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應流股份(603308):聯姻核武器巨頭,進軍中子吸收材料
公司聯姻核武器巨頭中國工程物理研究院進軍核電軍工等高端中子吸收材料領域。該領域市場空間廣闊、盈利前景良好且具有很高的進入壁壘;由於此前對我國核電開工時間以及公司核電業務預計過於樂觀,下調公司2014-2016年EPS至0.37(-0.08)、0.54(-0.10)、0.67(-0.15)元。鑒於公司業務具有良好的發展前景,我們給予其2014年高於行業平均水平的70倍估值,目標價由20.7元上調至26元,維持增持評級。
聯姻核武器巨頭,進一步進軍核電軍工等高端材料領域。①公司將與中國工程物理研究院(我國核彈等核武器唯一研制生產單位)成立新公司進軍中子吸收材料領域。②中子吸收材料主要應用於核電乏燃料(燒過的核燃料)以及軍工、醫學放射性材料的儲存。③此次聯姻將為公司開啟進入軍工核電醫學等高端材料領域的入口,為公司帶來又一業績增長極。
中子吸收材料進口替代及發展空間廣闊。①目前我國中子吸收材料依賴進口。據工程物理研究院測算,未來十年國產中子吸收材料可替代50%-80%的進口。②僅在核電領域,隨著我國核電重啟,預計核電乏燃料將成倍增長,作為乏燃料處理材料的中子吸收材料也將步入高速增長期。
中子吸收材料業務具有很高的進入壁壘和良好的盈利前景。①中子吸收材料具有很高的研發和生產壁壘,目前工程物理研究院在此領域的技術儲備處於國內領先水平。②據工程物理研究院測算,中子吸收材料業務淨利率可達38.5%,具有良好的盈利前景。國泰君安
信達地產(600657):板塊修復提昇估值
1.銷售恢復和政策改善預期帶來房地產板塊修復行情
930新政加上降息以來,房地產板塊迎來了估值修復行情。截止12月18日,CS房地產板塊PE在18.9倍,遠高於1月份全年的估值低點10倍。根據統計局公告的數據,結合我們前期草根調研的情況,政策放松對於銷量的恢復確實起到明顯作用,我們認為銷售的回暖還會持續一段時間。銷售恢復和政策改善預期將帶來房地產板塊修復行情的繼續。
2、公司金融地產協同發展,拿地端和資金端有優勢
公司是中國信達(1359.HK)旗下的房地產開發上市公司,具有較強的金融基因。目前,公司與大股東在金融地產方面的合作主要體現在兩個方面:(1)以並購和重整的方式收購不良或問題資產。我們認為,此種合作的優勢體現為:輕資產、成本低。成功案例為今年6月公司依托大股東中國信達收購廣東嘉粵集團項目。其中股權交易對價為零,重組債務本金總額為22.57億元,重組寬限期為三年,重組寬限補償金年率為10.4%。實際獲取規劃計容建築面積合計約113萬平方米。收購的樓面價約1997元/平方米,且公司前期項目資金的投入幾乎為零;(2)成立夾層基金參與拿地開發。發起設立夾層基金並利用杠杆在一線城市戰略布局。適當介入一線核心商業物業,為未來的資產證券化儲備項目。
我們認為,房地產開發企業最關鍵的即拿地端和資金端,公司與大股東這兩方面的合作即為公司在拿地端和資金端提供了明顯優勢。
3、貨值充裕,銷售良好,業績增長有保障
公司的項目儲備相當充裕,截止上半年,公司項目儲備規劃建面582萬方。除了項目儲備以外,新開工與在建面積也保持了大幅增長,保證了公司的高成長性。
公司近兩年銷售保持了高速增長,為今後幾年的業績增長奠定了堅實基礎。預計今年銷售額在60-70億元。
結論:
公司是A股市場唯一的一家AMC旗下房地產開發公司,具備很強的天然金融基因。信達地產與大股東在對市場上房地產不良項目開展收購、整合和處置業務以及金融地產其它領域的合作具有很大的潛力和市場空間。目前並購與重組方式收購和設立夾層基金參與拿地開發已先試先行成功。我們預計公司2014-2016年營業收入分別為65.9億元、116.9億元和158.4億元,對應的EPS分別為0.48元、0.69元和0.81元,對應PE分別為16X、11X和9X,按照行業估值保守給予15倍PE,上調公司6個月目標價至10.35元,維持公司『強烈推薦』評級。東興證券
