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美盈森(002303):開拓新客戶啟動增持絕地反擊
1、美盈森於近日順利通過重慶海康威視科技有限公司的驗廠、綜合評估等審核程序,獲得其包裝供應資質,並與海康威視簽署采購框架協議。
2、自2015年7月20日-2015年7月31日的連續10個交易日內,公司股價累計跌幅為31.04%,滿足了證監發〔2015〕51號文規定的增持條件,因此,公司控股股東將在具備增持條件的第一個交易日即2015年8月3日起開始通過已設立的資產管理計劃增持公司股票,增持金額不低於人民幣2億元並承諾在增持期間及在增持完成後六個月內不減持本公司股票。公司將及時披露增持進展。
點評:
從7月24日至今,中小板指數累計下跌幅度為8.1%,同期公司的股價累計下跌33.3%,我們認為導致公司近期股價出現大幅下跌的主要原因是公司的董事長因減持過程中因一致行動人認定出現問題被監管機構立案調查所致,而並非公司的基本面出現問題。在公司的股價跌幅達到監管部門豁免條件,可以允許增持的時候,公司即發布公告宣布董事長將開始增持的事宜,表明控股股東穩定股價的意願十分強烈。
雖然今年國內經濟形勢不佳,但從我們對美盈森基本面跟蹤的情況看,公司的經營情況保持積極向上的趨勢,此次獲取海康威視的訂單,是公司在大B客戶端,堅持『優質客戶,精品包裝』策略的又一重要斬獲;與此同時,我們預計公司在小B端的重頭戲——互聯網包裝平臺將在三季度開始啟動,美盈森的基本面有望在今年四季度展現出上行的加速度。
當前股價對應2015-2016年盈利預測的PE為39倍、26倍,我們認為公司未來三年內生性的淨利潤增速將介於40%-50%之間,當前的股價已經跌入價值區間,繼續堅定看好,維持『買入』評級。光大證券
東誠藥業(002675):重磅那屈肝素鈣制劑獲批繼續強烈看好核醫學行業前景
那曲肝素是公司獲批的第一個低分子肝素制劑,有望迅速成為過億品種。那屈肝素是全球銷量最大的3種低分子肝素制劑之一,由GSK公司研?,全球銷售額超過3億美元。國內過去按照『低分子肝素鈣』申報,有GSK、常山藥業、合肥兆科等7家企業擁有制劑批文。標准提昇後,按照『那曲肝素鈣』申報獲批的企業有3家,除了原研的GSK之外,南京健友與今年4月獲得批文,東誠是第三家。國內那曲肝素鈣制劑(含低分子肝素鈣)市場?模約20億元,GSK的速碧林佔據接近50%市場?額(受商業賄賂?件影響2013年開始大幅下滑),常山藥業的萬脈舒超過20%,合肥兆科的立邁青約佔10%,其餘企業佔據接近20%?額。其中合肥兆科和東誠藥業的品種是粉針劑型,其餘都是水針。我們認為那屈肝素鈣作為其第一個獲批的低分子肝素制劑意義重大,是公司肝素業務往制劑延伸的第一步,未來會逐步形成完整的低分子肝素制劑系列。
核醫學新貴蛟龍出海,拉開行業整合序幕。東誠藥業定增重組方案(收購?克藥業52%股權)已經過會,核醫學新貴正式登堂入室,預計今年還會收購?克剩餘48%股權!?克藥業主打品種?克注射液(?99-亞甲基事膦酸注射液)是唯一治療類風濕關節炎的核素藥物,療效確切,無放射性,不佔藥佔比,可提價,預計保持40%-50%增速,3-5年有望成為過10億級別品種。另外,大股東擬收購新的核醫學標的錸泰醫藥和君安藥業幵承諾注入上市公司。目前資本市場對核醫學臨床價值高、壁壘高、增速高的特征認識很不充分,核素藥物行業競爭栺局好、利潤率高,預計2020年市場?模將達到100億元。我們看好核醫學行業的繼續整合空間,以及作為精准醫療入口的向醫療服務延伸的潛力。
金業投資股權變更為公司長遠?展消除隱患。事股東金業投資,現持有東誠藥業14.76%的股權。金業投資過去的股權結構,是山東鴻福集團持90%,於耀華10%。
