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農林牧漁行業:農業產業模式變革推動農業企業成長我國農業變革,農業企業成長。農技及產業模式發展、政策扶持、 農產品(000061) 深加工發展、農業相關流通渠道完善、先進資本管理進入,五因素共同推動我國傳統農業向現代農業變革,我國農業變呈現兩個趨勢--農業上下游迅速成長、中游積極做大規模並延伸產業鏈,從而推動農業企業迅速成長。
物價回落,通脹熱點漸消。短期--糧食連續八連增、生豬存欄上升、流動性收緊等因素使得我國CPI在8月見頂後回落,短期物價熱點逐漸消退;中長期--原料成本、勞動力成本仍將長期維持上漲趨勢並沿着產業鏈向下傳導,我國將中長期處於高通脹水平。
農業板塊2011-2012年1季度業績樂觀。2011年1-9月,農業板塊收入增速、淨利增速分別爲34.9%、32.5%,展望2011年4季度-2012年1季度,種子、水產養殖盈利持續提升,飼料行業盈利處於頂點,畜禽養殖行業盈利環比回落有限(2011年前三季度,以上四個子行業合計貢獻農業板塊淨利的76%),然而2012年2季度後缺乏足夠支撐板塊高增長的因素,預計2011年農業板塊淨利增速在30-35%區間,2012年將回落至25%左右。
維持行業推薦評級。基於對農業2011年-2012年1季度業績樂觀、板塊估值處於歷史均值水平、農業板塊持續的熱點和政策扶持,我們維持農業板塊推薦評級。按照經營模式變革和業績成長兩條主線選股:(1)模式變革企業--選擇產業鏈兩端(上游技術、下游深加工及渠道服務)以及產業鏈中段積極做大規模並延伸產業鏈的行業及公司;(2)業績成長較確定的企業。其中重點推薦種子、農資流通、水產養殖行業。
風險提示:農業板塊面臨物價回落導致板塊投資熱情消退、板塊業績回落、公司業績低於預期、板塊估值過高、食品安全等風險。
( 興業證券(601377) )
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