金融街(000402):安邦四度舉牌,股權爭奪白熱化
公司12月18日晚公告:截至2014年12月17日,和諧健康保險股份有限公司及安邦人壽保險股份有限公司所持有公司股權比例分別為12.56%及7.44%;由於安邦保險集團股份有限公司(下簡稱『安邦保險』)為上述兩家公司的主要股東,意味著安邦保險四度舉牌,持有公司股權達20%。
評論:
股權爭奪戰白熱化,勢必引發跟風資金進場『搶籌』
自今年4月安邦保險首次舉牌以來,公司股權爭奪之戰愈演愈烈:①4月25日安邦於二級市場交易累計持有公司股票達5%;②5月6日大股東金融街集團增持至29.74%;③11月21日安邦保險二度舉牌,持股比例超10%;④12月3日,安邦三度舉牌,股份佔比已達15%;⑤12月17日安邦四度舉牌,股份佔比達20%,步步逼近大股東及其一致行動人(持股比例不足29.18%)。自12月3日以來公司累計漲幅達23%(公告當天強勢漲停),跑贏同期房地產指數18個百分點。
我們仍然認為金融街集團及其一致行動人會進一步增持提高控股比例,維持控制權,並與安邦保險展開合作是大概率事件。在籌碼集中的過程中,公司的股價必然強勢上漲,這一點已得到驗證。我們再次強調,在當前的牛市氛圍中,被險資舉牌將吸引眾多注意力,大量資金將加入『搶籌』隊伍以期分享利益,直接推高股價!
深耕首都,資源稟賦優異
截止2014年11月,公司項目權益儲備達607萬方,除惠州旅游地產項目外,土儲集中於一、二線城市。項目毛利率受行業整體下行影響今年有所下降,但仍維持在30%左右。
公司北京、天津區域項目權益儲備合計262萬方,佔比達43%,將顯著受益於京津冀一體化。
REITs概念股,有望顯著受益於房地產金融創新
根據三季報,公司自持物業達61萬方,其中經營物業總建面約15萬方、出租物業總建面47萬方,合計收入約5.4億元。物業項目多集中於北京、天津等發達城市核心商圈,且物業名譽度較高、管理得當,經營租賃收入較為穩定。
央行『930房貸新政』對REITs等金融產品的進一步鼓勵和支持,公司有望提昇優質商業物業的變現能力,由『重資產投資』向『輕資產運營』轉變。同時,由於保險的低收益率水平,采用REITs將租金證券化獲得相對較高的穩定回報對於險資來說吸引力極大,所以我們推測REITs也將是安邦和金融街合作的重要方向之一。
兼具多重概念,維持最高的投資評級——『買入』
我們認為,公司兼具國企改革、京津冀、房地產金融創新等多重概念,受險資青睞並屢次被舉牌,在牛市氛圍下,股價有巨大上漲空間,預計14-16年EPS1.14/1.40/1.68元,對應PE8.9/7.3/6.0X,維持『買入』評級。國信證券
江蘇曠達(002516):項目多點開花,資金保障有力
公司與烏恰政府簽署120MW光伏電站項目框架協議:公司全資子公司曠達電力於2014年12月8日與新疆烏恰縣人民政府簽署了《江蘇招商推介會簽約項目協議書》,烏恰政府同意曠達電力在烏恰政府所轄行政區域內進行項目建設。項目內容為120MW光伏並網發電項目,其中一期30MW;投資規模12億元。
公司與潞安太陽能簽訂1GW電站項目戰略協議:公司全資子公司曠達電力於2014年12月18日與潞安太陽能簽訂戰略合作協議,雙方以山西河津50MW光伏電站項目為基礎,開展一系列合作,包括:(1)潞安太陽能負責辦理光伏電站的立項、電站並網等相關申報審批手續及有關部門的協調工作。(2)曠達電力負責項目的投資、建設、電站並網及電站運營。項目由潞安太陽能提供優質光伏組件及太陽能電池片。(3)雙方約定:自2014年12月18日至2019年12月17日期間在山西省內合作開發完成1000MW地面光伏電站和分布式光伏電站項目的建設;自本協議簽訂至2015年底雙方合作開發200MW的光伏電站。(4)雙方約定:合作開發的項目中所使用的優質光伏組件全部由潞安太陽能提供。
