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5月份市場回顧
5月份國家延續了4月下旬以來對宏觀經濟的強力調控政策,5月、6月正是各項調控措施發揮作用的階段,市場資金等方面明顯感受到這些措施所帶來的壓力,股指由此跌宕起伏,最低探至1508點,月K線以帶一定下影線的小陰線報收,成交量明顯萎縮。
進入二季度,根據經濟形勢國家對宏觀經濟政策做了明顯的調整,尤其從4月下旬開始,調控力度明顯加大,5月份延續了4月下旬的強力調控政策。5月、6月正是各項調控措施發揮作用的階段,資金等方面將明顯感受到這些措施所帶來的壓力,但也有局部改善跡象。
一、政策面
進入4月份後,面對陸續出臺的一季度經濟數據,決策部門對部分領域投資過熱和對經濟影響的擔懮開始增強,調控政策也開始明顯加速出臺。
與原來側重於運用貨幣手段來調控的策略不同,進入4月份後,開始采取多部門協調,多手段並用的調控策略。對部分行業出臺了行政命令式的調控措施,一些行業的投資門檻明顯提高。
尤其是4月下旬開始,各項調控措施陸續出臺。進入5月後,調控力度並沒有減弱,繼續出臺調控措施,並且各項調控措施已經進入具體實施階段。
事實上,這種調控措施階段性效果非常顯著,可以說調控措施已經初見成效。由於政策傳導需要一個過程,預計5、6月份這些調控措施的影響將更為顯著。尤其是6月份,隨著4、5月份出臺的各項措施集中發揮威力,資金供應、投資規模、物價走勢、外貿等領域將受到全面影響。而且,從目前的形勢分析,雖然繼續出臺大的調控措施的可能性不是很大,但完善已經出臺的各項措施,加強政策執行過程中的督導等手段將不會放松,而銀行也將進一步收緊銀根。所以,6月份各個經濟領域受到宏觀調控影響將更為顯著。但由於去年非典因素的影響,去年基數較低,6月份同比數將不會下降。
二、資金面
隨著調控力度的加強,措施的深入,整個宏觀經濟都將感受到來自資金供應方面的壓力,股市、債市等資本市場也難以擺脫這種影響。4、5月份持續走低的股指,大跌的國債就很好地說明了這一點。而5、6月份,正是各項調控措施逐步顯現效力的時節,對股市資金面影響猶存。
另外,由於央行的銀根收縮措施,加上銀監會出臺的各項措施,6月份資金面收緊的趨勢不會改變,資金面緊張局面仍將是突出的問題。加上深圳中小企業板塊陸續發行新股,對股市資金面也有一定的影響。
但就政策影響而言,宏觀調控政策並不是直接針對股市,而且還有QFII新增資金的利好,所以,6月份股市資金面將在總體緊張的環境下,仍有望支持大盤出現反彈。
從最新公布的數據分析,央行仍存在加息的新壓力。統計顯示,生產資料和生活資料出廠價格均繼續上漲,物價持續快速上漲將引發對通脹的進一步擔懮,若5月份工業品和消費品價格繼續明顯上昇,則加息壓力將進一步加大。
三、基本面
緊縮的貨幣政策以及其它宏觀調控措施必將全面影響到股市。
貨幣政策緊縮對房地產、外貿等行業都將產生明顯影響,將對這些行業相關上市公司的業績產生負面影響。
而對房地產、鋼鐵、水泥、電解鋁、鐵合金、電石、大型購物中心、城市軌道交通等行業的強力調控措施也將會慢慢產生連鎖反應,遏制這些行業產品的價格上漲勢頭。事實上,今年以來鋼鐵價格的回落表明對這些行業的綜合調控已經開始產生影響,市場供需關系的轉換以及價格的波動都將對這些行業的業績產生明顯影響。由於這些行業上市公司在股市中的權重比較大,所以,對大盤的影響也將比較顯著。
但是總體分析,今年上市公司業績繼續大幅提昇的趨勢不會改變。5、6月份以及下半年,在宏觀調控政策影響下,部分受到重點調控的行業上市公司業績增速或有回落,但總體上上市公司的業績仍將大幅增長。上半年上市公司業績增長依然會較為顯著,但對重點調控行業的上市公司業績預期投資者應適當作出修正。
