|
||||
森馬服飾(002563):『森』嚴壁壘『馬』踏飛燕
公司目前為國內休閑服飾與兒童服飾的領導者,主營經營穩健。公司通過昇級線下門店、加強線上電商運營,渠道優勢進一步增強。同時公司培育新品牌,向多品牌國際服飾集團轉變。預計公司15~16年攤薄EPS分別為1.04元、1.26元;維持『買入』評級。我們預計公司業績主要從休閑裝和童裝兩部分來預測,未包括其他品牌的貢獻以及公司收購的其他業務在內。長江證券
久立特材(002318):核電訂單逐步落地高增長可期
核電用管持續催化,迎來爆發期。近期,遼寧紅沿河核電站5、6號機組正式獲得核准開工,意味著中國核電正式重啟。此外,四代高溫氣冷堆獲得建造許可、核電出海捷報頻傳等對核電板塊持續催化。我們認為核電用管受益核電重啟有望迎來需求爆發期。公司作為國內核電用管制造領域的領跑者,是高端特鋼的典型代表。目前已擁有諸如690U型管、外套管、C形傳熱管等拳頭產品,在國內核電各代技術路線上均有所布局且技術實力領先,有望充分享受核電管需求藍海。
永興合金正常推進,冶煉環節有望貢獻利潤增量。此前,公司與永興特鋼共同投資設立有限公司,將共同研發生產包括U690型核電蒸發器管用合金材料在內的高溫合金、耐蝕合金產品,總產能近1萬噸。目前,項目正常推進中,預計16年投產並有望實現核電管產品毛利率的大幅提昇,提昇公司整體競爭力及盈利能力。
持續看好公司中長期發展。我們認為,公司核電產業鏈上的最理想投資標的,在管理、核心技術、產品壁壘和創新實力上都具備極強競爭優勢。如我們前期觀點,從公司自身層面看,16年開始公司將進入接單高峰和業績釋放期。首先,傳統主業14年增速緩慢,15年即使恢復增幅也仍受限,至16年大幅改善的確定性則較高;其次,拳頭產品690U型管在手訂單預計15年下半年開始拿單,16年纔真正進入業績兌現期,預計16-18年將是U型管實質上貢獻業績增量的關鍵年份;再次,高溫合金冶煉業務考慮2-3年的產能建設及爬坡期,其貢獻利潤增量的時間段正好也是16-18年;最後,核動力裝置用鋼接單也有望在16年下半年實現,而四代堆產品需求爆發也更偏長期,微觀跡象來看16-18年業績加速的概率較高。因此,我們更看好公司中長期發展前景。
投資建議
預計15-17年EPS分別為0.80、1.12、1.57元,給予『買入』評級。國金證券
海大集團(002311):傳統飼料業務靚麗養殖漸成新增長點
行業增速緩慢,公司業績優秀。從行業角度看,從2013年開始,全國飼料總產量已經連續兩年下滑,上半年受養殖數量存欄下降、疫病暴發及出口受阻等諸多因素影響,飼料行業增速艱難。從公司角度看,報告期內實現飼料銷量262萬噸,同比增長13.91%,其中單價和毛利較高的高檔膨化魚料,在2014年全年增長45%的基礎上,上半年再增長50%。我們認為,2015年公司飼料銷量同比增速在20-25%,總量達到700萬噸。其中水產料增速有望達到15-20%,禽料增速20%,豬料增速10%,蝦料增速10%,特種料增速30%。從市場區域來看,海外市場有望同比增長50%。2017年將突破1000萬噸的銷量。
除了飼料之外,公司其他幾項主業的表現亦值得稱道:a)公司的動保產品表現也較為出色,報告期內實現銷售收入1.12億元,同比增長44.51%,實現毛利率為50.75%,盈利能力保持提昇。b)農產品銷售收入1.64億元(以魚、蝦苗種銷售為主),同比增長12.93%,實現毛利率為30.54%,盈利能力同樣保持提昇。c)原料貿易(主要為玉米的采購及銷售)上半年實現銷售收入6.93億元,同比增長10.66%,但毛利率為-8.20%。出現虧損的主要原因系公司以通過參加國家玉米拍賣並取得玉米進口配額的方式進行國內、外玉米采購,雖然在國內玉米拍賣及貿易環節體現虧損,但公司在玉米進口環節上取得較大收益。綜合整個國內、外玉米采購業務,公司采購優勢明顯。