公司與工行常州分行簽署《銀企戰略合作協議》:公司與工行常州分行於2014年12月18日在常州簽署《銀企戰略合作協議》,工行常州分行為公司及公司下屬單位提供總量不超過30億元等值人民幣意向性融資授信額度。
江蘇常州對口援建新疆烏恰:根據公開資料,烏恰地處西部邊陲,是我國連接中亞、西亞、東歐的紐帶和對外開放的橋頭堡,是國家重點扶持貧困縣、邊防大縣、戰略要塞。2010年,江蘇常州啟動對口援建新疆烏恰;2011-2013年,常州共實施援疆項目18個,安排援疆資金1.72億元。作為常州企業,公司依托對口援疆,在烏恰拓展光伏電站項目資源具有先天優勢。
烏恰規劃GW級光伏應用示范區,公司鞏固在新疆的可持續競爭力:烏恰全縣國土面積2.2萬平方公裡,其中山地、戈壁、荒灘佔總面積98%以上,同時光照資源豐富,是光伏電站的理想建設地區,是光伏Ⅱ類資源區,目前執行0.95元/kWh的光伏上網電價。烏恰規劃GW級光伏應用示范區,目前已批准啟動一期15平方公裡園區。烏恰明確進入光伏應用示范區的單個投資項目總投資不低於10億元,裝機容量不低於100MW,一期(2014-2015年)裝機容量不低於50MW。我們預計公司此次簽署的120MW項目為援疆項目,確定性高、保障性強;其中一期30MW此前已有披露,後期的90MW項目進一步鞏固了公司在該地區的可持續競爭力。得益於國信陽光團隊在新疆地區的前期布局,公司在新疆地區項目儲備豐富,支橕公司光伏電站業務快速發展。
深化與潞安太陽能合作,加速布局山西市場:曠達電力與潞安太陽能曾於2014年11月16日簽訂了《合資協議》,曠達電力出資245萬元(參股49%),與潞安太陽能依托河津市一期50MW光伏發電項目共同組建合資公司,並以該項目公司開發、建設和運營河津市光伏發電項目,此次1GW戰略合作協議是雙方合作的進一步深化,我們預計2015年合作開發200MW項目確定性較高。潞安太陽能股東潞安集團為山西省屬七大煤炭企業集團之一,是以煤為基、多元發展的能源企業集團,世界500強企業,在山西地區項目資源優勢明顯,包括其集團內的屋頂資源與荒地資源;公司攜手潞安太陽能,有利於公司加速布局山西市場。
在手電站運營良好,轉型運營全面提速:公司去年收購-運營的青海力諾50MW項目,根據半年報數據,年化有效利用小時數超過1800小時,顯示出電站極好的質量和發電能力。公司自建-運營的施甸一期30MW與沭陽一期10MW項目已於2014年8月並網發電,目前已累計持有90MW已並網電站。此外,新疆的60MW項目(富蘊一期30MW與溫泉一期30MW)在建,預計可於今年內完工,那麼今年全年至少新增100MW項目,較去年至少翻番,為明年業績高增長奠定基礎。公司項目儲備豐富,遍布新疆、雲南、江蘇、甘肅、山西、陝西等地,轉型光伏電站運營商已全面提速,明後年電站開工規模或將大超預期。
獲工行意向性大額融資授信彰顯資金優勢:公司此次獲得工行常州分行30億意向性授信,彰顯公司的資金優勢。公司經營狀況優異,無光伏制造資產包袱,資產負債表健康,三季度末資產負債率43.1%,貨幣資金5.59億,而傳統業務亦能提供穩定增長的現金流,再結合公司的上市公司平臺,公司大規模開展電站業務將得到強有力的資金保障。
限制性股票激勵計劃保駕護航,民營光伏電站新巨頭指日可待:公司已出臺限制性股票激勵計劃,激勵對象面向董事、高管、中層管理人員、核心技術(業務)人員,范圍廣泛、人數眾多,這將有效提昇高管與員工積極性與凝聚力,保障團隊的穩定性,有利於公司長期穩定發展。此次激勵之後,上市公司、管理層、光伏電站團隊的利益進一步綁定,公司各方關系已全面理順,上市公司融資平臺、原管理層的穩健作風、電站團隊的光伏產業積淀將有機結合,公司電站業務將加速推進,民營光伏電站新巨頭指日可待。