根據招股書,山東鴻福集團是集體所有制,由招遠市溫家村委全資控股,法定代表人就是溫雷,於耀華與溫雷夫妻關系。現在金業投資股權結構變更為溫雷持有90%,於耀華持10%。此次股權變更,使得金業投資成為溫雷夫婦全資控股的企業,決策更集中,控制力更強,預計不會再?生類似於上半年的減持?件,消除隱患,對公司及全體股東是很大的利好。
維持『強烈推薦』評級,目標價70元。我們看好核醫學行業的繼續整合空間,以及作為精准醫療入口的向醫療服務延伸的潛力。完成定增後,大股東持股比例提昇至37%,核心員工激勵到位,公司將進入快速增長期。預計2015-2017年EPS分別為0.76元、1.41元、1.86元,給予『強烈推薦』評級,目標價70元。平安證券
精華制藥(002349):產業結構優化鋒芒初顯
化學原料藥及醫藥中間體業務態勢良好:中藥制劑營業收入1.06億,同比減少4.68%;化學原料藥及醫藥中間體營業收入7443.8萬元,同比增加8.72%;中藥材及中藥飲片營業收入4020.4萬元,同比減少39.92%;化工醫藥中間體營業收入5590.1萬元,同比減少1.70%。
發展特色醫藥中間體:南通東力是國內生產甲基?系列產品的龍頭企業,具有國內領先的工藝技術優勢,甲基?系列產品可用作頭孢曲松鈉等抗生素原料藥的重要合成材料。同時,南通東力積極推進心血管藥物米屈?等深加工產品的研發和量產。通過這次交易,精華制藥(002349)的醫藥化工產品結構能夠得到有效擴充,並為精華制藥(002349)後續擴大相關原料藥及制劑的研發、量產打下基礎,進一步增強精華制藥(002349)在醫藥領域的競爭優勢。
涉足生物制藥產業:公司出資近一億元布局生物制藥產業,控股江蘇金絲利藥業有限公司,參股中美福源生物技術(北京)有限公司。金絲利藥業『注射用重組人白介素-2』為生物制藥領域應用較廣的品種,已於近日收到國家食品藥品監督管理總局核准簽發的《藥品GMP證書》;福源生物在研項目『注射用重組人血清白蛋白/乾擾素融合蛋白』已進入I期臨床階段,該項目對應的產品為治療類生物制品1類新藥,目前進展順利。
加快新品研發:公司已經階段性完成倍他替尼項目M1的技術性驗證研究,對支鏈制備工藝進行了再優化,初步完成了關鍵步驟的中控和質量標准的建立,降低了制備成本,提高了工藝的穩定性。季德勝蛇藥片衍生品方面,開發了季德勝健膚水系列6個配方和8個品規,開發了29個配方35個品規的季德勝健膚皂系列、8個配方16個品規的季德勝洗發露系列。
盈利預測與投資評級:我們預測精華制藥(002349)2015、2016年營業收入為8.09億元和10.24億元,歸屬母公司淨利潤為0.98億元和1.30億元,折合EPS為0.35元和0.46元。我們認為公司中藥制劑銷售穩健,在研產品品質優秀,銷售能力強,經營性結構優化,淨利率提昇;增資萬年長藥業、涉足生物藥領域均有較強盈利預期,此次收購南通東力增加業績彈性,故我們維持公司『增持』評級。東吳證券
恩華藥業(002262):中長期業績增長基礎堅實員工持股計劃激勵公司業績發展
上半年營收略低於預期,下半年銷售額增長有望提速:公司在2015年上半年實現營業收入13.44億元,同比增長10.34%,實現歸屬母公司淨利潤1.46億元,同比增長18.3%。公司2015年業績預計目標為實現營收和淨利潤增長15%和25%。公司目前營收已完成全年規劃的46.7%,歸屬母公司淨利潤完成52.3%。預計今年下半年隨著公司招標的進行和重點品種的營銷推廣,公司銷售收入增速將提昇,預期將實現2015年實現目標經營計劃。
麻醉精神類產品線豐富,中長期業績增長基礎堅實:公司專注於中樞神經系統藥物研發和生產。公司擁有依托咪酯、咪達唑侖、右美托咪啶等成熟麻醉產品,利培酮、齊拉西酮、丁螺環酮等富有成長性的精神類及神經類藥物。未來隨著依托咪酯、咪達唑侖、右美托咪啶等產品的銷售增長,恩華藥業(002262)作為靜脈麻醉劑細分市場的領導者地位將逐步加強。隨著2014年底公司申報的潛力品種阿立?唑、瑞芬太尼的相繼獲批上市,公司已經形成短期內成熟產品銷售穩健,中期新獲批產品富有,遠期多項在研重點產品前景良好的良性循環。
