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上週五A股於午後一度殺跌,但尾市股指跌幅大爲削減,最終收盤時小跌。截至當天收盤,滬綜指跌0.47%至2057.46點,深綜指跌0.17%至1004.93點。
股指震盪稍有些詭異,因最近消息面並無特別利空,反而有些明顯向好。上週四,有極其靚麗的匯豐8月中國PMI指數公佈,但當天大盤幾乎沒什麼反應。上週五,又有靚麗的7月外商直接投資(FDI)數據、上海自貿區等利好支撐,但股指照樣跳水。還有上週央行在公開市場中的操作也比較寬鬆。必須指出的是,上述利好沒有一個是輕量級的。
可能有人認爲上週印尼等股市殺跌拖累股指,但筆者認爲這種壓力雖然會有些,但肯定比不上這麼多利好。A股雖然時常受周邊影響,但敏感度一向不很高。此外,印尼等股市目前相對位置偏高,和低迷已久的A股不具有可比性。
盤面既如此詭異,那麼就很難用特定的單一因素來解釋了。筆者猜測,這樣的疲弱盤面應該是投資者信心不足的結果。從今年發生的一些事情來看,確實有可能促使投資者信心低迷。
雖然IPO恢復被一拖再拖,似乎展現出管理層對股市的呵護。然而在長線投資者眼中,IPO何時發並不是本質,本質是如何發。如果在發行本質上沒什麼變化,變化僅僅體現在時段上,那麼投資者絕無可能產生信心。
在市場規範方面,光大證券“烏龍指”一事對投資者信心衝擊不僅明顯,而且可能相當長遠。筆者認爲,不管“事故”出於何因都暴露出市場的不規範之處,因即使是誤操作,其能透過層層監管,就足以令市場沮喪。
某種程度上我們可拿足球比賽來類比股市的多空攻防,既是比賽就有輸贏,這原本很正常。然而比賽總得有個規則,起碼得有個兵力限制,假如某一方能輕易調動超量的兵力,那麼另一方肯定就沒得玩了。
2008年之後歐美顯然是在去槓桿,以往華爾街設計出的過度複雜的產品也在漸趨式微,我們這邊似乎正好反過來,比如在經濟及金融上我們以極快的速度大加槓桿,在市場交易上我們又以極快的速度進行“創新”。筆者個人認爲,我們走得顯然有些過了。
本週爲8月最後一週,一般情況下資金面會緊些,但考慮到央行對衝流動性頗爲積極,所以這方面壓力基本上不必過度擔憂。預計本週股指走勢還將受自身因素影響。既然利好遠多於利空,所以決定股指運行方向的因素也只能是筆者上述的“信心”。如果指望股指走強,那麼相當於指望管理層出臺能迅速扭轉信心的措施。
從新華社上週末開始指責交易所一事看,管理層也確實正在朝提振信心的方向努力,只是不知這樣的努力還有多少,力度又是否足夠。上週管理層曾說本週公佈光大事件調查結果,投資者不妨拭目以待。