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7月份市場回顧
7月份滬深大盤基本呈低位橫盤震蕩築底走勢,構築成一個典型的小箱體整理形態。7月份來自宏觀經濟與政策層面的信息對市場構成利多支持,但是上市公司的誠信問題再次受到市場關注。而國有股流通與股權分置問題的再度提及,顯示有關方面對完善和發展證券市場的決心。
7月份,滬深兩市大盤基本呈現低位橫盤震蕩築底走勢,上證綜指開盤於1397.19點,最高1466.78點,最低1366.50點,收盤於1386.20點,全月圍繞1400點為軸心上下波動。從大盤運行形態看,7月份構築成一個典型的小箱體整理形態。綜合分析自4月9日大盤下調以來近4個月的股指走勢,7月份大盤已初步化解了4-6月份形成的3個月下降通道的制約。從周K線組合分析,7月份周K線收出4根陰陽交錯的K線形態,這一特征顯示大盤在1400點下方的承接力正在逐步增強,但多空力量的分歧也有所加大。整體來看,市場的弱勢格局並沒有實質性的改變,市場仍處於上下兩難的境地。
以7月份市場環境變化為基礎結合大盤走勢分析:
從宏觀經濟以及市場消息面的情況來看,整個7月份市場度過了不平靜的一個月度,但市場環境基本向穩定的方向發展。因此,本月大盤以橫盤震蕩築底走勢為主,受市場環境影響的各行業個股走勢趨於理性,投資者心態逐步平穩。
中國家統計局的統計數據顯示,我國上半年GDP增長幅度為9.7%,投資增長過快的勢頭得到明顯遏制,貨幣供應與信貸規模亦控制在年初制訂增長幅度之內。這些信息支持了宏觀調控已經取得重大效果的市場判斷,市場預計出臺更為嚴厲的緊縮政策的可能性不大,對中長期行情發展以及投資者恢復信心構成利好支持。因此,前期受宏觀調控影響較大的個股走勢已趨於理性,不再出現大幅殺跌現象。由於該類股票市盈率較低、安全性較好,受到了部分穩健型投資者的關注。
江蘇瓊花上市公告書中隱瞞委托理財事件的曝光,引起投資者對中小企業板塊上市公司整體質量和誠信表示懷疑。這將對中小企業板塊健康發展、民營企業發展壯大、證券市場誠信制度建設造成不利影響。上市公司是證券市場的基石,部分上市公司質量不高和缺乏誠信意識必將對整個證券市場產生重大的負面作用。
因此該股當月持續大幅下挫,導致中小企業板塊全面下跌,市場信心受到嚴重打擊,是本月大盤繼續趨弱的主要原因之一。
在資金流向方面:月中,各基金公布了二季度持倉情況,新老基金倉位情況各不相同,老基金持倉較重,近幾個月新發行基金倉位普遍較輕。這一現狀預示基金對短期市場的判斷較為謹慎,老基金逢反彈減磅的意願依舊強烈。與此同時,上半年暴出了券商委托理財、國債回購方面的問題,7月份繼續傳出這方面的消息,一些券商重倉持有的個股繼續跳水,對市場形成了較大的負面影響。濃厚的資金場外觀望氣氛和短線操作思路是導致大盤波幅劇烈,熱點持續性較差的主要原因。
7月24日,國務院發展研究中心等單位舉辦『股權分置與資本市場制度風險座談會』,引發市場對國有股流通與股權分置問題的再度關注。市場各方對此問題認識的總基調是:解決股權分置時機已日漸成熟。對於這一消息,市場總體反應比較平和,一些傳聞與此問題相關的個股還受到了一些資金的追捧。
從7月份主要影響市場具體運行的因素來看,來自宏觀經濟與政策層面的信息對市場構成利多支持,但是上市公司的誠信問題再次受到市場關注,這是關系到未來股市健康發展的嚴肅問題。而資金面的緊張問題正在逐步緩解,但是缺乏財富效應的市場無法吸引外圍資金進場。國有股流通與股權分置問題的再度關注,顯示有關方面對於完善和發展證券市場的決心。
整體而言,市場在經歷3個月的持續回落後,7月份的橫盤築底已基本完成,該月的震蕩整理為後市的反轉奠定了基礎。
