在過去的一年多時間裡，無論是華爾街還是港交所，中國概念股都備受追捧。然而，從3月中旬起，多家中國公司的海外IPO跌破發行價。多位投行人士對此呼吁，擬上市公司不妨多把眼光從境外轉向境內。

　　中國概念遭遇寒流

　　今年以來，曾經一度備受推崇的中國概念股在海外開始失寵。USX中國指數從1月2日的3203.95點下跌到5月7日的2535.31點，跌幅達26%。USX中國指數於去年10月20日推出，是美國證券市場首只追蹤美國各大股票交易所上市的所有中國業務板塊公司的指數。目前，該指數已跌破其推出時的基准點位。而香港恆生國企股指數也從年初的5441點，一路振蕩下行，一度跌穿4000點。

　　3月中旬以來，中國公司在海外的IPO也接連受挫。3月10日和11日分別在美國納斯達克和香港創業板上市的Tom在線，雖然在美國的交易中一度跌破發行價，收盤以3美分的溢價險守發行價，而在香港的收盤價則較發行價低出約10%。而17日、18日分別在紐約和香港主板首日掛牌交易的中芯國際，股價更是在發行首日分別較發行價低收11%和8%。

　　香港京華山一企業融資有限公司執行董事暨投資銀行部主管溫天絡表示，自今年3月中下旬以來，中國公司海外IPO的確有走弱的跡象。溫天絡經常協助內地擬上市企業在海外進行路演等推廣活動，他發現最近投資者對中國概念股的看法保守了很多，他們可以接受的市盈率水平比之前幾個月降低了20%-30%。溫天絡說，現在單憑一個概念就能獲得數百倍超額認購已經是不可能的，投資者只會選擇有實質性盈利的公司去投資。

　　此外，也有分析師開始擔心海外市場對中國概念股的消化能力。ING大中華研究部主管李景愉就表示，他們1月份就開始看淡中國概念股的主要原因就是其供應量過大，如果太多中國公司發行上市，哪去找那麼多買家？

　　海外上市並非坦途

　　其實，中國公司到海外上市也並非一路坦途。首先，海外融資成本比較高。據溫天絡透露，企業在香港和新加坡上市的融資成本差不多，保薦費、承銷費、律師費、會計師費等各項費用的總額通常佔融資金額的10%左右。在美國上市，上市費用佔融資金額的比率通常在15%到20%之間。而境內上市的融資成本則要低很多，據巨田證券投行部副總徐濤介紹，即使是小規模的融資成本也不過是融資金額的5%-6%。

　　這還只是IPO時的一次性投資，此後要維持上市的費用還有不少。境外會計師事務所和律師事務所的收費高於境內同行，這是不爭的事實。

　　其次，中國公司的治理和會計准則與海外有一定的差別，有的還不能得到別人的認可。這其實是正常的，即使是美國，其會計准則也有不被其他國家認同的地方。

　　國內投資者熱情召喚

　　面對列隊而出的海外上市大軍，南方基金管理公司投資部總監陳禮華表示，四大國有銀行、平安保險，都是些比較優質的資產，而他們的利潤也都來自於國內消費者，如果他們只在海外上市，國內投資者就失去了分享源自於本國消費者的利潤。同時，國內市場目前又急需更加多元化的投資方式和投資品種。因此，他建議計劃上市的公司不妨也為國內投資者提供一些投資機會。

　　長城基金管理公司基金投資部投資總監韓浩表示，中國公司在海外發行，市盈率通常在10倍左右，如果計劃在海外上市的公司仍然以這麼低的市盈率在國內發行，絕對會受到投資者的歡迎。

　　但以如此低的市盈率在國內發行，是否會給國內證券市場造成衝擊呢？韓浩說，的確，國內市場現有股票的平均市盈率在30倍以上，如果新股以10倍左右的市盈率在國內發行，將對現有股票價格造成壓力。但韓浩認為，事實上國內上市公司市盈率下跌是不可避免的。中國市場遲早要對外開放，而國內股票市盈率水平的確比海外同類中國概念股市盈率水平高，兩者的市盈率水平也將趨同。這只是一個長痛和短痛的問題。但是，准備在海外上市的優質公司如果以低市盈率在國內發行，這些新股上市後價格必將在投資者的追捧下大幅提昇，這部分溢價可以算是對國內投資者的補償。

　　陳禮華還說，證券市場的規模很重要。現在，紐約、倫敦、香港、新加坡等各地證券市場都在努力擴大自己的規模。而我國卻讓大量的企業到海外上市，這樣壯大了別人的市場，自己的市場卻被空洞化，資本市場的發展要有全方位的考慮。韓浩也認為，一個國家的資本市場不可能過分依賴別人。