燃控科技(300152) :逢低佈局，期待未來

　　300152[燃控科技]機械行業

　　研究機構：國聯證券分析師：趙心撰寫日期：2012年04月12日

　　高送配體現公司對未來成長的信心。公司推出11年度高送配方案主要是基於公司股本規模較小、股票流動性不強、同時兼顧股東的即期利益和長遠利益的考慮，也體現了公司對未來業務的快速成長充滿信心。公司11年實現營業總收入2.7億元，比上年同期增長26.41%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤爲7171萬元，比上年同期增長15.55%。未來伴隨着電力鍋爐節油點火改造的市場需求空間逐步擴容，公司應用於電力鍋爐的節油點火改造業務將迎來重要發展機遇，進入年均增長30%的快速增長期，公司的業績持續快速成長值得期待。

　　維持"推薦"評級。我們維持公司12年、13年EPS分別爲0.95元和1.36元，以2012年4月11日收盤價20.69元計算，對應2012年市盈率爲22倍。從可比上市公司12年對應的平均PE爲27倍、硫化物、氮氧化物類上市公司12年的平均PE爲25倍來看，公司的市盈率水平較低。以PEG計算，以2012年4月11日收盤價20.69計算，對應的12年市盈率爲22倍，到2013年年複合增速爲43.55%，PEG爲0.51，大大小於1，股價並沒有反映真實的業績增長水平。考慮到公司的中長期戰略佈局明確，公司的電力鍋爐節油點火系統業務即將進入快速增長期，同時以電力鍋爐業務爲基礎，不斷向化工、冶金、垃圾處理等工業鍋(窯)爐拓展新業務。化工行業煤制氣化爐用燃燒器和冶金行業加熱爐、均熱爐用燃燒系統的業務發展空間較大，公司目前在化工和冶金行業的規模不大、市佔率相對較小，仍然處於快速啓動階段，業務中長期的增長潛力巨大，是較好的投資標的，我們繼續維持長期"推薦"評級。

　　風險提示:業績增長慢於預期的風險。