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雙成藥業(002693):內生外延發展提速業績增長符合預期
上半年業績增長符合預期,核心產品業績穩定。2015年上半年營業收入增速約26%,增幅符合市場預期。主要原因如下:1)隨著抗腫瘤市場的進一步擴大,公司主打核心產品胸腺法新的銷售額持續增長;結合樣本醫院數據,我們判斷胸腺法新售額超過5000萬元,維持市場的高佔有率地位。2)公司積極拓展多?類產品出口業務,報告期內原料藥出口額有33.8%增長幅度;3)以卡尼丁為代表的其他產品銷售情況良好,同比增長53.2%。4)公司在各地區銷售均有較大幅度的增長,受招標工作的積極影響,公司在華東、華中及西南地區增幅較大,其中西南地區增幅超過55%。公司上半年期間營業成本增加41%,主要原因是銷量的增加導致銷售成本的增加。
加快內生與外延發展,看好公司未來業績。1)公司報告期內實行股權激勵以及銀行貸款2.5億收購杭州澳亞46%股權對公司短期業績造成一定的負面影響。其中,收購澳亞短期加大了財務壓力及管理費用,管理費用與財務費用分別同比增長99.6%與265.6%;而從長期來看,公司將受益於杭州澳亞盈股權購買,進軍合同加工外包(CMO)業務,杭州澳亞是全國最大的凍乾粉針加工外包企業,2014年營業收入和淨利潤分別為2.29億元和1.03億元,是公司同期的142%和170%,收購成功並表後將大幅提昇公司業績與盈利能力。2)公司加快了寧波雙城抗腫瘤藥物與口服固體制劑基地的建設速度,全力加碼抗腫瘤藥物產業的延生,專注於發展抗腫瘤產業,將寧波抗腫瘤藥物基地發展成為年產值超10億元的生產中心。3)公司擬以0.7-2億元收購德國Lyomark Pharma GmbH和Bendalis GmbH各74.9%的股權,增強仿制藥和專利腫瘤藥的實力;並出資0.6億元參與並購基金運作,進一步加強價值鏈整合和產業鏈擴張,外延擴張趨勢明顯。
盈利預測及評級:從目前公司產品的市場競爭力情況分析,我們假設主營多?產品增速為20%,其他產品增速15%;由於今年5月份完成了對澳亞公司46%股權的購買,暫時不考慮對澳亞剩餘股權的收購,只將澳亞收益部分計入長期股權投資收益部分。我們預計2015-2017年的每股收益為0.20元、 0.30元、0.36元,我們認為公司核心產品胸腺法新市場競爭力強,內生與外延活動短期影響淨利潤,但對公司未來盈利能力有明顯的提高作用,維持『買入』評級。西南證券
美都能源(600175):攜手浙大分享石墨烯盛宴深度布局能源行業
公司近期公告基於對石墨烯行業發展前景和巨大發展空間的一致認同,與浙江大學材料科學與工程學院簽署了《戰略合作協議》,充分利用浙大材料學院在科研、人力等方面和公司在資金、生產開發和經營管理等方面的優勢,雙方發揮各自特長,通過多種形式開展全面戰略合作,共同構建產學研聯盟的創新體系,建立產學研長期合作關系,形成大學和企業相互促進共同發展,努力實現『校企合作、產學共贏』。
二、事件分析:
攜手浙大分享石墨烯盛宴,深度布局能源行業。2015年1月,西班牙Graphenano公司同西班牙科爾瓦多大學合作研究出首例石墨烯聚合材料電池,其儲電量是目前市場最好產品的三倍,用此電池的電動車最多能行駛1000公裡,而其充電時間不到8分鍾。石墨烯超級電池的成功研發,解決了新能源汽車電池的容量不足以及充電時間長的問題。與此同時,石墨烯的制造成本在我國的制造成本已從5000元/克降至3元/克。浙大材料與工程學院在石墨烯領域的研究水平處於國內領先地位,公司與浙大的合作將極大增強公司在石墨烯領域的整體競爭力,我們預計公司未來在石墨烯領域並購預期強烈,石墨烯將有望成為公司未來新的業績增長極。