四、市場面
繼4月份行情大幅調整之後,5月大盤繼續震蕩,最低在1508點止跌,最高於5月13日上摸1606點,上下98個點,接近100個點,可謂跌宕起伏。5月份K線以帶一定下影線的小陰線報收,成交量明顯萎縮,顯示殺跌動能嚴重不足。
5月份重要信息點評
5月10日,媒體報道,美林國際的QFII資格獲中國證監會批准,這是今年以來監管部門批准的首家QFII。5月13日,媒體報道,繼美林國際之後,恆生銀行有限公司、大和證券SM-BC株式會社的QFII資格也獲得了中國證監會的批准。至此,擁有QFII牌照的境外機構已達15家。
簡評:這表明一度緩下來的QFII審批已經恢復正常。當前由於宏觀調控政策一定程度上影響了股市增量資金的來源,引進更多的QFII資金將有利於改善股市資金面狀況。加上企業年金、新發基金等增量資金,在宏觀經濟總體資金面偏緊的情況下,為改善6月份市場資金面將起到一定作用。
另外,6月份以及下半年企業年金等資金入市將進入實質性階段,保險資金、銀行合規資金入市等也有望取得進展,這對改善市場資金面,恢復投資者信心將起到一定作用。
需要特別注意的是,近期外匯管理局官員針對QFII資金入市不夠積極等質疑,表示若QFII資金入市不積極,將對其采取限制措施。這將提昇QFII資金的入市積極性,為6月份行情提供更多的資金。這一表態也可能被市場理解為一種政策信號,有利於6月行情的展開。
5月13日,國家統計局發布的月度形勢報告顯示,4月份全國規模以上工業完成增加值4371億元,同比增長19.1%,增速和上月基本持平。
國家統計局最新統計資料顯示,1至4月全國規模以上工業實現利潤3342億元,同比增長45.7%;4月份,我國工業品出廠價格同比上漲5%,漲幅比3月份增加1.1個百分點。
簡評:從5月份發布的今年前4個月工業企業數據分析,今年上市公司業績仍將繼續保持較高增長速度。但4月工業產值增速開始受到調控政策影響,沒有繼續提昇,預計5、6月份以及下半年工業產值將繼續受到調控政策的影響,全年增速可能會有一定下降,但增速下降幅度將較為有限,工業企業利潤同比去年仍會有明顯增長。考慮到去年非典因素,雖然當前正是宏觀調控政策影響最顯著時期,但5、6月工業產值及利潤增加應不會出現明顯回落。
中國人民銀行公布的企業商品價格變動情況顯示,4月份投資品價格和消費品價格繼續上漲,但漲幅較上月有所回落。4月份,企業商品價格總水平較上月上昇0.7%,較上年同期昇9.3%;投資品價格較上月昇0.7%,較上年同期昇9.5%;消費品價格較上月昇0.8%,較上年同期昇8.8%。
簡評:商品價格的回落顯示宏觀調控政策正在顯露效果,但由於去年非典因素的影響,預計5、6月份商品價格增幅依然會比較大,而從下半年開始,商品價格上漲因素造成的壓力將逐步得以緩解。這樣,來自通脹的壓力將有所減輕,加息壓力也將趨緩。若物價運行趨於平穩,則繼續緊縮的壓力將會減小。當然就加息問題本身而言,還有其它方面的因素影響,只是來自物價上漲方面的壓力可能有所緩解。
經國務院批准,中國證監會5月17日正式發出批復,同意深圳證券交易所在主板市場內設立中小企業板塊,並核准了中小企業板塊實施方案。依據該方案,中小企業板塊的總體設計可概括為『兩個不變』和『四個獨立』。即在現行法律法規不變、發行上市標准不變的前提下,在深圳證券交易所主板市場中設立的一個運行獨立、監察獨立、代碼獨立、指數獨立的板塊。
簡評:中小企業板塊的設立使我國多層次資本市場建設又向前邁進了一大步,將改變原來兩大交易所雷同競爭的局面,使兩大交易所分工更明確,也使藍籌和成長兩條主線更為清晰,有利於提高證券市場資本配置能力和優化資源能力。