定增提高資金儲備,員工持股計劃激勵公司業績發展:2015年6月,公司獲批超過5億元的非公開發行計劃,公司資金儲備充足,抵御風險能力得到提昇。公司還著手針對公司核心管理團隊和員工的提出不超過8000萬元的員工持股計劃。公司高溢價增發價格和公司員工持股計劃值得投資者關注。
盈利預測與投資建議:我們預計公司2015-2016年歸母淨利潤分別為2.83億元和3.62億元,對應EPS為0.58和0.75。考慮到公司國家定點麻醉及精神藥品生產資質和優良產品結構、公穩健的業績及未來新品種的回報預期,我們首次給予公司『增持』評級。東吳證券
比亞迪(002594):『542』開啟高端化戰略轉型值得期待
電動車率先點燃『三大綠色夢想』。比亞迪始終堅持『技術為王,創新為本』的發展理念,逐步打造太陽能電站、儲能電站、電動車的『三大綠色夢想』。其中電動車的夢想逐步實現,公司2014年新能源汽車營收達到73億元,銷量同比增長9倍,處在國內龍頭位置,在全球電動車品牌排行榜中位列第7。隨著新能源汽車業務的換檔加速,公司盈利能力觸底反彈,一季度實現營業收入、淨利潤分別為152.8億元和1.53億元,同比增速分別為30.4%和75.2%。
『542戰略』與『7+4布局』,推動新能源汽車三年95%的復合增速。進入2015年,公司動力電池產能瓶頸逐步獲得舒緩,新能源汽車銷量繼續保持高速增長態勢,上半年完成銷量2萬輛,同比增長2倍,預計公司2015-2017年新能源汽車營業收入增速將分別達到198%、73%和45%左右,三年年復合增速達到95%。
PMH技術促發手機部件及組裝業務煥新顏。公司研發的塑料與金屬混融技術逐漸成為當今高端智能手機市場的發展趨勢,我們預計公司手機部件及組裝業務2015-2017年的營收增速30%、20%和18%。
組合拳頻出,未來想象空間巨大。出售電子部品,補充公司流動資金,改善財務結構,聚焦『三大綠色夢想』核心業務;公司控制人堅定發展信心,減持17.5億元所得全額無息借予員工實施持股計劃,凝聚優秀管理人纔及業務骨乾;非公募集150億元,重拳出擊新能源汽車。
估值與評級:公司作為全球知名的新能源汽車標的,通過『542戰略』的實施,將比亞迪汽車性能提昇至超級跑車范疇,讓客戶對比亞迪品牌有脫胎換骨的認識,加之傳統車現有百萬輛的產能可以迅速切換至新能源汽車,因此,在新能源汽車爆發的黃金時代可以迅速佔領市場。我們預計公司2015-2017年EPS分別為0.79元、1.29元和1.82元,以7月31日收盤價55.6元為基准,對應動態市盈率分別為70倍、43倍和31倍,首次覆蓋,給予『買入』評級。西南證券
海信電器(600060):收購夏普墨西哥國際化進程邁出一大步
維持盈利預測及目標價,建議『增持』
維持公司2015年收入/EPS預測321億元/1.33元,維持52.59元目標價(對應2015年40xPE估值)。『增持』評級。
與關聯方共同收購夏普墨西哥100%股權,國際化進程邁出一大步
海信電器2015年7月31日發布,擬與其關聯方美國海信共同出資2370萬元收購夏普墨西哥公司100%股權,海信電器、美國海信分別佔比49%、 51%。夏普墨西哥的主營業務彩電的生產與銷售,2014年度總資產約3.80億元,淨資約3.45億元,營業收入約2.05億元,淨利潤約3073萬元。
全面進軍美洲市場,預計淨利潤增加8400萬利潤
通過本次收購,公司將獲得夏普位於墨西哥的電視工廠,以及除巴西以外的所有美洲SHARP、AQUOS和QUATTRON品牌的使用權和相關渠道資源。公司預計本次收購將使美洲地區營業收入增加約120億元(20億美元)。我們以美國海信1.4%的淨利率為下限,海信電器5%的淨利率為上限測算,本次收購可望給海信帶來的潛在利潤空間在8400萬元至3億元之間,對應增厚公司EPS0.06-0.23元。