投資建議:在不考慮激勵攤薄股本與增加費用的情況下,我們預計公司2014-2016年的EPS分別為0.75元、1.11元和1.68元,對應PE分別為24.1倍、16.4倍和10.8倍,維持公司『買入』的投資評級,目標價28元,對應於2015年25倍PE。齊魯證券
衛寧軟件(300253):醫保控費添力,慢病管理起航
事件描述
1、衛寧軟件公告,公司決定使用自有資金人民幣1,950萬元對衛寧科技增資,將佔衛寧科技65%的股權;2、衛寧軟件與上海市第六人民醫院合作開展糖尿病健康管理項目。
事件評論
衛寧科技承載衛寧醫保控費&理賠大戰略,增資助其加速潛在項目落地。衛寧科技是衛寧軟件開展醫保控費、醫保理賠直付等業務的重要載體,其專注於醫保基金監控智能審核管理、智能數據挖掘、臨床醫學知識庫應用等,在國內處於領先地位。衛寧科技緊抓我國醫保的兩大埋單者:1、社保方面,與無錫、嘉興、鹽城、連雲港等城市的基本醫保經辦部門合作,搭建基於醫保規則庫的控費系統;2、商保方面,已與平安養老、太平人壽等商業保險公司合作,基於控費規則庫以及自身積累的臨床路徑系統,搭建具備風控引擎的自動化控費理賠平臺。我們認為,我國醫保正逐步走向市場化,這從國家鼓勵商業保險公司介入大病醫保、新農合等可見一斑,將產生對醫保自動化控費和理賠系統的巨大需求,本次增資可加快衛寧科技在社保和商保控費理賠的市場步伐。
糖尿病管理為慢病管控戰略開局,實現O2O業務模式及B2B2C客戶延伸。
2013年我國確診的糖尿病患者達9840萬人,約佔全球四分之一,IGT前期患者更是多達3.16億,按1500元/年/人的藥物治療費用保守估算,我國靜態的糖尿病患者管控市場規模高達1476億!本次合作具有兩大戰略意義:1、實現了O2O合作模式,即衛寧搭建糖尿病健康網,實現醫患雙方的線上問診,第六人民醫院提供診療、康復指導、疾病管理、社區隨訪等線下服務;2、實現客戶由機構向公眾延伸,糖尿病管控平臺將結合就醫雲、健康雲、藥品福利雲、雲醫院,共同挖掘C端醫療健康大市場。我們認為,待藥品流通環節打通後,糖尿病管控平臺將有效運作,此種模式可復用到帕金森、心腦血管等慢性病中。
互聯網醫療布局落地有聲,維持『推薦』評級。在定增預案出爐後,衛寧的四大新業務布局均落地有聲,其中自動化保險理賠平臺、慢病管控平臺、就醫雲移動應用均有所突破,藥品福利雲的落地需靜待明年一月份電子處方權開閘。
我們認為,HIS系統可實時保有醫生開具的電子處方,而衛寧的HIS醫院客戶資源約佔全國10%,一旦『醫藥分離』政策強制實施,衛寧有望獲得打通自身HIS接口以獲取電子處方的優先權,再與藥商合作實現配送,可掘金處方藥大市場,以預計2014-2016年EPS為0.63、0.98、1.38元,對應PE為120、76、55倍,維持『推薦』評級!長江證券
上海電氣(601727):『一路一帶』戰略受益者,但估值已充分反應
2014H1,上海電氣海外電站工程佔收入比約20%,在手工程訂單約1000億,主要是海外電站的EPC和BTG以及輸配電工程,分布在東南亞/中東等國家。『一路一帶』的推動,可能在兩個方面帶來收入增量:1)政策性銀行為海外項目提供金融支持,有助於加快已獲訂單的項目建設進度,加快收入確認速度;2)『一路一帶』有望推動周邊國家基建投資,配套電站的建設將會產生新的項目需求。
核電設備出口市場空間廣闊
中國目前運行的核電站在全球保持最高的安全記錄,同時國內核電站建設成本約1.4萬元/千瓦,低於海外國家2萬元/千瓦的建設成本,具有較高的性價比優勢。根據瑞銀估計,全球擬建核反應堆92座,核電建設總體市場規模1.4萬億元。按照設備50%估算,設備市場約7千億元,規模巨大。海外出口如果能夠取得突破,將打開市場空間。
估值高於相關可比上市公司
上海電氣估值2014-2016年PE為37/26/23倍,高於其他"一路一帶"公司(中國建築/中國電建/中國鐵建2014-2016市場一致預期平均估值10/8/7倍)及可比公司估值(東方電氣/哈爾濱電氣市場一致預期平均估值2014-2016年18/15/13倍),我們認為其估值已較充分反應了『一路一帶』預期。