需要注意的是,這正是落實年初國務院《九條意見》的具體體現,建立多層次資本市場,增加直接融資比重將有利於改善我國投資資金來源結構,而其對股市帶來的階段性壓力比較有限。預計6月份以及下半年,將會有更多的落實國務院《九條意見》的措施出臺,具體有哪些措施出臺,值得關注。
中國保監會宣布,截至2004年4月末,我國保險業總資產首次突破萬億大關,達到10125億元。其中中資保險公司總資產達到9890億元;外資及中外合資保險公司總資產為235億元。
簡評:由於資產迅速膨脹,目前投資渠道有限的保險資金正急於拓展投資渠道。在大力發展資本市場的政策指引下,作為回報率較高的資本市場,對保險資金無疑有著較高的吸引力。目前保險公司正積極組建自己的資產管理公司,為直接參與到股票市場中來做准備,獲得直接入市資格的保險資金無疑將給市場帶來新的增量資金。隨著市場的日漸成熟,保險公司資產入市比例也有望不斷提昇,所以,保險資金將成為未來資本市場的主力機構之一。
國家外匯管理局副局長馬德倫5月23日透露,為了讓國內保險資金通過海外投資進一步增值,國務院已原則批准保險資金投資海外市場,外管局正和保監會制定具體的實施方案。
簡評:下半年有關QDII制度,以及企業直接海外投資的政策有望繼續取得進展。
6月份行情展望
後市大盤下跌空間有限,再見1508點的可能性不大,年線附近有強支橕。6月行情將繼續寬幅震蕩,阻力在1600-1614點附近,強阻力在1650點附近,6月1日、8日、14日、21日等時點是重要時間之窗,大盤有望出現轉折,值得注意。
我們認為6月份大盤下跌空間不大,這裡作簡單分析如下:
一、趨勢
大盤從1307點以來的反彈經歷了21周,或者說5個月的時間,大盤從1783點以來的調整只有7周時間。7雖然是神奇數字,但是時間只相當於前期上昇浪的1/3,相對來講,調整時間不是很充分,8周或者13周甚至更長的時間似乎更符合調整規律。所以,從趨勢上看,6月份大盤仍有可能呈寬幅震蕩整理走勢。
二、時間拐點
1)2004年5月31日和6月1日分別是螺旋周期和測量周期的轉折日,值得關注。
2)2004年6月7日和9日分別是測量周期和螺旋周期的轉折日,之間相隔只有1個交易日,也是值得我們關注的。
3)6月18日(周五)是神光甲子周期的轉折日,21日(隔周周一)是螺旋周期的重要轉折日,還是農歷夏至,22日是測量周期的轉折日,三大周期接踵而至,估計出現轉折的概率非常大。
三、空間
1、短線繼續下跌空間已經不大
原因有以下4點:
1)從市盈率來看,截至5月25日收盤(當天收盤為5月收盤最低),上證綜指平均市盈率為27.99倍,深證綜指平均市盈率為29.44倍,滬深綜指算術平均市盈率約為28.715倍,繼5月10日、17日之後再創8年來新低。雖然市盈率並不是判斷投資價值的最准確指標,但是一般來說,較低的市盈率預示股票投資價值被低估,未來必然有一個價值回歸過程,而市盈率創新低表明股指已越來越接近投資價值區域,行情下跌空間並不大。
2)從年線來看,目前年線位於1528點是行情的一個重要支橕。從歷史形態來看,年線一旦被有效突破,就將成為未來行情的強阻力,比如1999年12月份的1341點,2001年2月份的1893點等,如果大盤再次遭遇年線,獲得支橕可能性非常大。根據我們統計,大盤要在年線成功止跌,跌幅不應超過3%,也就是行情低點應當在1528*(1-0.03)=1482點之上。
3)從跌幅情況看,行情從1783點向下最大跌幅為15.4%。本次調整應是針對1307點以來的反彈調整,我們回顧前面兩大低點2002年1月29日1339點、2003年1月6日1311點之後走勢,2002年3月-6月曾經出現大幅震蕩調整,從1693點下跌到1455點,跌幅為14.06%;2003年4月寬幅震蕩的幅度為10.67%。本次調整的幅度已經超過了前面兩次,所以短線調整已經基本到位,下跌空間不大。