國際化戰略穩步推進,打造世界級品牌
公司希望將海信打造成為世界級品牌,2014年公司海外業務的增速(25.6%)已遠超國內業務(5.8%)。收購夏普美洲業務,利用夏普的渠道和品牌資源,將大幅加強公司美洲業務實力,也會推動與夏普在技術、產品、市場各方面的聯合和交流,有利於公司國際化戰略目標的實現。國泰君安
華宇軟件(300271):業績保持穩步增長新業務看點十足
業績保持穩步增長,收入結構持續優化
2015上半年,公司繼續基於集團化發展戰略,立足電子政務領域,積極拓展法院、檢察院、政府和企業用戶,提昇公司在泛電子政務領域的市場競爭力和佔有率。最終實現營收同比增長35.02%,歸母淨利潤同比增長42.46%。同時,報告期內,公司尚未確認收入的在手合同額7.04億,新簽合同額4.11億。
收入結構繼續改善,但銷售毛利率有所下降。報告期內,應用軟件收入1.78億元,較去年同期增長40.14%,運維服務收入7,976.09萬元,較去年同期增長40.75%,兩者的收入佔比提昇至55%。由於系統建設服務和運維服務的毛利率分別同比下降18.40%、 20.29%,導致公司整體毛利率同比下降了3個百分點。
繼續維持公司『強烈推薦』評級
我們預計公司2015-17年的EPS分別為0.75、1.02、1.39元,對應7月31日收盤價的PE分別為45.83、33.44、24.60倍。公司在保持原有法檢領域競爭力的同時,積極拓展新應用,不斷增強客戶黏性,同時大數據業務、食品安全業務在報告期內也取得良好進展。綜上所述,我們繼續維持公司『強烈推薦』評級。華融證券
現代投資(000900):主業如期回暖投資收益錦上添花
公路主業如期回暖,投資收益錦上添花。公司上半年收入同比大幅增加176%,而毛利率同比下降34.81個百分點至24.38%,主要是收購的上海沃谷金屬材料有限公司主營大宗商品現貨交易,在大幅帶動收入的同時拉低了公司的整體毛利率。公路方面,今年隨著潭耒高速車流繼續回流和漵懷高速『斷頭路』通車,道路運輸業務實現的毛利為5.74億,較去年增加約3800萬(其中,漵懷高速貢獻了1439萬的毛利增量)。盡管隨著業務規模的擴大,期間費用同比增加了近2400萬,但公司因投資收益同比增加約7000萬,最終實現歸屬淨利潤同比增加37.45%至2.39億,扣費後淨利則同比增加16.51%至1.84億。
兩條關鍵道路車流回昇穩健,奠定業績上昇驅動力。上半年,潭耒高速進入大修完成後的第二年,日均折算車流量同比增加8%,車流恢復速度與Q1持平。而2014年投運的漵懷高速由於2015年初東側的『斷頭路』通車,今年上半年日均折算車流量1.99萬輛,比2014年下半年的1.26萬輛提昇了58%。兩條關鍵道路的車流量穩健上昇,將成為公司今年業績上昇的核心動力。
環保業務PPP模式探索與新三板上市同時推進。現代環境在重金屬污染防治、生活垃圾填埋、土壤修復項目3大領域積極探索PPP業務模式(政府和社會資本合作)以及TOT、BOT等投資方式,是湖南省內環保產業中唯一能夠承擔國家環保部工程技術中心的企業。同時,現代環境的新三板上市工作已經在穩步推進中,對市場重估公司價值起到了標杆作用。
重申買入評級。在目前市場振幅加劇、風險偏好降低的背景下,公司受益於『確定性增長+輔業堅定轉型+公路政策松綁』,是我們最看好的公路行業標的,我們維持對公司2015-2017年EPS預測分別為0.53元、0.67元和0.80元,對應17、13和11倍,重申『買入』評級。長江證券
富春環保(002479):資金到位高管激勵外延擴張將加速
淨利潤增長0.26%,熱電聯產業務收入下滑,但毛利率提昇公司15年上半年實現收入15.81億元,同比下降7.03%;實現歸屬於上市公司股東淨利潤0.99億元,同比增長0.26%;每股收益0.14元。受制於本部園區供熱需求的下滑和熱價的下調,主要業務熱電聯產收入下滑15%以上,受益於煤價下降等因素,毛利率達到27%,同比提高5個百分。