7月份兩市融資情況
新股發行:
日期 名稱 代碼 發行數(萬股) 每股價格(元)
2004-7-23 達安基因 002030 2,200.00 7.30
2004-7-23 航民股份 600987 8,500.00 7.20
2004-7-22 七匹狼 002029 2,500.00 7.45
2004-7-21 上海思源 002028 1,340.00 16.45
2004-7-20 廣州七喜 002027 2,900.00 10.56
2004-7-16 寶勝股份 600973 4,500.00 7.80
2004-7-12 山東威達 002026 3,000.00 8.68
2004-7-12 合肥三洋 600983 8,500.00 2.60
2004-7-9 航天電器 002025 2,570.00 7.00
2004-7-7 蘇寧電器 002024 2,500.00 16.33
2004-7-6 海特高新 002023 2,400.00 11.88
2004-7-5 科華生物 002022 1,800.00 11.12
配股:
中國聯通配股價3元,配股數1500000000股;
華茂股份配股價4.72元,配股數36934051股。
增發:
波導股份增發價14.28元,增發數3200萬股。
可轉債:
華菱管線200000萬元;
創業環保120000萬元。
7月份重要信息點評
上交所將推出首只ETF基金
點評:ETF由於其兼具股票和指數基金的特點而且費用低廉、投資風險低,如果今後推出做空機制,那麼ETF的優勢將更加明顯,所以ETF的推出對基金業及股票市場的發展都是一個重大利好。並且我們注意到這也是管理層落實國務院《九條意見》中『積極推出股票和債券創新品種』的新舉措,表明管理層已經將落實《九條意見》開始付諸於行動,對中小投資者具有實質利好的政策開始變得可期,可見對證券市場的長期發展還是具有相當深遠的影響。
深交所公開譴責剛上市的中小板新股江蘇瓊花
點評:江蘇瓊花的違規行為嚴重挫傷了投資者信心,並連累市場紛紛拋售剛上市的新股。江蘇瓊花、威爾科技、霞客環保等中小企業板塊個股當日均以跌停收市;康恩貝、新華光、春天股份、現代制藥等大批次新股也受累跌停。江蘇瓊花在這麼短的時間裡『出事』給整個中小企業板塊帶來信用危機,受害最深的當屬投資江蘇瓊花股票的投資者,跌去的都是實實在在的財富,而一起失去的還有市場信心。
中國聯通獲配15億股
點評:眼下大盤正處於敏感脆弱的資金『枯水期』,任何再融資項目似乎都不太受歡迎。按照目前的市場行情,聯通募集的45億資金相當於深市一天的成交總額,相當於中小板新八股上市首日的資金支持,相當於18只中小板新股的總融資額,與此同時,整個市場的擴容還在繼續。顯然,中國聯通選擇此時『下水』15億配股,對於市場資金面和心理面的承受力來說,是一個嚴峻挑戰。
深圳市政府出臺關於加強發展資本市場工作的七條意見
點評:內容涉及資本市場創新機制、深證所中小企業板、提高深圳上市公司質量、券商股票質押貸款和同業拆借業務、基金管理公司業務創新及QDII試點、深港資本市場合作與交流等。
深七條的出臺,有利於促進上市公司、中介機構及社會投資者三者的良性互動,有利於將深圳資本市場做強做大,是志在長遠的實質性利市舉措。首先,有利於進一步推進深圳多層次資本市場體系的建設,特別是有利於中小企業板塊的快速發展和穩健運行。其次,有利於深圳本地上市公司的重組再造,推動本地股行情的進一步深化。再次,有利於整體提昇深圳證券市場的活躍度。
內地機構直接投資香港債市可能很快啟動