4)連接2002年的年度高點1748點和2003年的年度高點1649點,是一條下降壓力線,以每天0.498點的速度下行。今年年初已經成功突破,5月25日該線位於1519點,26日大盤在探底1508點之後出現強勁反彈,表明該線已經翻身成為行情的一個強支橕線。
2、低點在年線附近
前面我們分析,行情下跌空間已然不大,並根據對跌破年線的統計,認為上證綜指應不會跌破1482點。
關於低點,我們曾總結過一個規律,半百之上不是底,因為大多數的低點都是在跌破**50點之後見到的,比如1339點、1311點、1307點、1341點、1047點等,所以,1500點還是歷史上非常有名的政策底,是一個心理低點。大盤如果跌破1500點,則低點要到1450點之下去尋找了。
前面我們分析過,市盈率已經創出了8年以來新低,行情下跌空間並不大,所以1500點的支橕也輕易不會破,1508點附近具有相當強的支橕,6月份應不會跌破,年線附近應該有比較強的支橕。原因如下:1)從歷史上看,1997年5月的歷史高點在1510點,2001年10月的相對低點在1514點;2)從神光加倍取整理論看,大盤前期低點1307和1311點,1307+200=1507點,1311+200=1511點;3)大盤在年線之下停留了兩個交易日後引發強勁反彈,未來就算再見年線仍將有強支橕。
3、高點在1600-1614點附近
根據神光加倍取整理論,大盤從最高點1783點調整到1508點,下跌了277個點,反彈1/5在1563點,5月28日的反彈最高走到1561點,顯示1/5位是有一定阻力的;反彈1/4在1577點,反彈1/3在1600點,反彈0.382倍在1614點,反彈1/2在1647點,上述點位阻力依次增強,尤其是1600-1614點阻力相當沈重,因為5月11日開始的弱勢反彈只反彈到了前期跌幅的1/4,連0.382都沒有到。
從形態上看,前期反彈高點在1606點,2月和3月的調整低點在1628和1634點,半年線在1611點,都對行情構成阻力。
綜合分析,未來大盤下跌空間不大,再見1508點的可能性不大,年線附近有強支橕。6月份行情將繼續呈現寬幅震蕩,阻力在1600-1614點附近,強阻力在1650點附近,6月1日、8日、14日、21日等時點有望出現轉折,值得注意。
6月份行業配置
行業綜述:
●油價高企使能源系列價格體系居高不下,而夏季電力需求波峰臨近,使得能源公司瓶頸效應絲毫未減。
●隨著投資對經濟貢獻度的減弱,消費被寄予厚望,當前消費方面的有利信號正逐步增強。
●中小企業板塊的推出使主板市場上的小盤成長科技類股有一定類比性,並反襯出以上證50為代表的大盤藍籌的鮮明特性。
●過熱行業新增產能在產品跌價階段難以發揮效能,業績預期大幅下降。
應對策略:
●因經濟實現軟著陸後仍將回暖的預期,加之目前股價位置偏低,6月份投資策略轉為積極。
●瓶頸行業仍是主要配置方向,在低位對石化、電力行業給以倉位上的傾斜。
●消費品行業中,選擇空調類家電、電子元器件、電信運營行業,另外,選擇中小企業板塊特質鮮明的品種列入組合。
●過熱行業仍應慎而避之。
倉位上,由於目前經歷深跌後位置較低,1550點下方可逐步買入,隨點位下移逐步加重倉位。
基於對三季度以後階段的宏觀經濟樂觀預期,加上4月份以來對經濟緊縮預期導致的股價過度下跌,因此在策略上選取瓶頸行業或進攻型行業,並采取積極策略取向。
其中能源系列瓶頸行業,利潤繼續向石化類、電力及電力設備制造類集中,因此分別給予20%的倉位配置;消費品諸行業,由於景氣信號逐漸增強,故選擇數字電視局部相關子行業、電子元器件行業各配置15%,而對電信運營業給以20%倉位,剩餘10%現金為機動。
