亞寶藥業(600351) ：發展戰略清晰業績拐點來臨

　　公司評級：推薦

　　新產能達產和銷售下沉助推公司業績重拾快速增長通道。公司主要盈利產品丁桂兒臍貼產能擴大一倍，產品認同度高，有望重拾高速增長。設計產能50億片的cGMP緩控釋片劑和普通片劑生產線開始投產，有望促使公司銷售收入大幅增長。紅花注射液快速增長、收購清開林注射液開始生產銷售，有望成爲重要盈利點。增發項目cGMP固體制劑塑料瓶生產線投產後利於公司長遠增長。

　　1、丁桂兒臍貼重拾快速增長：市場獨家治療兒童腹瀉製劑和自主定價品種，2010年實現收入2.87億元，2011年有望實現30%左右的增長，2億貼的新生產線已部分達產，2012年有望全部達產。由於原材料漲價因素和較強的議價能力，我們預計該產品未來具有一定的漲價空間，有助於增強公司盈利能力。

　　2、中藥注射劑將對公司未來增長形成重要貢獻：公司是紅花注射液的龍頭企業，通過募集資金投入紅花注射液質量控制示範工程，將鞏固公司行業地位。此外，通過收購北京中醫藥大學藥廠開展清開靈注射液的生產銷售，有望成能夠爲新的增長點。隨着銷售力量加強和銷售渠道下沉，中藥注射液將成爲重要的業績支撐點。

　　3、緩控釋製劑有望大幅增長：公司高標準的緩控釋製劑新生產線已經開始投產，目前主要產品有硝苯地平控釋片、尼莫地平控釋片以及珍菊降壓片，片劑產品10年收入3.62億元，隨着cGMP生產線開始投入使用，憑藉性價比優勢，片劑製劑有望實現快速增長。4、募集項目固體制劑cGMP塑料瓶生產線達產後將成爲公司重要盈利增長點：主要用於出口製劑包裝或高端藥品包裝，國際藥用包裝需求量大，年增長率達6%以上，將成爲公司外延式發展的契機。

　　5、投資建議：強烈推薦(首次)。不考慮地產轉讓收益，預測公司11-13年EPS分別爲0.20、0.38、0.52元，目前股價對應的PE爲36X、19X和14X。公司發展戰略清晰，業績拐點來臨，按12年30倍PE，未來12個月目標價爲11.4元，首次予以強烈推薦評級。

　　(華創證券研究所廖萬國)

　　江特電機(002176) ：鋰電新能源產業再下一城

　　公司評級：推薦

　　評級變動：維持(首次)評級

　　收購資源加工廠利於資源開發

　　“泰昌礦業”主要經營鉭鈮精礦、鋰雲母精礦、鋰長石粉、稀土、高嶺土加工、銷售。此前公司爲了獲得鋰礦資源，投資了多個資源項目，爲公司發展鋰電新能源產業提供資源保障。我們認爲此次全資子公司收購資產是依據公司鋰電新能源產業的發展規劃，爲充分發揮公司鋰礦資源的優勢而進行的收購行爲，利於資源開發未來大規模開發加工鋰礦資源。

　　資源儲備不斷增強

　　目前公司參股、控股的礦山資源有三處採礦權，三處探礦權。礦石內的分佈主要有：鋰雲母、鉭鈮、長石粉、高嶺土等，資源條件得天獨厚。礦山開採條件好，地質儲量大，有用金屬多，綜合利用價值高。目前除回收主產品鉭鈮外，還綜合回收鋰雲母和鉀長石粉。預計其資源儲量有望超出市場預期。

　　盈利預測與評級

　　公司未來投資亮點主要取決於鋰礦資源的儲量及開發情況。從資源儲量對比來看，公司具有最大的儲量/股價比值，明顯超越其他鋰礦資源企業。這意味着公司鋰礦資源具備較好的投資價值。

　　我們預計公司2011-2013年營業收入分別爲7.79億元、11.88億元、16.33億元，歸屬於母公司的淨利潤分別爲0.59億元、1.17億元、1.95億元，對應EPS分別爲0.3元、0.6元、1.0元，維持公司“增持”評級。

　　( 方正證券(601901) 研究所鄧新榮)