定增79億,大股東及一致行動人認購60%股權彰顯管理層信心。大股東及一致行動人以5.55元的增發價總共認購約8.5億股約48億元,鎖3年,這充分顯示了高層對公司未來做大做強油氣產業的信心。預計定增完成後,美國頁岩油公司將沒有負債,每桶油的完全成本將下降5美元,淨利率將進一步提高。
對油價彈性極大,待油價反彈公司主業直接受益。受伊核問題解決以及美元加息預期影響,短期內油價持續走低,但受原油開采邊際成本影響,低油價必然不能持續,預計WTI今明兩年均價在55和70美元每桶。我們預計今明兩年原油開采貢獻的淨利分別為0.7億和7.8億。
員工持股計劃通過,未來將提供較好股價安全邊際。本員工持股計劃籌集資金總額上限為7,500萬元,領瑞投資-共贏1號員工持股計劃基金上限為3億元,按照1:3設立劣後和優先份額。股東大會通過後6個月內,通過二級市場購買等完成購買。
以3億元上限和公司2015年6月26日的收盤價10.64元/股測算,所能購買和持有的股票數量上限約為2,820萬股,佔公司現有股本總額約為1.15%,鎖定期為12個月。員工持股計劃的實施將為公司股價提供較好的安全邊際。
風險提示:並購計劃晚於預期,未來國際原油價格存不確定性。
投資標的盈利預測及投資建議。
預計公司2015~2017年EPS分別為0.17元、0.36元、0.70元,對應PE分別為43倍、21倍、11倍。攜手浙大分享石墨烯盛宴,員工持股計劃通過,股價安全邊際將形成,給予強烈推薦評級。民族證券
金城醫藥(300233):提昇頭孢盈利能力低估值、高成長事件:2015.8.3,公司公告擬與中山市金城道勃法制藥有限公司及其股東浙江磐谷藥源有限公司簽訂《增資協議》,以自有資金2040萬元增資金城道勃法,持有道勃法51%股權。該增資不涉及關聯交易、重大重組。
點評:此次增資是公司在制劑產業鏈布局方面又邁出一步,有利於和自身的頭孢類中間體業務形成協同效應,提昇傳統業務的盈利能力。
觀點回顧:我們認為金城醫藥是目前醫藥板塊極其稀缺的成功戰略轉型的企業,前次2015.6.3,基於對公司估值過高、後續業績消化壓力較大的判斷,我們作為市場上唯一下調評級的團隊,由『買入』下調『增持』。目前,我們認為中長期推薦邏輯仍然是:圍谷胱甘?產業鏈+朗依制藥業績高增長奠定公司業績成長確定性,同時大健康布局有望持續推進。鑒於公司股價近1個多月的調整,公司目前作為醫藥板塊及其稀缺的轉型高成長標的,40%左右的復合增長、28PE,估值極具吸引力,再次上調『買入』評級。
盈利預測、投資建議:公司作為業績高增長確定性強、成功轉型典范的小市值醫藥股受到市場關注。我們認為今日的金城醫藥已然不是昨日的化工企業,它已然成為『特色原料藥+專科化藥制劑』平臺型企業,(不考慮朗依重大重組的影響)預計公司2015-2017年收入分別為12.39、14.62、16.09億元,增速分別為17.9%、18.0%和10.1%,歸屬母公司淨利潤分別為1.51、2.21和2.56億元,同比增速38.85%、46.63%、15.97%,對應15-16年EPS1.20、1.75、2.03元。考慮朗依並購的影響(以增發上限計算),對應2016年估值僅28倍左右,參考可比公司估值情況,同時考慮公司『自身谷胱甘?高成長確定性+轉型制劑後業績20%以上增長確定性+轉型帶來的盈利能力提昇』,作為未來3年業績仍保持40%左右高增長的個股,目前明顯處於低估狀態,保守給予2016年40-45倍,對應目標市值160-180億元,目標價80-90元。上調『買入』評級。齊魯證券
雙良節能(600481):擬設立低碳產業基金打造大環保和大能源產業平臺
