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家電行業:政策催動行業景氣回升
行業估值有望在三季度之後的數據印證中得到提升
2012年1-5月家電板塊在三個因素的推動下獲得了較好的上漲表現:即低估值、利潤率明顯回升之下的業績實現、補貼政策預期及兌現。我們認爲在以上三個因素已經實現後,下半年將在接下來的三個因素帶動下使得行業估值得到提升:
節能補貼政策實施出現成效、行業銷量增速三季度出現明顯好轉。
相關公司盈利持續增長得到印證。
商品房銷售好轉以及保障房投入使用量上升。
不斷的數據印證包括每月的銷售數據表現以及公司分季度的業績實現等,預計7-8月出現銷售數據好轉。
企業盈利能力分化進一步擴大、重在自下而上評價選取投資標的
2012年行業內企業的盈利分化進一步擴大,我們認爲下半年由下至上挑選公司,評價各公司的行業競爭力變化是非常重要的選擇標準。以新產品帶動的持續盈利增長必然伴隨不斷優化的產品結構以及向上提升的產品均價表現。
優質公司依然具備低估值、業績成長性及實現程度較好的優點
從國內外行業競爭格局變化來看,部分優質中國家電企業未來成長爲國際巨頭的趨勢是非常明確的,沒有必要過度擔心行業的增長空間或相關公司的成長持續性。
風險提示:
月度數據銷售表現低於預期;補貼政策對上市公司銷售及盈利貢獻低於預期。
維持對行業的"謹慎推薦"評級
我們重點推薦的品種包括:格力電器(000651) 、海信電器(600060) 、老闆電器(002508) 、兆馳股份(002429)等。
我們認爲在2012年下半年依然是把握市場份額上升、新產品帶動下產品均價及利潤率上升的公司,同時充分考慮在國家節能標準調整或補貼政策中最能獲益的公司。(國信證券)
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