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魚躍醫療(000223):突破產能瓶頸,新品13年前景值得期待
公司今日公告:公司擬與公司全資子公司魚躍信息以自有資金共同投資設立子公司江蘇魚躍醫用器材有限公司,註冊資本爲:20000萬元,公司出資16000萬元,佔比80%,魚躍信息出資4000萬元,佔比20%。該公司設立後主要從事醫療器械研發、生產與銷售。對外投資主要目的:一是擴大公司現有主要戰略產品的生產規模,提高產能;二是建設專業的醫用耗材基地。
對外投資突破產能瓶頸,未來發展前景廣闊:魚躍醫療自上市以來實現了快速成長,隨着經營規模的不斷擴大,公司各主要產品的產能日趨飽和。預計在未來1-2年內,製氧機、血糖儀等產品將面臨產能瓶頸,而現有的廠房建設基本滿覆蓋,擴張空間有限。新設立的子公司魚躍醫用器材落戶于丹陽經濟開發區,規劃用地將超過現有規模,建成後公司的產能合計可較目前的水平翻番。
深入醫用耗材領域,OTC、臨牀兩條腿走路:戰略上,公司堅持OTC、臨牀兩條腿走路,臨牀主要專注於醫用耗材。除血糖儀之外,公司還在不斷深入醫用耗材領域,尤其關注真空採血管、醫用手術器械、鎮痛泵、留置針、注射器、縫合器等耗材產品,計劃在新設立基地實現前述產品的規模化生產。
血糖儀試紙產能將逐步釋放,13年全力擴大市場份額,收入有望達到1億元:
試紙產品工藝方面,公司已經度過了報廢率較高的調整期,當前試紙的報廢率爲合理水平。鑑於對產品臨牀可靠性的控制,當前產能利用率控制在80%左右,公司有望在明年一季度將現有產能完全釋放。在明年春節後再次擴產1倍,以滿足2014年及今後的市場需求。目前公司血糖儀及試紙已在17個城市中標,12年預計實現收入2000萬,其中OTC和醫院市場各佔一半,13年將繼續全力推進臨牀推廣工作,確立行業地位,收入有望達到1億元。
維持增持評級:我們維持公司12-14年EPS0.47、0.61元、0.79元,淨利潤同比分別增長10%、30%、30%(對應扣非後增長30%、30%、30%),對應預測市盈率分別爲29、23、17倍。我國醫療器械行業未來幾年仍將呈快速增長態勢,公司有望繼續分享行業增長,維持增持評級。(申銀萬國羅鶄)