結論:公告2015年1-6月收入22.1億元、利潤1.86億元,同增-28.3%、25.8%,增長穩健,符合預期;公司擬出資6億元參與設立20.1億低碳產業投資基金,意在打造大環保和大能源產業平臺;鑒於新注入的新能源資產將貢獻利潤,預計下半年利潤同比和環比均將大幅增長,上調2015-2017年EPS至0.56(+0.04)、0.73(+0.04)、0.85(-0.03)元,維持目標價37元不變,重申目標市值300億不變,維持增持評級。
業績符合預期,預計下半年業績同比和環比均將大幅增長:公告2015年1-6月收入22.1億元、利潤1.86億元,同增-28.3%、25.8%,其中節能節水設備貢獻收入、利潤分別為9.58、1.84億元,同增0.43%、10.4%,增長穩健,符合預期,傳統產品溴冷機海外開拓進展順利,新產品鋼結構空冷器較傳統混凝土式性價比更高,預計兩者將保障傳統主業快速增長。
設立產業投資基金,外延轉型步伐加快:擬投資6億參與設立20.1億元低碳產業投資基金,意在收購和孵化節能環保、新能源、物聯網、能源管理、精密制造、新材料等低碳產業高科技項目,培育公司新的利潤增長點。
打造大環保和大能源平臺,成長空間大幅拓寬:據證券時報報道,公司以控股方式合資設立了江蘇通尼斯風電科技有限公司,准備研發新型風力發電機組,且與世界著名透平制造商-索拉透平國際公司戰略合作,攜手開發中國天然氣分布式能源市場,核心業務從節能環保領域向新能源延伸,大幅拓寬了公司成長空間,重申目標市值300億不變。國泰君安
兄弟科技(002562):維生素價格上漲帶動公司業績增長
維生素業務毛利率大幅改善提昇公司業績。公司目前具有3000噸維生素K3、7000噸維生素B3和3200噸維生素B1的產能,今年上半年三種維生素產品的價格均有所上漲,其中B1的價格從年初的180元/kg上漲為目前的197.5元/kg,K3的價格從50元/kg上漲為目前的70元/kg,B3的價格從年初的40元/kg上漲為目前的48元/kg。在價格上漲的帶動下,公司維生素業務的營收同比增長26.81%,毛利率同比提昇13.61%,達到26.06%。目前維生素B1市場競爭格局穩定,產能擴張結束,未來價格走勢有望繼續向上;維生素B3受原料3-甲基?啶供應緊張,成本上昇從而推動價格上漲,毛利率上昇,我們判斷未來隨著百草枯水劑使用受限,?啶產量減少,副產物3-甲基?啶的價格會持續上漲,維生素B3的價格有望繼續上漲,公司將持續受益;維生素K3也受原料甲基?價格的上漲而上漲,整體毛利率提昇。
皮革化學品業務受真皮逐步被替代營收下滑。真皮受環保的影響,未來會不斷被超纖和生態革取代,行業規模收縮,作為真皮助劑的皮革化學品業務規模必然隨之收縮。2015H1公司皮革化學品業務營收1.36億,同比下降4.37%,毛利率17.85%,同比也下滑3.37%,我們預計真皮被取代的過程不可逆轉,但進程比較漫長,預計公司皮革化學品業務將會逐步萎縮。
首次覆蓋給予『推薦』評級。預計15~17年公司EPS分別為0.35、0.53和0.59元,對應當前的股價17.71元,PE分別為50.3X、 33.6X、29.9X,考慮到目前公司三種維生素產品的價格都在上漲過程中,且公司業績對價格彈性較大,首次覆蓋給予『推薦』評級。國聯證券
寧波韻昇(600366):拓展釹鐵硼下游新領域做強做大主業
本次收購完成後,公司釹鐵硼主業盈利能力將得到加強,同時下游應用得以拓展。本次收購表明了公司戰略上繼續做大做強釹鐵硼稀土永磁材料主業的意圖。磁體元件和高科磁業均是公司佔股75%控股子公司,收購完成後將成為全資子公司,有助於增強公司盈利能力。北京盛磁科技的釹鐵硼產品是空心杯永磁微電機的重要材料,收購後公司將得以拓展下游新領域,增強協同效應。按照磁體元件和盛磁科技的盈利承諾,當前收購對應16年承諾淨利潤PE約10倍。高科磁業由於原生產基地搬遷對業務進行了重組,將原有的主要生產業務剝離給磁體元件,按照PB進行估值,約1.13倍,估值水平基本合理。
