|
||||
從6月1日起,《證券投資基金法》就正式實施了。這是一件大事,對推動中國基金業的發展將起到很大的作用(順便提一句,在世界基金業最發達的美國,現在還沒有基金法)。一些敏感的投資者還看到,《證券投資基金法》中的一些條文,為現存封閉式基金轉為開放式基金提供了操作上的可能。
於是,就有人提出,現在買封閉式基金,實際上就具備將來轉為開放式基金的機會,從而獲得20%以上的套利空間。因為,封閉式基金現在普遍折價20%以上,『封轉開』以後,折價就變成了盈利。
從理論上說,這個套利模式當然是存在的,所以也就有一批投資者在股市走勢疲弱的情況下,大舉在封閉式基金中建倉,准備獲取這部分無風險收益。結果使得6月1日之前一段時間,基金指數出現了較大的上漲。那麼,現在投資封閉式基金,是否真能夠實現如此大的套利空間呢?這裡的關鍵在於『封轉開』能否得到實現。
在海外市場上,的確出現過『封轉開』的案例,也確實有投資者從中獲得了不菲的收益。不過,那裡的『封轉開』是經歷了一個較為漫長的過程,而且基本是根據各個基金的具體情況,逐步完成轉換的。這也就是說,海外市場上『封轉開』從成為可能到變成現實,不是一蹴而就的。
在這個角度上也可以設想,境內市場封閉式基金要轉為開放式基金,雖然這是一個大趨勢,符合基金持有人的利益,但是這很可能需要若乾年的時間來完成。20%的套利空間,顯然不可能在1年甚至半年內實現。既然這還是一個遙遠的目標,那麼現在僅憑這一點就大舉買入封閉式基金,是否操之過急?
問題還在於,這20%的套利空間,在現實中還是要打折扣的。對於封閉式基金而言,其資產淨值不可能全部按照賬面值兌現,特別是轉開放以後,如果投資者集中贖回,它必然面臨很大的套現壓力,在這種情況下淨值必然下降。
事實上,現在封閉式基金的持有人結構相對集中,要是持有人都有套利的安排,那麼在真正兌現時,淨值出現較大縮水是完全可以想象的。
另外,現在幾個存續期短的基金,普遍被認為最有可能率先轉開放,但是它們的規模普遍比較小,持股集中度高,相應的它們的套現成本也就很高。因此,20%的套利空間,不但是『期貨概念』,而且是要打折的。由此推算下來,剩下來的收益可能就不那麼大了。
實際上還有一個更為重要的問題:從管理層到基金公司,對『封轉開』都很積極,並且努力地予以推動?如果考慮到平穩過渡,避免對市場產生大的震蕩以及抑止投機等因素,恐怕它們對『封轉開』會持相當謹慎的態度,至少不至於匆忙推出。
這樣一來,《證券投資基金法》實施所帶來的『封轉開』題材,客觀而言就不是一個現實題材,只是一個美麗的想象。人不能靠想象過日子,所以現在也就不適合因為『封轉開』題材而去炒封閉式基金。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||