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電子行業:迎接智能時代把握優勢產業鏈
【電子行業研究報告內容摘要】
行業景氣:觸底向上,靜待旺季需求確認。隨着行業景氣在一季度觸底反彈,市場掀起了一波低位補庫存的行情。雖然終端銷售較爲平淡,但上游尤其是半導體廠因爲提前期較長,在客戶對下半年樂觀預期下,仍積極備貨,產業鏈呈現“上游熱、下游淡”的局面。但隨着二季度歐債危機以及終端銷售疲軟等影響,已有終端廠開始下修二季或全年出貨預測,臺積電等代工廠也開始謹慎,我們在國內調研也發現覆銅板及被動元件行業景氣偏淡,二季較大概率遭遇“五窮、六絕”,產業鏈均在等待旺季訂單的確認。
下半年週期溫和向上仍可期待。儘管二季景氣偏淡,我們仍認爲下半年景氣向上仍然可期,理由包括:1)下半年是新品上市高峯和銷售旺季,智能終端將全面升級;2)美國宏觀經濟仍在向好軌道上;3)庫存處於正常水位;4)今年資本開支仍爲負增長,產能不會大規模擴張。我們認爲,旺季訂單的重要觀測窗口應在六月末到七月中下旬,如若確認,超跌強週期股仍有望再迎來一波投資機會,包括LED、覆銅板、被動元件等,不過由於今年向上幅度要小於09年,業績彈性空間不會太大。更主要的投資機會仍在於順應技術趨勢,把握優勢產業鏈如智能終端與安防裏的優質個股。
智能終端:全面滲透,與強者爲伍。智能終端升級是這一波電子成長的最大驅動力,我們從三個維度精選優質個股:1)終端趨勢,下半年高端及低端智能機將集中放量,低端iPad將發佈,Ultrabook在四季度全面上市,歐洲盃和奧運會將利好智能電視;2)細分產業鏈中,我們認爲連接器、結構件、微電聲、天線以及鋰電池最爲受益且格局清晰;3)客戶方面,我們建議與強者爲伍,首選管理、技術和盈利能力更優的蘋果供應鏈,其次爲三星供應鏈,華爲、中興等國產低價手機供應鏈下半年將面臨量增與價減的權衡,有成本優勢者將勝出,重點推薦立訊精密(002475) 、錦富新材(300128)和歌爾聲學(002241) 。(招商證券(600999) )
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