點評:為規范和促進我國跨境債券托管結算代理業務,中國國債登記結算公司發布香港債務工具中央結算系統(CMU)債務工具托管結算代理業務規則和發行投標代理業務細則。這標志著允許內地金融機構直接投資香港債市的政策已經進入實質性的操作層面,這一市場將有望很快啟動。
隨著我國資本市場對外開放的擴大,投資其它債券市場將具有非常大的發展潛力。因為對於手持大量外匯的內地機構來說,投資於香港發行上市的債券,一則可以獲得外幣債券與內地債券相比的利差;二來可以在匯率變動時,捕捉不同地區市場間的套利機會;三來購買外幣債券也比目前的內地外匯存款有更高的收益。但專家也指出,這一市場在最初啟動階段可能還會比較慎重。另外,對於允許投資的境外債券級別也會有所考慮。
原則同意『以股抵債』,電廣傳媒進行首家試點
點評:證監會與國資委近期原則同意進行『以股抵債』試點,電廣傳媒成為證券市場首家『以股抵債』試點公司。
作為一種制度創新,『以股抵債』為缺乏現金清償能力的控股股東解決侵佔上市公司資金問題,提供了現實選擇的途徑。以股抵債後,上市公司的應收帳款、其他應收款等相應減少,同時隨著總股本的減少,每股收益、每股淨資產等指標都會出現相應的提昇。這樣一來,實現了上市公司資產的戰略改良,公司可以卸掉包袱輕裝上陣。當然,『以股抵債』是否充分保護了中小投資者的利益,關鍵還要看以股抵債的定價是否合理。從電廣傳媒此次推出的方案來看,還是值得肯定的。公司分別聘請了評估機構與財務顧問對公司價值作了較為公正的估值,抵股價初步定為7.15元,僅比淨資產高出3分錢。綜合以上因素,在經歷了大規模換手之後,大盤一旦轉暖,『以股抵債』概念股還是很有機會的。
保險公司獲准投資可轉債
點評:為貫徹落實國務院《九條意見》中的有關精神,穩妥有序地推進保險資金以多種方式直接進入資本市場,進一步拓寬保險資金運用渠道,中國保監會發出通知,允許保險公司和保險資產管理公司投資可轉換公司債券;保險公司投資的可轉債可納入企業債券投資中管理,但所投資的可轉債目前暫不能轉換成股票。
作為證券市場的重要投資品種,可轉債已經越來越受到穩健型投資者的青睞。近幾年可轉債市場發展很快,轉債市場的容量增大,流動性也明顯好轉。此外,可轉債『上不封頂,下卻保底』的條款設計使其可以成為保險公司不可多得的投資品種,非常適合堅持本金安全、長期投資理念的保險資金進行投資,也會成為今後各家保險公司的重要投資選擇。
8月份行情展望
中國未來經濟的平穩發展將對大盤的上漲構成強力支橕,而7月份已成為眾多時間之窗匯聚處,8月份出現階段性轉勢的可能性還是相當大的。但8月份大盤不會出現大幅拉昇,股指的小幅反彈將為未來大級別的上漲行情奠定堅實的基礎。
10年前的7月,市場處於一片肅殺氣氛中,1994年7月29日,上海股市在經歷了18個月的大跌後下滑至325點,18個月內指數跌幅高達79.09%。當時馬鋼股份(600808)的最低價是1.21元,市場氣氛之悲壯可想而知。
10年後,上證指數最低點已從當初325點躍昇至1366點,但市場表現卻與1994年有很多驚人的相似之處。基本面上,同樣遭遇宏觀調控,同樣高速擴容,同樣力圖解決『公股流通』問題,同樣面臨股市地位問題。
價格中樞不斷下降市場的確嚴重超跌
經過本輪下跌,滬深股市價格中樞不斷下降,創近年來新低,其中87.63%的個股股價不到10元。據統計,自1783點以來的持續下跌,僅有3%個股出現了上漲,30%個股走勢強於大盤,70%個股弱於大盤。13年來的證券市場統計數據表明,第3季度大盤上漲與下跌概率為4?9。從這一數據來看,今年3季度大盤大幅走強的可能性並不大,尤其是在當前宏觀調控背景下。