估值:股價已達到目標價,下調評級至『中性』
因處理虧損資產進度低於預期,我們小幅下調2014-16年EPS至0.21/0.3/0.34元(原為0.24/0.33/0.38)。股價已達原目標價,我們下調評級至『中性』。新目標價8.5元,基於瑞銀VCAM模型得出(由於國企改革,長期增長率假設從3%上昇到5%,WACC從8%下調至7.8%),對應2014年近40倍PE。瑞銀證券
中國化學(601117):海外再簽大訂單,一帶一路『三頭在外』模式引領者
『一帶一路』工業工程龍頭,海外再獲26.66億元大訂單。公司18日公告,全資子公司五環工程與印尼PKG公司簽署合成氨尿素工程總承包合同,金額26.66億元,佔公司2013年營收的4.32%。公司今年海外訂單總額已達52.32億元,佔新簽合同額的9.28%。我們在12月10日發布的公司深度報告中首次提出公司是『一帶一路』工業工程龍頭,『三頭在外』模式引領者,目前這個邏輯正在逐步得到驗證,深度報告推薦後公司股價累計上漲了16%。
有別於市場,我們認為國家『一帶一路』戰略將超越中國工程公司在海外修路架橋的傳統模式,而是要拉動沿線國家區域整體開發建設(中國交建、中國建築等為龍頭),在沿線國家發展能源在外、資源在外、市場在外等『三頭在外』產業(中國化學等為龍頭)。中國化學具備化工、石油、醫藥、電力、煤炭、建築、環保等工業園區所需要的全部最高資質,作為工業園整體建設模式的龍頭可承擔起『一帶一路』沿線國家工業及能源基礎設施建設的重任,公司此前在印尼承接多個燃煤電站項目,其中大化巨港電站運營項目2013年實現淨利潤9604萬元。公司2010-2013年海外營業收入CAGR高達19.3%,2013年海外收入/毛利佔比15.4%/18.3%,我們判斷未來三年有望分別提昇至30%/40%。
新型煤化工應從國家戰略儲備的高度理解,項目審批較慢已經充分反映在悲觀預期中,公司11月單月新簽訂單及收入結算正逐步走出低谷,我們判斷明年初公司有望迎來政策及訂單的共振。(1)11月訂單、收入雙加速。公司1-11月新簽訂單564億元,YOY-23.2%,增速較1-10月提高9.4pct;11月單月新簽訂單YOY+96.7%。1-11月收入YOY+12.4%,增速較1-10月提高0.4pct;11月單月收入YOY+15.8%。(2)我們判斷公司後續訂單增長將主要來自海外及新業務。2014H1公司新型煤化工訂單佔比已達52.6%,公司年初跟蹤訂單高達9300億元,一旦核准落地將形成較大增量。此外公司正全力開拓電力、環保等新領域。(3)商業模式創新助推持續增長,公司將積極參與海外國家行業規劃,創新工廠運營承包、BOT/PPP模式,打通上下游產業鏈。(4)公司董事長、總經理更換後或將帶來積極改變,參照其他建築央企經驗,股價上漲為板塊分拆、混改及資本運作等釋放空間。銀河證券
機器人(300024):國內『工業4.0』先行者,新數字化車間列入國家示范補助計劃
公司新數字化車間擬獲國家補助1000萬元,增厚16年EPS約0.01元。公司與示范用戶四川九天真空科技股份有限公司聯合申報的《真空閥門執行器數字化生產車間》項目近日收到由發改委、財政部、工信部聯合下發的《關於2014年智能制造裝備發展專項項目實施方案的批復》,同意項目列入國家戰略性新興產業發展專項資金計劃。公司與示范方擬各獲1000元國家補助,補助合計佔比合同額1.04億的20%,補助資金擬於2016年底項目驗收通過後一次補給,公司受此影響16年EPS預期增厚0.01元。