10.74%的毛利率是上市以來最高值。上半年公司實現毛利率10.74%,同比增長0.55個百分點,為上市以來的最高值;其中飼料產品毛利率為11.27%,同比增長了1.4個百分點,整體表現相當靚麗。
新增長點隱現,未來亮點頗多。1)養殖:公司積極擴大自有肉豬養殖規模,開拓『公司+農戶』的肉豬養殖模式。2)動物疫苗:上半年公司收購川宏生物,利用現有的疫苗產能將公司畜牧獸醫研究院形成的技術儲備快速轉為生產力。3)產業鏈金融、行業信息化、寵物飼料等產業進行布局。
盈利預測:我們預計公司2015和2016年EPS分別為0.50和0.64元(分別同比增長42%和28%),維持『買入』評級,目標19.20元,對應2016年30倍的PE估值。海通證券
盛運環保(300090):拿單能力強業績增速高的垃圾焚燒發電後起之秀
估值與評級:考慮到公司轉型堅定,已逐漸成為垃圾焚燒龍頭,將持續受益於垃圾焚燒行業的高景氣。公司拿單能力優秀,目前在手訂單充裕,隨著項目的陸續開工,項目建設收入和垃圾運營收入增長迅速,公司未來發展空間巨大。
我們預計公司2015-2017年營收增長為72%,63%和49%。在不考慮增發攤薄的情況下,我們預計公司2015-2017年EPS分別為0.81、1.35和1.94元;在考慮增發攤薄的情況下,預計公司2015-2017年EPS分別為0.65、1.08和1.56元。攤薄後EPS對應7月28日19.83元/股的股價PE為30倍,18倍和13倍。參考同類公司35倍的PE水平,股價合理,看好公司訂單未來有望加快釋放,上調至『買入』評級。西南證券
黃河旋風(600172):金剛石標杆企業聯姻明匠智能進軍智能制造高端領域
河南黃河旋風股份有限公司是集科研、生產、貿易於一體的國家大一型企業。公司主要產品有超硬材料、超硬材料制品、UDS系列金剛石壓機、建築機械等,其中人造金剛石年產量超過世界其餘各國的總和。近年來通過對金剛石產業鏈下游開拓做細做精,企業利潤穩步增長。
收購明匠智能,積極進軍智能制造行業。
明匠智能立足於智能制造行業,有多年非標設備設計制造經驗,擁有智能工廠,智能產線與物流系統的項目經驗。公司全國布局,擁有自己研發的數據高速采集板卡+智能執行制造系統(MES)。目前公司主攻鋼構和家電智能制造項目,跑馬圈地,並在多個智能制造項目獲得大單。公司根據之前的項目快速復制接單鋪貨,業績有望爆發式增長。
業績預測及投資建議。
黃河旋風未來兩年的業績增長將主要來源於主業金剛石產業鏈相關業務和明匠智能智能制造收入。我們預計黃河旋風金剛石產業鏈2015年、2016年營業收入分別是17.45億、21.20億,歸屬淨利潤分別為2.27億、 2.72億;明匠智能2015年、2016年營業收入分別為2.2億、6億,歸屬淨利潤分別0.45億、1.2億;合並報表後預計公司2015年、 2016年營業收入分別為19.65億、27.20億,同比增速分別為18.23%和38.42%;歸屬淨利潤分別為2.72億、3.92億,同比增速分別為21.65%和44.12%。考慮增發攤薄,備考EPS分別為0.34元和0.49元,當前對應的動態市盈率分別為61.85倍和42.92倍。黃河旋風2015年中報營業收入8.48億,同比增長4.84%,歸屬淨利潤1.05億,同比減少7.30%,考慮到明匠智能尚未並表,業績符合我們的預期。我們看好其主業的穩步增長和智能制造產業的高速發展,給予其『增持』評級。上海證券
大洋電機(002249):電機巨人戰略轉型之路成效顯著
