漢威電子(300007) ：宏觀不佳影響業績、期待4季度

　　下游傳統行業不景氣影響公司銷售業績不達預期。公司年初制定以開拓新興安全產業爲重點的營銷目標，但國內經濟增長顯著放緩，對化工、礦山、冶金等相關行業的發展造成了較大影響，使得公司在這些傳統領域的訂單不如年初預期。同時公司在燃氣、石油等受經濟下行影響較小的行業上又出現資源配置不足，使得公司營收低於預期。

　　費用大幅增長、但產出不達預期進一步影響了公司的業績。年初公司對市場有較高預期，加大戶營銷網絡建設、市場力度拓展、以及研發投入等，使得公司前三季度銷售費用較上年同期增長30.00%，管理費用較上年同期增長37.73%，但受宏觀影響費用的產出不達預期。

　　公司在燃氣等領域的訂單及費用控制將使4季度業績明顯好轉。今年燃氣、石油等行業受經濟下行影響較小，但公司資源配置不足，目前公司正積極調整營銷策略，合理調配資源，一些重要訂單的執行將確保公司4季度業績仍將是全年的高峯。同時公司還在降低生產成本進一步提高毛利率，努力控制期間費用進一步提升淨利潤水平，爭取全年取得年初制定業績增長目標。

　　下調盈利預測，未來三年EPS爲0.58/0.78/1.09元。預計2012-2014年公司將實現營業收入3.24 、4.46和6.07億元，3年複合增長32% 。實現歸屬母公司淨利潤6797 、9171 、12822萬元，3年複合增長26% 。

　　(宏源證券(000562) )