,而鋼鐵、有色金屬冶煉、房地產開發的下跌則主要受緊縮政策影響。
2、基本面的變化趨勢更值得關注
截至4月30日,滬深兩市上市公司的2003年年報和2004年一季報已基本披露完畢。據統計,1290家已上市A股公司的加權平均每股收益為0.197元,比它們上年同期的0.146元同比增長了34.5%,平均淨利潤和平均主營業務收入則分別增長41.6%和28.2%。繼年報業績大幅增長之後,今年一季報上市公司業績延續了高增長的勢頭,據統計,披露了最近兩年一季報經營業績的A股公司有1215家,它們今年一季度平均每股盈利0.073元,比上年同期的0.053元增長了37.6%。
分行業來看,2003年報加權平均每股收益在0.2元以上的一級行業有黑色金屬(0.476)、采掘(0.355)、公用事業(0.350)、金融服務(0.274)、交運設備(0.245)、有色金屬(0.229)和電子元器件(0.207),其餘行業的平均每股收益均低於0.197元的市場平均水平。而2003年報加權平均淨資產收益率高於7.41%的市場整體水平的行業依次為:黑色金屬(15.00%)、公用事業(10.34%)、金融服務(10.26%)、采掘(10.19%)、交運設備(9.93%)、化工(8.57%)和有色金屬(7.90%)。不難發現,這些行業基本都是2003年度的明星行業,唯一例外的電子元器件行業也在今年成為了熱門行業。市場方面,2003年度跑贏申萬300指數的行業主要有黑色金屬、采掘、公用事業、交通運輸、交運設備、有色金屬、金融服務,它們分別超越申萬300指數28.2%、18.8%、13.7%、4.7%、4.7%、3.0%和1.9%。我們發現,行業市場表現和行業業績表現的吻合度很高,2003年度跑贏大盤的行業基本都是盈利能力超越市場整體水平的行業,其中去年漲幅最大的行業也正是2003年報盈利水平最強的黑色金屬。
從一季報來看,2004年一季度平均每股盈利水平高於市場整體情況的一級行業依次為:黑色金屬(0.171)、采掘(0.116)、公用事業(0.103)、金融服務(0.098)、有色金屬(0.087)、化工(0.078)和食品飲料(0.078);而平均每股收益在0.055元以上且平均淨利潤同比提昇40%以上的行業有有色金屬、黑色金屬、交通運輸、電子元器件、金融服務、化工、商業貿易,它們今年一季度的平均淨利潤分別同比增長114.0%、71.6%、55.9%、50.3%、48.3%、44.6%、42.6%。我們發現,繼2003年度大幅增長之後,今年一季度有色金屬和黑色金屬行業繼續維持較高的增速,這或許也正是國家急於宏觀調控的原因之一。
由於股價的波動更多的是反映投資者對未來預期的變化,因而我們更有必要關注公司和行業的盈利變化趨勢,包括增長速度的變化趨勢。統計數據顯示,行業利潤增速逐季提昇的行業往往伴隨著不錯的市場表現,從而更值得我們關注;相反,行業利潤增速不斷下滑的行業需要警惕,快速下滑的行業則更應該規避。為了避免虧損公司對計算結果帶來的不利影響,我們在計算各報告期平均淨利潤同比增長率時僅以當期和上年同期均實現盈利的公司為統計對象。結果顯示,電子元器件行業自2003年中報以來淨利潤增速逐季提高,從2003年上半年的27.6%一直提高到今年一季度的48.3%,其行業指數的超額收益則由2003年第四季度的-8.3%一舉轉變為今年一季度的15.0%以及4月份的3.0%;商業貿易行業在平均淨利潤同比增幅逐季提高的同時也於今年1-4月份獲得了12.6%的超額收益;交運設備行業的淨利潤同比增長率自去年第三季度以來逐季下降,從去年下半年以來其二級市場表現也不盡如人意,繼去年第三季度、第四季度和今年一季度分別跑輸申萬300指數0.6%、5.1%和6.6%之後,4月份繼續落後5.6%,不過近期的快速下跌相當程度上也受湘火炬A大幅跳水拖累。
市場預測
隨著基金實力的不斷增強,中國股市運行與宏觀經濟變動越來越緊密,但我們認為,目前的緊縮政策改變的只是股市運行節奏,尚不足以改變股市運行規律,也難以改變中國經濟長期高速發展的趨勢。綜合統計指標預測值、變維模型預測值、頂部研判信號、第一季度指數高低點的性質,我們認為,猴年第二季度上證指數將產生年度高點,最高指數有望達到1850點左右的水平,甚至更高,但高於2000點以上的可能性不大。猴年第二季度上證指數低點處於1478-1595點之間,1500-1550點區域具有極強的支橕,在第二季度有效擊穿1500點的可能性很小。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||