本部熱電業務下滑拖累收入,污泥業務增長迅速公司上半年熱電聯產業務收入5.78億元,同比下滑19%,拆分來看,東港、新港項目收入、淨利潤同比基本持平,可見本部(富陽園區)熱負荷下降和熱價下降是導致該業務收入下滑的主要原因。值得關注的是公司本部污泥業務成長迅速,本報告期實現收入0.28億元,毛利率29.2%。
資金、高管激勵到位,『固廢+熱電』模式外延擴張將加速2015年7月公司完成非公開發行,向大股東、核心管理層、戰投增發0.65億股,募集4.8億元以補充流動資金,並正在推出員工持股計劃。資金和激勵機制的到位,將推動公司外延式擴張的加速。公司明表示將通過並購、設立產業並購基金、承接PPP項目等方式進行異地擴張,打造固廢處置為核心的環境治理綜合平臺。
熱電業務等待景氣回昇,期待『固廢+熱電』模式持續復制預計公司2015-17年EPS分別為0.27、0.33和0.46元。公司本部熱價熱電聯產業務景氣最低點,若氣量、熱價上調則業績向上彈性顯著。我們預期資金到位、管理層激勵將完成後,公司將加快以污泥處置為核心的『固廢處理+熱電聯產』的異地擴張步伐。維持『謹慎增持』評級。廣發證券
東軟載波(300183):業績穩定增長智能家居業務爆發可期
營收平穩較快增長,研發加碼為公司在新領域拓展奠定基礎。
受益於電力市場穩定增長,公司營收平穩較快增長。2015年上半年,國網對於早期更換的智能電表開始進行第二輪的更新,公司今年上半年不僅從下游電能表企業參加國網招標獲得穩定的訂單,還從各省網公司獲得一定數量第二輪智能電表更新訂單,保持了電力市場訂單的穩定增長,從而帶動公司營收整體平穩較快增長。
毛利率水平略有下滑,致使公司淨利潤增速低於營收增速。2015年上半年,公司綜合毛利率水平為51.96%,出現了一定幅度的下滑,系低壓電力線載波通信產品領域競爭加劇使產品價格下跌所致。受毛利率水平下滑影響,公司淨利潤增速低於營收增速。
研發投入繼續加大,為公司業務發展奠定基礎。2015年上半年,公司研發費用支出4050.7萬元,佔銷售收入12.31%,比上年同期增長35.06%。公司載波通信研發中心按計劃完成了多款通信芯片的量產工作,並大量應用於智能電網和智能家居的試點和研發。依托公司強大的技術研發實力,公司推出了家庭網絡系統、智慧安防系統、智能控制系統、智能家電系統、能源管理系統和智慧社區解決方案等六大系統,進一步豐富了公司基於低壓電力線載波通信技術的業務品種。同時,公司東軟雲平臺計劃啟動,已上線第一期智能設備的OTA昇級、數據備份與恢復功能測試等服務。
盈利預測與投資建議。
整體看,公司業績表現符合我們預期,且公司研發投入持續增加為公司在新領域拓展奠定了堅實的基礎,電力市場訂單為公司平穩發展提供保證,智能家居業務為公司爆發增長提供了業務空間。未來,我們認為公司有如下幾個看點:1)基於PLC的能源管理、能源數據分析甚至能源安全監測將成為能源互聯網的核心要素,公司將依托其強大的電力線載波通信技術充分受益於我國能源互聯網發展;2)通過六大系統構建基於PLC的多種解決方案,使公司逐步發展為依托低壓電力線載波技術的綜合解決方案提供商及智能家居平臺運營商;3)依托於智能家居平臺運營的想象空間極大,公司依托硬件卡位、軟件及平臺運營提高用戶黏性的方式構築智能家居生態系統,未來基於能源管理、數據運營的變現空間巨大。
綜上,我們看好公司未來的發展,預計公司2015-2017年的營業收入分別為9.7、14.08和19.7億元,同比分別增長50.55%、45.18%和39.85%,歸母淨利潤分比為3.37、4.55和5.98億元,對應的EPS分別為1.51元、2.04元和2.68元/股,維持『增持』的投資評級。渤海證券