但是從股價來考察當前的市場,得出的結論恐怕會讓大多數投資者吃驚不小:截至7月29日,滬深兩市算術平均股價僅為6.98元,1994年7月29日,三大救市政策出臺前一個交易日,264家A股算術平均股價為3.87元。10年時間,指數從325點到1366點上漲了1041點,而平均股價卻只上漲了3元錢!當年跌到300多點時,市場反而感到疑惑,不知道底在何處了?而當前股市也已走弱三年,市場也有點找不著北了。現在的市盈率已創下8年來新低,一些股票甚至跌破淨資產,有些新股上市就跌破發行價,主力機構不計成本的打壓出貨,散戶大面積虧損,連基金也承認誤判市場,市場氣氛有些悲觀。目前已有近百只股票股價接近淨資產,市淨率在1.3倍以下的股票有86家,更有3只A股跌破了每股淨資產,並且在今年上市的新股中,已經有9只跌破了發行價,說明市場的確嚴重超跌,蘊藏著較大的市場機會。
歷史能否重演,形成又一個10年大底?這是個有趣而又難以回答的問題,卻值得分析、探討。古語道:年年歲歲花相似,歲歲年年不相同。同樣是宏觀調控,10年前的宏觀調控與今年的宏觀調控有很大不同,調控范圍不同、調控力度不同,就經濟的國際化程度而言,10年前的經濟國際化程度遠遠小於加入WTO後保護期即將結束的2004年。
調控取得明顯成效鞏固成果應是關鍵
國家統計局新聞發言人鄭京平7月16日宣布,上半年我國國內生產總值為58773億元,同比增長9.7%,比去年同期提高0.9個百分點,這是自1997年以來同期我國經濟最高增速。上半年經濟總體運行情況良好,宏觀調控取得明顯成效,第一、二季度國內生產總值分別增長9.8%和9.6%,沒有出現大的起伏。經濟運行中的一些不穩定、不健康因素得到初步抑制,整體經濟正朝著宏觀調控的預期方向發展。根據國家統計局的初步核算,上半年我國第一產業實現增加值6177億元,增長4.9%;第二產業增加值33822億元,增長11.5%;第三產業增加值18774億元,增長8.0%。
上半年我國GDP增長又創新高,達到9.7%。許多專家認為,自國家一系列宏觀調控措施出臺後,還能保持這麼高的增長率,是因為一季度經濟運行的慣性,三季度後經濟增長幅度將會走低。作為國家統計局總經濟師的姚景源一直是媒體關注的焦點人物之一,他的分析自然具有一定的代表性。姚景源預測,全年GDP會在8%至9%之間,具體來說,可能在8.5%左右。投資增長幅度會有所回落,但是不會太大,不會回落到20%以下;居民消費價格指數(CPI)應該大體和上半年差不多,甚至還會低於上半年的3.6%,估計會在3%~4%之間;社會消費品零售總額上半年比較平穩,下半年總體也會是平穩趨勢。
由於2004年以來,一系列內容實、針對性強、力度大的調控政策相繼出臺,並采取了控制信貸規模、清理整頓開發區和土地市場、控制部分行業過度投資、加強經濟運行調節、抓好糧食生產和市場供應等調控措施。由於措施及時,部分在萌芽狀態的問題得以解決,從今年4月起,宏觀調控成效開始顯現。宏觀調控政策的落實,為下一階段國民經濟持續平穩較快增長創造了有利的條件。但也應該看到,經濟運行中存在的一些突出問題還沒有得到根本解決,下半年必須進一步完善和落實各項政策措施,在鞏固成果、防止反復的同時,切實把著力點放在結構調整、深化改革、轉變經濟增長方式上,以確保國民經濟持續快速、協調健康發展。
雖然宏觀調控對於當前國民經濟產生了一定的影響,但是我國正處在一個長增長周期中,因此宏觀調控並不會影響該周期的上昇形態。在這一過程中,許多行業面臨著重大的歷史發展機遇,相關上市公司的中長期投資價值是樂觀的,如石油行業。