盛磁科技是本次收購主要亮點,公司將借力拓展微特電機磁材市場。盛磁科技成立於1993年,旗下擁有北京、青島兩公司,磁材產能2000噸。盛磁是細分領域的知名企業,在超薄壁型產品精密加工,高防腐表面處理和異型產品加工領域有獨特專長,是國內空芯杯振蕩電機磁鋼、扁平電機磁鋼的領先者。公司主產的高剩磁、高矯頑力和高耐溫產品,是變頻電機、汽車自動化電機、工業電機企業的優秀供應商,在辦公自動化(OA)設備、飛行器驅動、高倍率光驅的隨動控制、機床伺服電機等領域有廣泛應用。收購後,盛磁和寧波韻昇的業務將得到了互補,產品和渠道協同效應顯著,有了盛磁的技術和工藝積累,公司有望在微特電機領域取得更大進展,特別是在汽車微特電機和工業機器人伺服電機等市場容量巨大的領域獲得先發優勢,為公司打造新的增長看點。磁體元件和高科磁業業務整合後有助於盈利能力提昇,但增長還看要在VCM磁鋼以外的開拓進展。高科磁業在向磁體元件剝離主營業務後,磁體元件公司業務范圍將從VCM磁鋼生產擴展至汽車、空調、磁共振和音響電機等,業務能更加集中。磁體元件的VCM磁鋼主要向兩家國外主要的高端硬盤廠商供貨,盈利能力較強,但隨著固態硬盤的崛起,我們預計VCM磁鋼需求的萎縮不可避免,因此磁體元件未來增長還要看在其他領域拓展情況。
全股權支付表明交易對手對公司未來發展信心。不同於常見的現金+股權的收購模式,本次收購采取了純股權收購的方式,表明了交易對手對公司未來發展的信心。
大洋電機收購上海電驅動後,公司未來投資收益可觀。6月3日,公司公告大洋電機將作價35億收購上海電驅動,對公司26.46%的股權支付現金對價2.22億元及股權(定增)對價7.04億元(約1.11億股)。收購後二者在業務上的互補整合將使得大洋電機在新能源汽車驅動電機及系統領域成為當之無愧的霸主,隨著國內新能源汽車市場的持續爆發,大洋電機業績的高增長確定性高,估值提昇空間大,公司持有1.11億股大洋電機股權收益空間大。
下調至『推薦』評級。不考慮對上海電驅動投資收益及本次收購帶來的盈利增厚,維持公司2015~2017年盈利預測,由於股權激勵攤薄每股收益為0.53元、0.65元、0.78元,市盈率分別為66倍、54倍和45倍。若2016年確認電驅動股權收益及完成本次收購,全面攤薄後預計2015-2017年每股收益為0.53元、0.70元、0.83元,PE分別為66、50、42倍。考慮近期市場大幅下跌,相關磁材類公司估值已經大幅下降,公司估值優勢已經不明顯,我們下調公司評級至『推薦』。國聯證券
蘇交科(300284):設計撬動PPP項目環保開拓成長空間
定增補流加速外延擴張,介入PPP推動業務昇級。公司15年H1歸屬淨利潤0.99億元,同比增長27.55%,業績符合預期。成功實施3.69億定增後,公司在手貨幣7.82億,為後續外延式擴張奠定基礎。我們維持2015/16年EPS0.60、0.76元盈利預測不變。另考慮近期公司設立PPP產業基金撬動項目訂單以及地下管廊投資加速推動相關業務發展,打開成長空間,提昇估值。參考同類設計且含環保轉型預期公司估值,給予公司2015年PE40倍,上調目標價至24元(原21元),維持增持評級。
產業基金設立試水PPP,與央企合作爭取項目大單。公司與貴州道投融資(政府背景)共同設立貴州PPP產業基金,首期募資20億元,積極參與省內投資建設的環保節能、市政交通、智慧城市等PPP項目,推動公司從傳統EPC向項目融資+設計諮詢+施工+運營的綜合服務方向轉型,提昇盈利空間。公司與中國電建合作參與中山至開平高速路建設,以0.5億元出資撬動250億元大單,其中勘察設計(佔3%-5%)將由公司負責。此外,依托管廊設計優勢與當地資源,公司有望參與到蘇州地下管廊建設之中。根據當地規劃,未來3年蘇州將建5個地下管廊項目,共31公裡。
