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2月行情回顧
在政策利好的支持下,2月份上證指數承繼前三個月月K線『三陽開泰』之勢,繼續震蕩盤昇,滬深兩市的成交量一直保持持續均勻狀態。一些一線藍籌股由於前期漲幅普遍過大,遭到了基金拋棄,而信息技術類個股則展開了凌厲上攻走勢,呈現出多元化的市場熱點
大盤自探底1307.40點反轉以來,上證指數便始終運行在一種穩健的盤昇趨勢之中,大漲小回格局標志著場外資金對證券市場發展的一種期盼。而在大盤走勢日漸凝重之際,國務院『九點意見』的出臺使2月大盤充滿了『陽春白雪』;另一方面,大盤在經過長途奔襲之後,其短期上攻動能明顯有所減弱,這種政策與技術的交織,趨勢與波段的結合,構成了2月行情的主基調。2月份上證指數承繼前三個月月K線『三陽開泰』之勢,繼續震蕩盤昇,不僅成功攻克了去年1649.60點高點,而且一舉突破了1700點整數關,並向『6.24』行情高點1748點穩步推進。兩市溫和放大的成交量與歷史重要關卡的相互衝突,使得構成影響2月行情的要素更顯得意味深長、令人回味。
一、『九點意見』勾畫藍圖,牛市基石初步奠定
《國務院關於推進資本市場改革開放和穩定發展的若乾意見》(簡稱《意見》)從政策層面、市場體系、投資品種、上市公司、中介機構、市場監管、對外開放等各個方面對資本市場進行了深刻而全面的闡述,涵蓋了資本市場的各個環節,其中對市場全流通、開設創業板、保險資金入市等問題的論述格外引人注目,這是中國資本市場發展史上裡程碑式的文件。
二、投資基金持倉結構調整,『冷待』藍籌增倉科技
部分基金在去年四季度就已進行較大規模的持倉結構調整,一些一線藍籌股由於前期漲幅普遍過大,股價增長超過了行業成長速度,因而遭到了基金的拋棄。而在新近的基金投資組合中我們驚訝地發現,一些曾經是基金『棄兒』的科技股重新受到了基金的青睞,特別是信息技術類個股更是不同程度的被基金增倉。這其中的主要原因是隨著國際市場電子整機制造商積壓庫存產品調整的結束,國內電子元件處於較快的恢復性增長階段,電子元件產品訂單情況趨好,全行業預計2004年經濟運行繼續保持平穩、快速、健康發展。而2月份信息技術類個股在二級市場上也展開了凌厲的上攻走勢,成為了市場的一道亮麗風景線。
三、私募基金卷土重來,市場熱點風風火火
從2月份的市場熱點來看,聚友網絡、特發信息等科技股的大幅拉昇對市場人氣的維護功不可沒,而以深紡織為首的深圳本地股的重組炒作及以ST啤酒花、ST宏智為首的超跌績差股的迅猛拉抬,無不透露出私募基金的炒作痕跡。
可以說,私募基金已成為了市場中極為重要的力量,也是最有活力的力量。據權威人士推斷:中國現在私募基金規模可能超過人們此前估計的2000億至5000億元,因此,我們可以說私募基金的卷土重來,將使2004年市場資金呈現出多元化的特點。而多元化的資金必然促使多元化的市場熱點,而這對牛市能否真正啟動有著決定性的作用。
我們認為,隨著行情向縱深發展,以投資基金和QFII為代表的價值型機構投資者必然會將價值投資理念引向更深入,市場新型定價體系的建立將成為主導2004年行情的主基調。過去單純地以市盈率、行業地位、市場壟斷性為標准的選股思路將逐步被成長性所代替,機構投資者將更加看重公司的長期增長潛力,符合這一理念的上市公司將得到較高的市場溢價,這也將是2004年最重大的投資機會。
四、股指穩步推高,成交持續均勻
2月份,在重大利好推出的背景下,股指呈現出逐波上揚、穩步推高的特征。雖然在月末幾天震蕩有所加劇,但經過3個月的長途奔襲之後,股指短線休整是十分必要的,就如牛兒走累了也有低頭喝水的時候,更何況在前期高點附近清洗獲利籌碼也是主力為了更好地把行情推向縱深而進行的必要行為。
另外,從大盤突破去年4月份1649.60點之後的成交量狀況看,滬深兩市的成交量一直保持持續均勻狀態。不論是漲還是跌,上海市場始終保持在200億元的成交水平,而深圳市場的成交量也保持在130億元的水准。歷史經驗告訴我們,大盤見頂之時,市場心態必然非常浮躁,而股指也要經歷一個急速放量拉昇過程。因此,我們認為大盤在1700點附近見頂的可能性較小,其後市經過必要的整固蓄勢之後,穩步向上推高依然值得期待。
