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是警報來臨時,正值這樣一個盛宴。
2004年開春,無數投行和基金正在分享海外股市的中國大餐。數據顯示,未來五年到海外上市的公司將達到1000家左右,而僅僅2004年中國在美國的IPO就可能達到200億美元左右。
但是中芯國際甫一上市就大跌11%,為中國概念股的走勢蒙上了陰影。
中國概念股有『泡沫』?
關於中芯國際的跌勢,美國MKM Partners LLC首席市場技術分析師彼得·格林說,中芯國際這家全球第五大電腦芯片制造商的遭遇清楚地展現了中國股目前的需求狀況。這次令人失望的初次亮相對整體中國股而言不是個好兆頭。
進入2004年,國企H股和美國上市的中國概念股開始下挫。H股指數由1月5日的5391點,跌至4640點,跌幅達16%;而USX中國指數也由1月4日的3204點,跌至2880點,跌幅為11%。而上市首日漲幅達到89%的攜程網,從1月初的43美元,降到了32美元;讓其創始人丁磊榮登中國首富寶座的網易,也從最高72美元,跌至目前的46美元左右。
中國概念股是否有『泡沫』?
歷史數據顯示,整個2003年,美國摩根士丹利的中國股票指數上漲了81%,接近納斯達克指數在1999年科技股大漲時86%的投資回報。而與此同時,中國股市漲幅僅為6%。
與美國公司相比,中國公司的股價常顯得太高。以青島啤酒(相關,行情)為例,它的市盈率達到42倍,而國際上,食品和飲料行業的平均市盈率只有18倍。百威啤酒母公司的市盈率也不過20倍。同樣,慶鈴汽車的市盈率是20倍,華晨汽車集團公司市盈率為17倍,而國際汽車和零配件行業的平均市盈率只有14倍。本田汽車的市盈率還不到10倍。
摩根士丹利亞洲首席經濟學家謝國忠則表示,在他看來,全球金融市場,尤其是亞洲金融市場,都患了亢奮癥;市場可能正在經歷新一輪的證券狂潮,投資者熱烈追捧,只是因為他們相信別人也會跟風。
但是道亨基金管理有限公司總經理陳永佑認為,目前說H股存在泡沫還為時過早。去年,H股的股價只是從過低的水平上漲到一個偏高的水平,但與1997年7000點的水平相比還差得很遠,談不上是泡沫。
分化是必然趨勢
而美林證券研究認為,一個重要的宏觀經濟趨勢正在中國內地浮現,極度強勁的經濟增長、全球經濟環境有利、境內企業重組顯著改善,議價能力增強,將有助於提昇境內企業盈利。2004年將是自2000年IT科技股狂潮上昇觸頂以來全球經濟表現最佳的一年。美國和歐洲的經濟加速增長,加上日本經濟的增長也相當不錯,這將有助於中國出口業繼續以至少10%的速率擴大。此外全球經濟復蘇將支持商品價格,這是中國企業盈利增長的一大推動力。
而摩根士丹利的亞太區首席經濟學家謝國忠認為,美國聯邦儲備委員會的低息政策造成了流通過多,資金成本低造就了股市的繁榮,資金大量流向中國概念股,這可能是一個流通泡沫。現在美聯儲已經開始改變聲音,也許很快會調高利率。謝國忠警告說,2004年股市將出現一定的波折,人們對炒得過高的股票需要提高警惕了。
『中國經濟的穩定增長肯定是中國概念股走強的基礎,但是必須要看到兩點,一是國際大環境推動中國概念股,纔有了中國概念股的飆昇,二是中國到海外上市的公司越來越多,質量也是良莠不齊,這必然出現中國概念股的分化,業績優良者恆強,注水泡沫者必跌。』香港投行人士分析說。
他進一步分析認為,在去年的行情中,中國概念股表現優異,相應也積累了大量的獲利籌碼。獲利回吐的調整只是一個時間問題,大規模獲利回吐必然會導致市場的寬幅震蕩。中國概念股中業績優良者還是供不應求,境外投資者並沒有感到太大的價格壓力,一旦出現調整,股價下跌之後,還會不斷有人買進,中國概念股仍然會上漲。像華能國際電力的美國存托股票3月17日創出的新高79.25美元。歸根到底還是看公司的業績是否能夠給投資者足夠的回報。分化可能是2004年中國概念股的必然趨勢。
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