目前我國能源供求矛盾突出,首先,原油需求大幅增加。我國經濟已進入新一輪增長期和重化工業化階段,隨著消費昇級,特別是汽車進入普通家庭,對石油需求大幅增長。其次,原油生產增長緩慢。今年前5個月,我國原油產量7148萬噸,僅增長1.80%,供求矛盾突出。總的來看,我國石油資源短缺是一個中長期問題,我國石油供給面臨著嚴峻挑戰:一是石油資源短缺,供給不足,但需求增長迅速,供求矛盾突出,特別是以住房、汽車為主的消費昇級換代之後,對石油需求將大幅增長。二是能源利用效率較低,能源浪費嚴重。三是石油戰略安全存在問題,如進口來源集中、被動接受國際油價的劇烈波動、缺少石油戰略儲備體系等一系列問題比較突出。我國石油行業公司應從戰略高度堅決貫徹執行國家能源發展戰略、方針和政策,我國石油行業公司利益同國家的利益應當是一致的。
消費增長刺激昇級相關行業將是首選
在7月24日由國務院發展研究中心宏觀部主辦的『中國經濟發展走勢與宏觀調控走向高層論壇』上,國家統計局總經濟師姚景源就當前經濟熱點發表了題為『中國消費需求和價格走勢分析』的演講。姚景源認為,當前宏觀調控正處於一個關鍵時期。他提出,除了投資之外,更應該讓消費成為現階段中國經濟發展的第一推動力。今年5月CPI比4月下降了0.1%,而6月比5月下降了0.7%,物價指數呈下降趨勢。姚景源提出,當前經濟面臨的問題即是『消費需求不足』。他指出,目前我國的最終消費率已經達到25年來的最低點,自2000年以來,我國消費率也呈逐年下降之勢:2000年消費率為61.1%,2001年為59.8%,2002年為58%,2003年為55.4%。
長期以來,政策因素對居民消費具有較強的引導性和保護性。從今年來看,國家近期出臺的鼓勵汽車消費、嚴格控制房地產漲價政策,為居民消費結構昇級創造了較好的政策環境,消費結構昇級將繼續成為消費快速增長的重要保障,國家最新出臺的汽車產業政策明確提出了『培育以私人消費為主體的汽車市場。從城市居民看,今年國家沒有出臺大的增加收入措施,但是國家和各級地方政府對低收入階層,在擴大就業、提高低保水平、確定最低工資標准等方面出臺了操作性較強的政策,國家收入分配政策有助於提高低收入階層的收入水平,促使其潛在的消費能力釋放出來。
物價因素對居民消費的影響是比較復雜的,物價水平高將促使居民消費名義增長較快,但物價水平高又會抑制部分低收入群體消費的增長,今年1-5月農村物價高漲,抑制農民消費增長就是很好的例子。
今年下半年,物價回落走勢對消費的影響也將是雙方面的。隨著國家宏觀調控政策逐步到位,生產資料價格將有所減緩,夏、秋糧食產量的大幅增加也將使農副產品價格逐步回落,下半年居民消費物價漲幅將低於1-5月份。物價水平降低將使消費品零售額名義增幅有所回落,但是也將在一定程度上刺激低收入階層和農民消費的較快增長。總體來說,在收入變動不大的前提下,物價回落將促進消費增長。
未來消費的增長將刺激消費昇級概念板塊投資價值的提昇。中國的消費正由溫飽型向舒適型過渡,居民對住房、汽車、交通、通信和旅游等方面的消費需求日益旺盛,由此對鋼材、能源、電力、石油、石化、原材料、金屬以及與消費昇級相關的汽車等行業的需求將有增無減,這些行業將是價值投資的首選對象。
階段轉勢可能性大小幅反彈將是主調
從7月份影響市場具體運行的主要因素來看,來自宏觀經濟與政策層面的信息對市場構成利多支橕,宏觀指標增速回落,打消了人們對國家采取進一步嚴厲調控政策的預期,中國未來經濟的平穩發展將對大盤的上漲構成強力支橕。從時間上看,在1993年度大跌之前,股指從1992年11月的386點上漲到1993年2月最高1558點、4月次高1392點之後大跌,期間最高漲幅303.6%,之後一路下跌直到1994年7月最低325點、最大跌幅近80%,可謂』爬得高,跌得重『。2004年度下跌之前,股指從2003年11月的1307點起漲,2004年4月達到最高1783點,期間最大漲幅36.4%,之後展開調整,至今跌幅已近三成。江恩十年周期理論為支持見底的人士提供了理論依據,2004年7月同1994年7月滬市見底325點相距整整十年。根據江恩理論,7月已成為眾多時間之窗匯聚處,市場人士認為階段性轉勢的可能性還是相當大的。江恩360交易日周期在滬綜指上發揮出重要的轉勢作用,而箱體理論和波浪理論的研究也給出了相應的論據。因此,8月行情是值得期待的,8月將為廣大投資者帶來更多的投資機會。但8月份大盤不會出現大幅拉昇,股指的小幅反彈將為未來大級別的上漲行情奠定堅實的基礎。