2月份基本面重大信息
2月1日,新華社播發《國務院關於推進資本市場改革開放和穩定發展的若乾意見》。
點評:這是中國資本市場裡程碑式的文件,首次以國務院名義通過『九點意見』的形式,全面而深刻地闡述了我國資本市場未來發展思路。其中鼓勵合規資金入市、拓寬融資渠道、積極穩妥解決股權分置問題的論述對市場的影響巨大而長遠。可以預期,未來更多配合《意見》的政策將會逐步出臺,資本市場的春天正向我們走來。
2月1日,《證券公司客戶資產管理業務試行辦法》正式生效,證券公司集合受托理財業務起航。
點評:這是重大的實質性利好,盡管目前集合受托理財細則尚未出臺,但券商已經開始准備的集合受托理財產品,無疑將是券商未來比肩基金的重要法寶。券商的受托理財業務將不僅可以恢復證券公司的活力,也會給二級市場帶來新的資金生力軍。
2月5日,國務院召開『嚴格控制部分行業過度投資』電視電話會議,對制止鋼鐵、電解鋁、水泥等行業的盲目投資提出了明確要求。
點評:這是國務院加強和改善宏觀調控,保持國民經濟平穩快速發展的重要舉措,是國家從源頭緩解當前重要原材料等方面存在的供求矛盾的先行手段。上述行業2003年度業績增長較快,此措施對行業內大型企業、骨乾企業的影響不會太大,但行業內股票走勢分化將成必然,投資者應該謹慎區別對待。
2月10日,溫家寶總理在全國銀行、證券、保險工作會議上發表重要講話,強調努力開創金融改革和發展新局面。
點評:溫總理指出金融是現代經濟的核心,是宏觀調控的重要杠杆,提出要全面提高我國金融業素質和競爭力。可以看出中央已經更深層次地認識到金融工作在經濟中的作用,未來將是我國金融業全方位加快推進、創新發展的時期。
2月14日,深交所、上證所和登記結算公司聯合進行深市市值配售業務全網測試。
點評:這意味著中小企業板建設加快,而近期中小盤次新股持續走強和科技股的輪番炒作,也有對此預先熱身的成份。
2月24日,國務院副總理黃菊在全國國有資產監督管理工作會議上指出,加快推進國有資產管理體制改革和國有企業改革,用三年左右時間建立起新的國有資產監管體制基本框架。
點評:會上國資委主任李榮融還表示,具備條件的國有企業要加快重組上市步伐,集團一級能上市的要積極上市;要按照現代企業制度要求,建立完善的公司法人治理結構。其實對於國有股流通的問題,前提之一是要有好的國有企業質量,靚女纔不愁嫁嘛!可以看出國有企業改革已進入更深層次階段,二級市場方面可積極關注整體上市概念股。
2月份上市公司重要信息
2月5日,宏智科技因公司治理混亂,導致了公司信息披露無法正常進行,上證所對其交易實行特別處理。
點評:公司出現了罕見的兩個董事會並存局面,同時出現兩份迥然不同的信息披露,可謂上市公司治理混亂之典型,導致了公司去年業績大滑坡。
2月6日,深圳市排定2004年市屬國有企業戰略性調整和改組工作計劃,該計劃涉及多家上市公司。
點評:深圳上市公司重組近年屢次提及,屢次被炒作,但總是『雷聲大雨點小』,但願這次深圳市政府所要求的年內達到基本完成的計劃能一帆風順。而近期深圳本地股炒作的昇溫就是對該消息的反應,深圳本地股行情可能會隨實際重組進程展開而出現反復挖掘、逐步深化過程。
2月11日,BP在香港市場出售中石化18.3億股,退出了中石化的戰略投資者名單。
點評:雖然BP宣稱此次拋售完全是純粹的商業行為,但結合此前1月BP也拋售35億股中石油股票,香港市場國企藍籌股近來屢屢被外資減持套現,這深刻地揭示了資本的逐利性,即使是價值投資也應有獲利了結時。這對國內A股投資者提了個醒,對漲幅已大的大盤藍籌股也應該謹慎審視。
2月20日,民生銀行發布澄清公告,承認了相關工作人員將2000年5月30日董事會決議變造為『股東大會決議』的事實,並宣稱將嚴肅處理。
點評:雖然公告中未對邱影新簽名問題有直接表述,但從民生銀行承認變造事實看,的確為我國上市公司治理捏一把汗。最應該注重形象的銀行尚且如此,投資者實在不知是否還有其他公司為了上市也使用了非常規手段。
2月20日,ST東方公告,2003年12月21日集團公司豁免公司因出售股票收入形成的對集團公司債務10.031億元,該項收入將記入公司資本公積金。