主要配置行業相關上市公司神光最新評級及估值表
代碼 公司 投資 評級估值(元) 最近評級日
600028 中國石化 買進 6.08 2004-5-20
600002 齊魯石化 強力買進 11.90 2004-5-20
600900 長江電力 買進 9.75 2004-5-20
600098 廣州控股 強力買進 16.00 2004-5-20
000037 深南電A 強力買進 20.50 2004-5-20
000939 凱迪電力 強力買進 21.50 2004-5-20
600207 安彩高科 強力買進 13.20 2004-5-10
600183 生益科技 買進 12.80 2004-5-10
600563 法拉電子 強力買進 20.60 2004-5-20
600050 中國聯通 強力買進 5.02 2004-5-14
聯席會議成員看6月份行情公司
公司大盤研判熱點展望
山東神光:6月行情將繼續寬幅震蕩,再見1508點可能性不大,阻力在1600-1614點附近,強阻力在1650點附近。
北京金美林:6月行情將以反彈為主,成交量決定反彈高度。
浙江利捷:在市場進入穩定期之後,6月大盤將迎來反彈機會,但1600點附近阻力依然較大,只有形成有效突破,股指纔有望挑戰前期高點。
廣州博信:大盤在6月份仍將圍繞年線反復震蕩築底,向上向下空間都不會太大。
三元顧問:6月份大盤有望依托階段性低點轉入恢復性反彈階段,波動區間為1480-1658點,強阻力位在1658點,壓力位是1633點,而下檔第一支橕位是1508點,強支橕位為1480點。
杭州新希望:6月份中小企業板塊的啟動也許能成為大盤反彈的導火索,上證綜指將在1480-1650點之間震蕩。
新昇資訊:三浪三第一波段上昇行情的第2小浪目前可能正在運行中,其B浪反彈估計已經展開,將可能於7月上旬運行到1740點附近結束反彈,隨後展開緩慢和較長時間的下跌。
渤海投資:6月大盤有望震蕩盤上,運行區間在1490-1670點之間。
博星投資:大盤仍有回調可能,但跌破年線的可能性較小。1700點是成交密集區,套牢盤較重,股指將在1500-1680點之間運行。
青島安信:6月份大盤單邊上揚可能性比較大,月底有望上攻1700點。
武漢新蘭德:大盤運行區間可能在1500-1600點之間,6月初見低點,月底上衝可能性較大。
大摩投資:6月中旬大盤有望見到低點,運行范圍在1500-1650點之間。
北京匯正財經:下半年有望出現一輪上攻行情,6月大盤將以盤整為主,股指將在1480-1630點之間運行。
公司
山東神光:瓶頸行業、消費品行業仍是主要配置方向;另外,具有中小企業板塊特質的品種可關注。
北京金美林:重點關注科技股和次新股以及中小企業板塊。
浙江利捷:小盤股將存在表現機會,同時藍籌品種仍將是反彈的主流力量。
廣州博信:市場熱點將集中在行業景氣度持續向好的煤炭、電力和紡織等板塊。
三元顧問:主要從三個方面挖掘潛在熱點:(1)超跌藍籌股;(2)中小市值成長股;(3)超跌活躍股。
杭州新希望:調整到位的大盤藍籌股有望反彈,電力、電子板塊將繼續活躍;中小企業板塊,以及主板中與之相關股票可關注。
渤海投資:中小企業板塊將成為市場關注焦點,能源瓶頸行業和受宏觀調控影響小的行業,如醫藥、交運、網游等板塊仍可關注。
博星投資:看好能源石化、基礎設施建設(港口、水務、機場等)、中小企業板塊。
青島安信:石化、油電煤運板塊可重點關注。
武漢新蘭德:深市中小企業板塊以及主板上的小盤股可看好。
大摩投資:農業、外貿、能源等行業繼續看好,另外,通訊電子板塊也可關注。
北京匯正財經:科技股有望成為階段性熱點。
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