外延發展模式將延續,探索業務外包擴規模。完成激勵機制與流動性補充後,公司將延續此前並購發展模式,加速向環保等新領域擴張。現已引入原萬邦達團隊進軍工業廢水處理領域。另公司積極探索通過八戒網將設計業務進行外包,解決做大做強過程中人員不足等問題,提昇接單能力。國泰君安
中國巨石(600176):二季度業績超預期行業維持景氣
2015年新增產能有限,海外需求增速保持穩定。全球前六大玻纖企業約佔據全球75%左右的產能,繼續保持寡頭競爭格局,新增產能和計劃冷修量相抵平衡。高性能玻纖產品在大飛機、高鐵、新能源汽車、特種管罐、風力發電、造船等領域應用擴大,支持玻纖行業的新增長。全球需求總量保持7%增速,行業產能利用率保持90%以上。
2015年H1量價維持,業績有所保障。玻纖市場行情基本穩定,風電有所減緩,銷量增速放慢,但行業庫存仍處低位,加上財政部新政《自產風力發電產品即征即退50%》利好,風電的良好需求對玻纖市場價格形成有力支橕。新增產能方面小型坩堝拉絲企業繼續大范圍停工,僅山東玻纖5萬噸ECR池窯新線投產。預計市場平穩走勢,供需維持平穩。公司作為行業龍頭,一直按單生產,無鹼粗紗市場貢獻主要盈利。對於受建築市場疲弱影響,中鹼直紡、中鹼直接、電子紗穩中偏弱運行,盈利貢獻無變化。
純鹼、天然氣和電價下調降低公司成本。純鹼、天然氣和電力在玻纖生產中佔據成本近25%,比較2015H1,最新重質純鹼價格下調6%,跌價100元/噸,天然氣隨著國際原油價格大跌和進口LNG市場價格下調,增量氣價隨之下調,預計下半年有望再次下調,同時國家公布下調燃煤發電上網電價和工商業用電價格,下調1.8分/度,測算三項合計可以給公司帶來約7000萬元/年的成本節約。
公司實施埃及擴建,加快北美建廠,高端市場布局。除了埃及工廠8萬噸擴建外,公司今年實施北美項目,一期計劃投資3億美元,年產8萬噸玻璃纖維池窯拉絲生產線。與埃及項目追求低成本不同,巨石北美項目重在對產品高端化的探索,美國新工廠將在產品結構上全面對接美國市場,高端產品比例高。巨石集團海外設廠經驗、國際化人纔和全球化貿易的積累將大大提昇公司競爭力,在和國際復合材料巨頭的同臺競技中贏得商機。
公司堅持新品研發,提高高端產品比重。公司加大技術研發和新產品投放,綜合2014年產品成果中包括E7批量生產,全能型增強尼龍用短切原絲,光纜加強芯用紗,體衛浴SMC用紗,高鐵枕木用紗達到終端市場標准,為公司下一步開拓市場奠定了基礎。
積極發展全球高端客戶。公司產品結構改善,高端產品比例提高,進一步強化了對接全球高端客戶的能力,按照目前工程塑料的國際大客戶帝斯曼、朗盛、巴斯夫、索爾維等單個用戶實際用量數萬噸,作為高端客戶對價格並不敏感,一旦選用,全球工廠調配供應,未來重點市場重點客戶訂單量進一步增長。
展望全年,預計公司盈利業績翻倍。公司和國內巨頭重慶玻纖、山東玻纖、泰山玻纖對價格維護得很好,處於五年內高點。行業無鹼類產品供應有序,這也有力保障了二季度價格順利傳導。如行業巨頭歐文斯科寧注重高端市場,捨棄低價市場一樣,除了追求價格提昇,公司還一直保持對產品結構調整、保持產能利用率中低端市場和注重發展中高端客戶,這個體現在公司銷量提昇的同時,毛利還能有所提高。公司業績對玻纖售價相當敏感,銷售單價漲5%即300元/噸,將給中國巨石每股收益增加0.24元,業績彈性非常大。
維持『推薦』評級。預計2015年115萬噸銷量,2016年120萬噸,2017年130萬噸。供需矛盾有利於玻纖廠家擴大銷量,維持售價。預測公司2015-2017年每股EPS為1.07、1.22、1.44元,參考歐文斯科寧和國內制造業估值,給予25倍PE,維持目標價格30.50元。國聯證券
華孚色紡(002042):行業周期見底產能逐漸釋放布局新疆享受政策優惠