點評:這把懸在ST東方頭頂的達摩克利斯劍終於消於無形了,對ST東方來說這無疑是個天大的喜悅,按此計算ST東方每股公積金提高1.12元左右,而每股淨資產將達1.30元以上,不出意外的話,摘帽已無懸念。由此其股價連續漲停也就不足為奇了,而對ST板塊的引領作用也十分明顯。
3月行情展望
雖然有諸多利好預期,3月份大盤仍可能以調整蓄勢為主,其波動韻律將呈先跌後彈,蓄勢衝關態勢。而隨著資金面的進一步寬松,行情將會呈現出基金核心資產藍籌股和行業復蘇板塊共振的多元化格局,其中消費昇級板塊可以關注
對於3月大盤走勢,我們認為機遇與風險並存。雖然從大的方面來看,國務院的『九條意見』已經指明了證券市場的發展方向,但短期市場仍然有一些不確定因素存在,這在上證指數經過一段時間的揚昇的背景下,加劇了大盤在技術上的調整要求。因此我們認為3月份大盤應以調整蓄勢為主,其波動韻律將很可能呈先跌後彈,以蓄勢衝關為主的格局。上證指數下檔支橕位將在1570點承接較強,上檔阻力位則仍以1748點較為凝重,其震蕩調整的性質將是對大盤從1307點反轉以來反復盤昇趨勢的中繼調整,因此大盤調整的時間及幅度將較為有限。
一、具體利好預期高,政策威力可重現
1、印花稅有望調整
國務院在《關於推進資本市場改革開放和穩定發展的若乾意見》中明確指出,要完善資本市場稅收政策,研究制定鼓勵社會公眾投資的稅收政策,這就意味著市場期盼的證券交易印花稅有調整的可能。現在世界上很多國家的證券交易印花稅是單向征收的,如美國、英國等,而我國的證券交易印花稅與國際上主要的證券市場相比明顯偏高,證券稅收存在下調的空間。該項政策一旦實施,將不僅減少普通投資者的投資成本,還對鼓勵機構戰略投資者長期持有等方面,都將起到積極作用。
2、中小企業板建設
國務院在《意見》裡明確提出了『分步推進創業板市場建設』,而2月14日深交所、上證所和登記結算公司聯合進行了深市市值配售業務全網測試,市場逐步把目光集中到了中小企業板建設上。深圳交易所中小企業板建設發行對象首當其衝就是小盤、高科技概念,目前兩市科技股板塊極有可能因此而持續活躍。
3、券商發債將拓寬證券公司融資渠道
自去年下半年以來,券商就得到了眾多利好政策滋潤,如2003年8月中國證監會發布的《證券公司債務管理辦法》,允許合格證券公司進行債券融資,同時將允許券商進行集合委托理財;今年國務院的《意見》中還提及允許拓寬證券公司融資渠道等,這些都為券商今後長足發展奠定了堅實基礎。2003年底我國券商淨資產大約為1200億元,日前中信證券、海通證券、長城證券已經獲准發債,而如果委托理財業務也被批准,券商由此可利用資金大約在3000億元以上。
4、保險資金有望直接入市
近日,中國證監會有關負責人表示,從資本市場角度看,資本市場為保險資金的直接進入准備了一些基礎條件。2003年底總資產達9122.8億元的保險業,其投資國債為1406億元,證券投資基金為463億元,由於保監會規定保險資金投資企業債和投資基金的上限為20%和15%,由此推算保險資金尚可入市的資金大概為債市418億元、證券投資基金905億元。而國務院《意見》也第一次將保險資金作為機構投資者提高到和證券投資基金並列的重要程度,可以預見,保險資金將會成為證券市場下一輪大力發展機構投資者的非常重要的新增資金來源。
5、對政策利好有期望
雖然許多關系到證券市場長遠發展的重大問題,如全流通、銀行資金入市等都在國務院《意見》中有所涉及,而本輪行情實質上也是對上述問題可能會妥善解決的一種預期,但今後有關方面還會對一系列阻礙證券市場深層次發展的問題有進一步闡述,因此,對具體利好政策的預期將成為股指重新走強的重要支柱。
二、大盤有望先抑後揚,再度挑戰1748點
雖然,近期股指在1700點附近有『雪擁藍關馬不前』之勢,但展望3月份行情,我們認為股指有望先抑後揚,再度挑戰1748點。2004年初大盤已經確立了新一輪的牛市行情,而在剛剛過去的2月份裡,非主流板塊似乎上演了從花開到花謝一幕。隨著3月份資金面的進一步寬松,增量資金不可能只集中在某一板塊或者絕對價位偏高的一線藍籌股上。而在價值發現向價值投機的轉變過程中,發掘新的成長性行業和業績大幅增長的上市公司,而不僅僅局限於行業龍頭,將成為新的增量資金入市的主要對象。