聯席會議成員看8月份行情
公 司 大盤研判
山東神光 由於半百之上不是底,而且神光生命線顯示,未來的低點在1340點,所以8月的低點應該在1350點以下,時間大約在8月中旬,高點則看1400點整數關。
浙江利捷 大盤持續在1370點附近反復震蕩,下行受到買盤支橕,市場做多信號已經出現,8月份將迎來階段性上攻行情。
廣州博信 由於上證綜指1300點附近有較強支橕,因此8月份大盤下跌空間較為有限,預計8月大盤將先跌後昇,其走勢性質為尋底後築底。
三元顧問 大盤經過長陰調整後,7月份股指開始進入相對窄幅震蕩階段,下跌速率明顯放緩。我們認為8月份市場將進入築底回昇階段,強阻力位在1521點,壓力位是1462點,而下檔強支橕位為1336點。
杭州新希望由於市場資金面相對還是比較緊張,大盤也不可能長期橫盤,不漲則跌,大盤可能會有一次恐慌性下探過程,但那時也可能是市場機會來臨的時候。
新昇資訊 我們一直認為本輪調整的中期大底應當在今年10月份左右發生,8月份既然靠近大底發生時間,就較難展開行情。因此,我們認為8月大盤將仍以震蕩築底為主。
北京首放 8月份大盤總的趨勢是震蕩探底,先跌後漲機會較大,主要原因是7月底流通市值較6月份增加278億元,顯示部分資金有開始建倉跡象。
博星投資 從時間周期來看,我國股市十幾年的17個月大周期時間窗口即將在8月打開,從長期浪形來看,市場面臨最後一跌,預計在1300-1350點完成底部,大5浪3主昇浪即將展開。
青島安信 始自二季度的調整有望在8月中旬拉下帷幕,新的均衡格局有望重新建立,隨之震蕩型牛市格局將在當月下旬正式確立,預計8月份股指的運行區間為1350點--1550點。
武漢新蘭德 目前上證綜指已有效向下突破了7月中所形成的大型箱體,根據形態理論,上證綜指的調整目標位將直指1300點一線。基金大幅減倉大盤藍籌股已成為主要做空動力,不排除再試1307點的可能性。
渤海投資 有望在8月份探明底部,波動區間為1300-1500點之間。
北京金美林 8月份大盤在完成震蕩築底後將展開反彈行情。
公 司 熱點展望
山東神光 中小企業板塊個股將進入一個整體回昇反彈階段,而科技股則能夠成為底部凝聚人氣的風向標。
浙江利捷 數字電視經過充分調整以及消息面刺激有望底部反彈,而中小企業板塊經過快速擴容後,具備了機構博弈條件。
三元顧問 數字電視概念股、軟件股及基因概念股、成長性良好的中小企業板塊個股、超跌題材股。
杭州新希望 科技股板塊最近已經顯露出鋒芒,特別是電子產業由於業績提昇,有望活躍。
新昇資訊 業績尚可的超跌股和深圳中小企業板塊將有一定短線或中短線機會。
北京首放 中小企業板塊、高成長小盤次新股、數字電視、電子元器件、低價有色金屬板塊等有可能成為市場熱點。
博星投資 中小企業板塊股票、基礎設施股票、家電板塊、數字電視概念股應有較大的投資機會。
青島安信 所處行業屬於寡頭壟斷市場狀態的公司、中小企業板塊個股。
武漢新蘭德 優質低價股和科技股調整空間極為有限,市場機會較大。
渤海投資 瓶頸行業、景氣行業個股,中小企業板塊、科技網絡股。
北京金美林 以清華同方、中視傳媒為代表的科技股板塊以及中小企業板塊值得投資者重點關注。
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