估值與評級:按照增發收購完成後的股本23.5億股計算,預計公司2015-2017年EPS分別為0.14元、0.28元和0.38元,以7月28日收盤價11.99元為基准,對應動態市盈率分別為87倍、43倍和32倍,首次覆蓋,給予『買入』評級。西南證券
佰利聯(002601):並購龍莽打造鈦白粉巨頭
並購龍莽,打造行業巨頭。佰利聯擁有鈦白粉產能26萬噸(20萬噸硫酸法,6萬噸氯化法),總產能位居國內第二,全球第7;龍莽鈦白粉產能30萬噸,產能位居國內第一,全球第六;百利聯並購龍莽後,鈦白粉產能56萬噸,成為國內最大,全球僅次於杜邦、亨斯邁、科斯特第四大鈦白粉生產企業;並購後,公司鈦白粉產量國內佔比超過20%,出口佔比超過40%。
打造全產業鏈,提高公司全球競爭力。龍莽擁有3600多萬噸的釩鈦磁鐵礦儲量,60萬噸的鈦精礦產能,故龍莽鈦白粉毛利率並購後,公司有望將鈦精礦產能擴至100萬噸,釩鈦磁鐵礦—鈦精礦—鈦白粉的全產業鏈,成本優勢進一步提昇。
並購龍莽引發行業示范效應。國內最大的兩家鈦白粉企業整合有望給整個行業帶來示范效應;對國內鈦白粉企業來說,將催化國內鈦白粉企業的整合,提高行業競爭度,對國外鈦白粉寡頭來說,增加了強勁的競爭對手,有望加速部分企業的剝離。
氯化法投產在即,優勢顯著。公司6萬噸氯化法鈦白粉裝置已經建成,目前單機試車已經結束,我們判斷在3季度公司將完成整個氯化法鈦白粉裝置的試車,2015年有望貢獻1-2萬噸產品。我們判斷,公司氯化法鈦白粉一旦成功穩定生產,公司借助並購龍莽全產業鏈的優勢,將和龍莽攜手進一步擴大氯化法鈦白粉的生產能力。
盈利預測與投資評級。在不考慮並購龍莽增厚的情況下,我們預計公司2015-2017年的EPS為0.56、1.02、1.77元,給予公司16年40倍PE,對應公司目標價40.80元,首次給予『增持』評級。海通證券
首航節能(002665):空冷業務穩步推進光熱發電有望爆發
空冷業務穩步推進。7月28日,公司與甘肅黃河水電有限責?公司簽訂了《中電投蘭州新區2×350MW熱電聯產工程間接空冷系統采購合同》,合同約定公司向甘肅黃河水電有限責?公司提供2×350MW熱電聯產工程表凝式間接空冷系統設備、輔助設備及相關技術資料,合同總金額6888.86萬元,履行期限為自簽署之日起到簽?『最終驗收證書』幵貨款兩清之日起止,預計該合同收入將在2016、2017年確認。今年以來,公司空冷業務穩步推進,空冷設備新簽訂單超7.5億元,預計全年新簽電站空冷訂單將超過13億元,空冷設備龍頭地位進一步穩固。
國內光熱?電有望迎來大?展。近期,國家標准化管理委員會?布了《關於對擬籌建的全國太陽能光熱?電標准化技術委員會進行公示的通知》,政府層面籌建太陽能光熱?電標准化技術委員會,對於光熱行業有序?展具有重要意義。今年以來,政策層面持續助力光熱?電,我們認為,後續隨著光熱?電寫入可再生能源?展『十三五』?劃、光熱?電電價相關扶持政策出臺以及相關技術標准的制定,國內光熱?電將迎來井噴式?展,有望復制風電和光伏啟動初期的輝煌。公司作為國內光熱?電無可爭議的龍頭將充分受益。
水處理市場待啟。近日,?改委環資司赴北京、天津兩市就節水工作和海水淡化技術?展、示范項目建設進行了調研,我們預計國家在節水及海水處理方面的政策扶持力度有望加大。公司超前布局水處理業務,擁有具備基礎研?和成熟工程經驗的優秀海水淡化團隊,幵今年4月?在廈門投資設立水資源技術開?全資子公司,旨在拓展南方的水處理市場。隨著我國『十三五』節水型社會的全面建設,水處理有望成為公司新的重要業務增長點。
公司社會影響力與日俱增。隨著公司業務布局的逐步完善以及新老業務的梯度?力,公司的社會認可度大幅提昇,公司董?長高票當選為全國青聯十事屆常委。我們認為董?長社會榮譽的獲取將為公司各項業務的加速?展創造有利條件。