此外,當價值推動型行情進行到一定階段後,資金推動型行情將會再度重演,重組股、次新股和科技股等都有望持續活躍。在此情況下,2004年3月行情將會呈現出基金核心資金藍籌股和行業復蘇板塊共振的多元化格局。
三、在第三次消費昇級中尋覓『昇』機
中國經濟的成長本質上需要過渡到消費拉動,而不是投資推動,就目前來看,我國已經經歷了三次消費結構昇級。第一次消費結構昇級出現了糧食消費下降、輕工產品消費上昇趨勢,這一轉變對我國輕工、紡織產品的生產產生了強烈拉動,帶動了第一輪經濟增長,同時也使上海本地股業績出現了大幅提昇;第二次消費結構昇級表現在家用電器消費的快速增加,耐用消費品向高檔化方向發展,大屏幕高清晰度彩電、空調器、微波爐、影碟機、攝像機成為城鎮居民的消費熱點,普及率進一步提高。這一轉變對電子、鋼鐵、機械制造業等行業產生了強大驅動力,帶動了第二輪經濟增長高潮。期間,以四川長虹為代表的家電類績優股充當了1996-1997年牛市行情的領漲龍頭。
目前,正在進行的第三次昇級轉型正驅動著相關產業的增長。在消費結構轉變中,增長最快的是教育、娛樂、文化、交通、通訊、醫療保健、住宅、旅游等,與之相聯系的消費,尤其是IT產業相聯系的消費在一定時期內增長最為迅速。據中國互聯網絡信息中心統計,我國網民數量已近7000萬,在半年內增長了890萬;上網計算機達到2572萬臺,WWW網站數473900個,分別比半年前增長23.5%和27.5%。從很大程度上講,居民網絡消費的劇增,大大推動了我國IT產業的騰飛。在此情況下,科技網絡股的業績就有望出現跳躍式增長。
板塊掃描
醫藥板塊:從『非典型性肺炎』到『禽流感』,人類與各種病毒的斗爭從來就沒有停止過,各種新藥也層出不窮。不管是傳統的西藥、中藥,還是新興的生物制藥,均取得了許多重大進展。特別是被稱為『二十一世紀朝陽產業』的生物醫藥產業目前已經進入既有業績支橕又有概念的快速發展階段,其投資價值日益彰顯。
操作建議:該板塊整體漲幅與大盤相比明顯落後,補漲要求較為強烈。其中具有生物技術、基因技術的上市公司尤其值得關注,如九芝堂、北生藥業等,而擁有自主產權的中藥類上市公司,如同仁堂、麗珠集團等亦具備較高的投資價值。
交通運輸板塊:外貿總量和外商投資規模的擴大,使得長三角、珠三角等地區的港口外貿吞吐量和集裝箱吞吐量快速增長,港口類上市公司的業績將保持快速增長態勢,而全球海運業景氣指數的持續飆昇也使我國的海運業穩步快速發展。同時,隨著國內經濟進入新一輪高速增長期,公路客、貨運量也迅猛增加,對高速公路類上市公司來說,其業績的穩步增長也是可以預期的。
操作建議:盡管主要港口、海運類上市公司股價已有較大漲幅,但考慮到其今年業績快速增長,動態市盈率仍然偏低,這些公司仍具有一定投資價值,如ST錦州港、寧波海運等。而高速公路類上市公司股價漲幅相對較小,投資價值凸現,如粵高速、福建高速等值得關注。
房地產板塊:隨著國內經濟景氣回昇以及居民收入增加,房產消費將走出低谷,房地產類上市公司業績有望大幅提高。而水泥、鋼材等建材的漲價也推動房價的上漲,從而使房地產類公司的利潤快速增長。
操作建議:近期房地產類上市公司股價走勢已呈『山雨欲來風滿樓』的上攻態勢,機構搶籌跡象明顯。像地產龍頭萬科A不僅在深圳擁有大片未開發土地,也在其他省會城市積極儲備土地,後續發展潛力大,可重點關注。
科技板塊:科技是第一生產力,在每一輪經濟增長周期循環中科技都功不可沒。科技股也常常具有很強的爆發力,給人很大的想象空間。作為市場人氣板塊的科技板塊在此輪行情中風起雲湧,黑馬頻出,其後市將繼續呈現黑馬奔騰的景象。但我們也應該清醒地認識到該板塊中魚龍混雜,2003年業績普遍不理想,因此,隨著年報行情的深入,主力做多的底氣將受到抑制。
操作建議:該板塊個股數量眾多,業績參差不齊,此輪行情以來,有的漲幅驚人,有的還在原地踏步,需要區別對待。投資者可關注行業復蘇迅速、未來市場空間巨大的數字電視、電子元器件、網絡傳媒類個股,如大顯股份、廣電信息等。
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