毛利率保持穩定,期間費用控制得當,資產質量較為穩健。上半年棉價企穩加上公司加大新疆的戰略布局充分利用新疆優質棉花資源和政策,毛利率穩增0.1pct至12.9%。公司上半年費用控制得當,銷售費用率和管理費用率分別下滑0.3pct和0.1pct至3.6%和4%。存貨較年初減少1.5億元至23.4億元,應收賬款較年初增加了1.45億元至8.2億元,由於原材料采購支出增加,經營活動淨現金流量為-8214萬元,但相比一季度大幅改善,資產質量較為穩健。
行業周期底部企穩,需求復蘇+產能驅動+政策優惠預計全年能實現恢復性增長。(1)行業處於周期底部,預計華孚色紡等棉紡龍頭二季度業績開始改善:我們判斷目前行業周期處於底部,棉價上下空間都已鎖定,加上美國市場開始復蘇,預計龍頭公司二季度業績開始改善。上半年剔除棉價下滑因素,色紡紗銷量保持兩位數增長,彩新產品銷量同比增長18.4%,出口營收同比增長39%。(2)產能穩步釋放,加快布局新疆有助公司享受地區政策紅利:公司擁有中國浙江、長江、黃淮、新疆、越南五大生產板,擁有30餘家工廠、135萬錠的生產能力,越南一期產能6萬錠14年底已投入生產,二期6萬錠預計將在15年末逐漸投入試生產。此外15年7月公司與恆天集團、阿克蘇行政態公署簽署投資協議,項目規模為100萬錠色紡紗及6萬噸棉花染色,達產可實現20萬噸色紡紗線產能,總投資50億元。該項目一方面在國內棉花種植面積下滑的大環境下可幫助公司鎖定新疆阿克蘇地區優質棉花資源,同時可享受新疆紡織產業十項政策優惠,符合國家『一帶一路』戰略。此外,我們認為下半年TPP有望達成,公司越南產能布局有助提昇訂單競爭力。
行業周期回歸初見端倪,產能逐步釋放和需求復蘇帶動公司業績增長,棉價逐漸企穩二季度公司業績改善加速,長期看好公司國際競爭力,考慮到公司目前估值水平,維持增持評級。上調15/16/17年EPS預測為0.42/0.51/0.61元(原預測16年EPS為0.48元),對應PE為25/21/17倍,考慮到公司積極布局新疆有望享受十項政策優惠,棉紡產業逐步築底,下半年可以積極關注。公司在今年二季度推出1:9的員工持股計劃,我們預計未來在外延並購方面會有預期,維持增持評級。申萬宏源
萊克電氣(603355):吸塵器出口龍頭積極拓展國內市場
萊克電氣主營業務為高端家居清潔健康電器的設計、研發、制造和銷售,是我國吸塵器出口龍頭,公司目前仍以出口為主,出口金額佔銷售收入的84%,內銷佔比16%。公司自2009年以來以自主品牌『LEXY萊克』進行業務拓展,主要產品包括吸塵器、空氣淨化器、掛燙機、加濕器和淨水器等,從公司自主品牌業務的構成情況來看,核心產品吸塵器貢獻的銷售收入佔比最多,達到50.06%的水平;掛燙機貢獻度為18.27%;空氣淨化器的佔比提昇速度最快,由2012年的1.51%迅速攀昇至16.77%;淨水器產品推出的時間較短,預計未來對業務的貢獻度將快速提昇。公司致力於提高產品在國內中高端家居清潔健康電器市場的佔有率。
出口方面與大客戶關系穩定
作為國內家居清潔健康電器的出口龍頭企業,公司主要客戶為優羅普洛、創科實業、飛利浦、伊萊克斯、博世、胡斯華納和美特達等,該類核心客戶經營穩定、單批次訂單大,與公司保持了穩定的合作關系。2012-2014年,公司對前五大客戶的銷售收入佔營業收入的比重分別為50%、51%和48%。
具有強大的研發實力
公司的研發團隊由500多人組成,研發費用等方面的投入較多,研發費用佔公司管理費用比例最大,近三年其佔比平均值為47.41%。雄厚的研發設計實力為公司產品的性能和質量奠定了堅實基礎,推動公司產品向高檔次、高附加值方向轉變,從而提高產品的市場競爭力。
盈利預測
預計2015-2017年收入分別為46、50和56億元,對應每股收益分別為0.97元/股、1.13元/股和1.33元/股。給予公司『增持』投資評級。渤海證券