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銀行業:穩定情緒重視價值
【銀行業研究報告內容摘要】
預計行業全年新增信貸8萬億左右,維持15%的增速:目前信貸面臨供需兩端的雙重約束,宏觀貨幣供給面臨內生性減速;在穩增長的政策基調下,我們預計新增信貸仍可維持在8萬億左右。
行業淨息差面臨下行壓力,但仍高位運行:淨息差受到正面和負面多重因素影響,面臨逐步下行壓力,全年呈現前高後低的態勢。
預計不良率溫和反彈,但總體風險可控:地方融資平臺“以時間換空間”,非違約風險;房地產開發貸風險較爲可控;中小企業貸款屬於政策重點扶持,風險暴露多爲個體性而非系統性。
行業資本充足率壓力猶存,但有條件實現:行業的融資高峯期已過,目前的融資方案基本可以支撐未來的核心資本缺口;資本新規符合市場預期,對行業影響偏中性。
維持行業“增持”評級:全年行業業績增長明確,估值水平處於歷史底部,較高的股息率對估值形成支撐,向下空間有限;區域性金融改革短期內不會改變銀行業的壟斷金融特性。
個股方面有三條投資主線:同業或債券資產經營具有優勢的公司,比如興業銀行(601166) 、南京銀行(601009) ;轉型成效顯著、業績增速快於同業的公司,比如民生銀行(600016) ;經營風格穩健,資產質量優良的公司,比如工商銀行(601398) 。(華泰證券(601688) )
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