數字化工廠是『工業4.0』的核心環節,發展空間巨大、爆發趨勢漸近。『工業4.0』是通過信息物理系統相結合的手段,實現整個供應鏈的動態最優化的先進智能制造思想。數字化工廠是實現『工業4.0』的核心中間環節,是信息化與自動化重要結合點,智能制造必要的一環。隨著全球、全國產業昇級,工業4.0、數字化工廠將不僅僅是停留在鮮活的概念階段,其能極大地改大企業、行業、國家的核心競爭力,已在一些行業逐步應用,爆發趨勢漸近,發展空間巨大。
作為國內數字化工廠先行者,公司項目經驗豐富、軟硬件基礎強,競爭力持續增強。公司作為國內數字化工廠的先行者與領先者,已接單美程、駿馬、九天項目累計金額約9.3億元,應用領域涉及印刷、石油機械、閥門等,在國內一枝獨秀。憑借著公司工業機器人、AGV、自動化立體倉庫、MES等寬厚的軟硬件基礎與豐富的自動化項目集成經驗等超強的競爭力,公司數字化工廠業務有望實現高盈利快速拓展,成為我們預期的業務高成長主力。
提高16年EPS至1.06元,維持估值切換到16年的估值邏輯不變,給予16年50倍PE,對應目標價53元,維持『強烈推薦』評級。中投證券
捷成股份(300182):外延並購打造技術+內容雙引擎
基於技術服務延伸至內容服務,打造公司音視頻產業鏈雙引擎。2013年公司與廣西電視臺共同組建廣西影捷,涉足影視劇策劃、代理、制作與發行。2014年初,公司參股了國內領先的專業從事新媒體版權整合運營企業—華視網聚,進一步布局影視內容版權服務。公司不斷在音視頻解決方案服務商業務的基礎上,延伸至上游內容服務領域,將公司打造成為雙引擎驅動的平臺運營商。
產品渠道優勢互補,未來業績增長有保障。中視精彩與瑞吉祥主要從事電視劇的策劃、制作與發行業務,二者共承諾2014、2015、2016、2017年度扣非後淨利潤依次不低於15,600萬元、20,940萬元、27,222萬元、35,388.6萬元,復合增長率達30%。公司傳統廣電行業信息化服務、版權渠道分發客戶與此次音視頻內容服務客戶可以實現渠道互補充實,未來業績雙向帶動。
內生外延精耕細作,分享廣電領域在技術變革與商業模式變革。在全媒體時代,媒體從『單一渠道采集、封閉式生產、點對面單向傳播』的制播模式向『多媒體采集、共平臺生產、多渠道分發』的全新制播模式轉變。公司從技術切入,分享廣電行業技術轉型盛宴。另外,在音視頻內容方面,此次收購兩家優質影視制作發行公司,幫助公司實現搭建內容、渠道、跨媒體融合等方面全面泛廣電生態運營平臺。
預計公司15/16年攤薄後的EPS為0.98/1.22元,給予6-12個月35元目標價,維持『買入』評級。宏源證券
美都能源(600175):增發降低財務費用、應對油氣行業寒冬
公司大股東認購定增的給予市場信心,我們維持公司的『增持』評級,維持公司的目標價9.4元,距離目前的股價有47%的空間。由於公司的盈利能力和原油價格高度相關,未來的催化劑除了繼續外延式收購之外,公司對油價的反彈更為敏感,建議關注油價超跌反彈帶來的投資機會。
我們下調公司2014-2016年EPS至0.06元、0.11元、0.29元,下調幅度分別為81%、76%、57%。大幅下調的原因主要基於我們下調2015年、2016年全球原油均價至70美金/桶和80美金/桶(原預測原油均價100美金/桶)。公司致密油的盈利能力下調至2015年的6美金/桶和2016年的13.5美金/桶(原預測值25-30美金/桶)。鑒於原油盈利能力的下降,我們認為公司將放緩油井擴產速度,下調2015年和2016年原油產量至350萬桶和600萬桶(原預測值為500萬桶和700萬桶)。
本次定增,大股東及一致行動人合計參與60%,總金額近48億元,彰顯了公司在美國致密油領域持續發展的信心和決心。增發之後,董事長(實際控制人)直接和間接持股比例合計38.9%。
假設增發項目順利通過,我們測算,公司的資產負債率將從2014Q3的69%下降到20%,利息費用大幅下降之後,公司原油的盈利能力將恢復到20美金/桶,預期ROE水平恢復至8%,按照增發後130億淨資產給予3倍的PB測算,目標市值為390億(目前股價對應增發後總市值255億)。國泰君安