|
||||
陝鼓動力(601369):秦風氣體開始運營
陝鼓於2012年11月8日公告,稱公司擬投資承建揚州恆潤製氧項目。公司擬投資2.7億元建設30000Nm3/h空分製氧項目一座,未來計劃再新增一座15000Nm3/h空分製氧項目,爲揚州恆潤提供工業氣體。該項目預計建設期14個月,公司預計項目建成後,年銷售收入2.3億元、年淨利潤2600萬元,供氣期限爲20年。(參見我們於2012年11月8日發佈的跟蹤報告《承建揚州氣體項目,加快工業服務佈局》)。經過本次決議,揚州氣體項目成爲秦風氣體投資運營的首個項目,標誌着秦風氣體公司現已具備開展氣體業務投資運營的能力。
秦風氣體於2012年8月27日成立,註冊資金5億元人民幣,陝鼓持有秦風氣體公司60%的股權。陝鼓將秦風氣體定位爲從事工業氣體投資運營的專業化、規模化的控股子公司,以整合運營本公司及其他股東現有氣體業務爲基礎,積極開拓國內工業氣體市場,快速做強做大。
根據陝西省能源“十二五”規劃,需製氧裝置總規模達220萬標準立方/小時,秦風氣體大有可爲。從秦風氣體的股東背景看,陝西延長石油集團(持股10%)、陝西煤業化工集團(持股10%)具有市場資源,陝西金融控股集團(持股10%)、天津君睿祺股權投資合夥企業(持股10%)具有資金及資本運作優勢,結合陝鼓自身的裝備製造和工程成套優勢,有望在陝西拿到大量供氣合同。
氣體項目收入快速增長,2013年有望實現收入5-7億元。目前公司的徐州和唐山氣體項目投入已投入運營,2012Q3貢獻收入7637萬元,佔總收入的4.8%,公司氣體運營業務利潤率明顯提升,按照公司公告的氣體項目投產計劃,渭南和石家莊項目將在未來幾個月先後投產,考慮到可能存在的供氣時間推遲和試產期收入低等因素後,我們預計,2013年公司氣體業務收入可超過5.5億元,增速約爲180%,佔總收入比重上升至7%左右。
預計公司2012-2014年按照最新股本攤薄的EPS分別爲0.65、0.77、0.89元,對應增速分別爲27.0%、19.0%、16.4%;預計公司未來三年經營利潤增速較快,2012-2014年EBIT增速分別爲34.9%、22.9%、20.5%。維持“買入”評級,6個月目標價10元,對應2012-2014年PE分別爲15.5、13.0、11.2倍。(海通證券龍華何繼紅)