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中國北車(601299):零部件配套率提高,盈利增長或超預期
鐵道部工作會議明確了2013年的建設與設備採購目標,相對2012年行業增長確定,尤其是設備採購預計增長24%左右。中國北車是我國城市軌道交通設備製造龍頭,受益於高鐵和城軌建設,今年動車組、城軌設備將有較高增長,同時國產化率提高毛利率也將超預期,我們略上調業績預測,維持強烈推薦評級。
根據的最新鐵道部會議精神,今年鐵路設備採購將有較高增長。2013年鐵路固定資產投資目標6500億元,其中基本建設投資5200億元,推算出更新改造+設備購置1300億元。根據鐵道部相關信息分析,1300億中1070億用於車輛採購,相對2012年860億元,同比增長24.4%。預計今年鐵道部計劃採購機車1000多臺,動車組290組,客車2270輛,貨車4萬輛,機車和動車組的採購將大幅增長,客車與貨車同比持平。
雖然動車組招標一再推遲,南北車手上僅有一個季度的訂單,招標迫在眉睫。截止目前,尚未交付的動車組以380爲主,北車有41列,南車有9列,按照2013年高鐵竣工里程推算,需求以250公里的動車組爲主,約340列,達到歷史上的需求高峯。我們推算今年至少要招290列才能滿足竣工線路的要求。不過去年南北車交付以380爲主,考慮價格因素,預計2013年交付金額增速將略低於數量增長,毛利率保持平穩。
2012年的交付情況:我們推算2012年南北車共交付223標準列左右,其中北車交付動車組約121標準列(其中:CRH380BL27大列,CRH527列,CRH340列),南車大概88標準列左右,BST交付14標準列。機車實際共交付950多臺,遠高於2012年公開招標的數量,有部分2011年的訂單。貨車2012年向鐵道部和部外企業共交付了4.7萬輛,其中部內交付了3.5萬輛,有5000多輛留到今年,路外共交付了1.2萬輛。
中國北車目前手持訂單情況:公司在手訂單650億元,比年初大概減少100億元,其中貨車訂單約25億元,機車訂單55億,客車60億元,動車訂單約180億元,地鐵205億,其它產品150億。和上半年跟蹤訂單情況相比,手持動車訂單下降很快,城軌設備訂單上升明顯。(招商證券(600999)分析師:劉榮)