維持公司『強烈推薦』評級。我們預計公司2015-2016年EPS分別為0.66元和1.26元,對應PE分別為43.9倍和23.0倍,維持『強烈推薦』評級。平安證券
創意信息(300366):外延並購始發力業績成倍增長
電信運營商技術服務的區域龍頭。目前公司主要業務就是對大型國企、央企提供數據網絡系統解決方案,重點包含信息系統集成服務、信息安全維護、雲計算及大數據應用等方面的內容。公司的主要業務領域集中在西部地區,包含四川、雲南、貴州、重慶等地。
收購格蒂電力異域擴張大幅增強公司盈利能力。格蒂電力是一家專業電力行業信息化整體解決方案提供商,主要客戶是國家電網和南方電網部分省市。格蒂電力的技術來源於西安交通大學,董事長雷厲等人基於西安交大強電領域的技術優勢在國家電網系統具有較強客戶資源。我們分析格蒂電力還有較大的橫向拓展空間:一是跨行業的擴張,目前格蒂成立了針對水利系統信息化服務的子公司,直接對接黃河水利委員會的需求;二是傳統優勢電網領域的擴張,目前格蒂只覆蓋了國家電網幾個省市,南方電網市場剛剛打開,伴隨公司未來業務在不同省份之間橫向復制,公司的營收也將對應快速增長;最後公司也在業務領域層面做不斷延伸,公司積極布局分布式發電的遠程控制系統,主要通過參數分析對發光板現存狀態進行檢驗。
格蒂電力未來三年業績對賭數額大,上市公司大股東與中乾積極參與了此次非公開發行。格蒂電力承諾2015-2017年扣非後歸母淨利潤分別不低於5850萬元、7600萬元、9500萬元,不足部分將由原有股東扣減股份補償;上市公司大股東以及創意和格蒂雙方員工也大比例參與了此次配套募資,合計擬認購非公開發行募集配套資金股份636.5萬股,佔此次配套募資總額的69.4%。
估值與評級:考慮格蒂電力合並報表之後的情形,我們預計公司2015-2017年EPS分別為0.98元、1.24元、1.50元(考慮非公開發行增加股本,預計攤薄後的EPS分別為0.76元、0.96元、1.16元),對應PE分別為45倍、36倍、30倍。參考目前市場可比上市公司市盈率水平,以及市場可能面臨的震蕩,2015年我們按照60倍的市盈估算,公司對應目標價為58.8元,給予『增持』評級。西南證券
梅花生物(600873):發酵龍頭持續向好
公司是我國生物發酵龍頭企業之一。公司以味精與氨基酸類產品為主,味精產能75萬噸,位居行業第二,賴氨酸36萬噸,位居行業第二,蘇氨酸15萬噸,位居行業第一;此外,公司生產的核?酸、色氨酸、脯氨酸等多個小品種氨基酸產量位居國內第一。
味精提價持續、有序。味精行業經過2011-2013年的去產能後,行業進入寡頭壟斷,在傳出公司收購伊品以後,供給更顯緊張,味精行業進入漲價周期;2014年味精價格上調1000元/噸,2015年上半年價格上調1000元/噸,我們判斷未來2-3年內味精價格將每年上調1000元/噸。
蘇氨酸在飼料的添加比例擴大,市場有較大空間。蘇氨酸主要用於醫藥、食品和飼料的添加,近兩年蘇氨酸在飼料的添加比例快速提昇,尤其是在小豬飼料中的添加;我們判斷未來蘇氨酸和賴氨酸的添加比例將達到1:2,蘇氨酸的市場空間將擴大一倍以上。
賴氨酸行業仍在整合階段。全球賴氨酸產能嚴重過剩,行業一直處於虧損,2014年國內最大的賴氨酸生產企業大成開始關閉部分產能,賴氨酸價格有所好轉,但國內的產能仍處於過剩狀態,在目前狀態,公司的賴氨酸處於微虧階段,我們判斷賴氨酸的行業整合仍將繼續。
盈利預測與投資評級。我們預計公司2015-2017年的EPS為0.34、0.56、0.86元,給予公司16年20倍PE,對應公司目標價11.2元,首次給予『增持』評級。海通證券