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深圳華強(000062):並購優質資產分銷產業整合空間巨大
投資建議:切入電子元器件分銷領域,致力於深度整合產業鏈。後續有望持續發力,上調目標價至45元、上調評級至增持。公司是電子專業市場龍頭,對行業及產業鏈發展理解深刻。我們判斷,後續公司將致力於深度整合產業鏈,並可能催生新並購。考慮地產業務確認下降,我們下調2015-2017年EPS預測至0.57(-0.24)/0.6(-0.05)/0.67元(若並購通過為0.64/0.69/0.78元,增厚12.7%/15.6%/17.3%)。可比公司深賽格2015年PE約160X,考慮並購仍須股東大會及證監會審批,給予一定估值折價至80X。
擬10億元並購領先元器件分銷商,收購對應PE12.5X。湘海電子分銷業務主要為移動通訊、智能穿戴、智能家居、汽車電子等高景氣領域,在產業鏈上下游擁有供應商及制造商雙重優勢,未來三年承諾業績不低於0.8200/0.99/1.19億。收購交易方式為發行股票+現金支付,其中發行股票4270萬股(18.16元/股),並向大股東及高管發行1150萬股(22.44元/股)募集配套資金,從而間接實現股權激勵。
產業鏈整合空間巨大,不排除後續繼續並購完善布局。電子元器件行業規模達3萬億且供應鏈呈『啞鈴』狀格局,上游批量生產而下游個性化需求廣泛,厄須出現類似怡亞通式巨人整合者。通過本次並購,公司將從上游入手逐漸整合產業鏈,並將通過互聯網完善湘海電子渠道力量(華強電子世界及電子網均為國內最大)。我們認為,元器件分銷與現有華強芯城、電子發燒友等雙線業務協同性強,本次收購或僅為公司整合產業鏈開始,後續深度整合有望催生新並購。國泰君安
比亞迪(002594):生長在良好的政策環境下
預計公司2015、16年EPS分別為0.36元和0.80元,YoY分別增長106%和122%;目前15、16年A股P/E為147倍和67倍,H股為107倍和48倍,作為新能源車龍頭,建議關注。
新能源車:新產品+新產能:14年比亞迪完成了2萬臺新能源車的產銷,市佔率27%,高額的政府補貼和上海等地(目前每月一千臺左右)的免費牌照對『秦』(14年1.47萬臺)這一拳頭產品拉動明顯。比亞迪繼續乘勝追擊,推出唐、宋、元三款PHEVSUV,同時也牢牢抓住SUV這一成長火爆的市場。上游電池方面,比亞迪積極擴產,截至Q1末電池產能達到3Gwh,並計畫在15年末擴至8Gwh左右,而秦、唐、K9單車電池容量分別為13kwh、18.4kwh和320kwh,電池瓶頸16年將消失。
15年新能源車計畫銷售6~7萬臺,實行雙軌戰略:其中k9大巴預計5000臺左右,私家車(秦、唐等)5萬臺以上,騰勢預計2000臺左右(定價較高、規模較小,盈利能力不強,比亞迪以之提昇品牌形象)。比亞迪的新能源車戰略思路明確,針對家用私人市場主推PHEV,確保行駛裡程?降低充電樁依賴度,比亞迪表示未來推出的車款將兼備燃油車和新能源兩種配置,滿足不同需求的市場客戶。純電動主要投向大巴市場,政府補助可以覆蓋大部分成本,定點巡航和維護充電也較為便利;同時投放數款純電動乘用車錦上添花。比亞迪推出的6年15萬km整車保障,電池終身保修也算業界良心。
新能源車盈利能力較好,成規模後將為支柱:公司表示新能源車毛利率基本在20%以上,期間費用12~15%,淨利潤率約5~10%,14年新能源車已經實現盈利。15年後電池產能大幅增長,其新能源車存在再一次爆量的可能,從而使業績超出目前的預期。
新能源車產能充足:比亞迪現有有11個生產基地,其中4座車廠,坪山本部規模最大(e6和騰勢);秦則在西安;大巴k9主要在長沙,不過在南京、天津、廣州都有設廠,目的為進入當地客車市場。大巴零部件都是外購,工廠僅需組裝,單廠投資大概2億元左右(1千臺訂單足以回本)。
堅守鐵電池路線,成本優勢將顯:目前國內車用鋰電成本在2000元/kwh左右,電池成本佔整車成本約40%~50%,未來下降途徑包括技術進步、規模效應等;比亞迪預計在8GWh產能全開後,其電池成本會降低到1000/kwh左右,將明顯優於行業均值。同時比亞迪表示將堅守磷酸鐵理電池路線,其安全性高,不易燃,4000次回圈壽命等參數優於其他類型電池,而被詬病的能量密度也還有提昇空間(16年執行的新能源客車新補貼標准下,比亞迪K9的Ekg約在0.3~0.4之間)。相對而言,日系三元相電池能量密度較高(400kg支援300km),但易燃,安全性較鐵電差,成本高,回圈壽命約500次,可謂各有千秋。群益證券
中國遠洋(601919):踐行一帶一路鎖定長期收益整合預期再起
踐行一帶一路,推動中巴產業合作,保障戰略物資安全:這次合作作為李克強訪問巴西一攬子合作協議的一部分踐行了一帶一路精神。李克強特別提出中巴在鐵路、清潔能源、鐵礦石產、農業、油氣勘探開采、石化裝備、船舶貿易投資等領域合作空間廣闊,中國兩大航運央企與淡水河谷這次合作著眼點即在點鐵礦石產業鏈和船舶貿易投資。此外,鐵礦石是中國最重要的戰略基礎物資,對外依存度達70%,VALEMAX由中國礦運運營有利保障國家戰略安全,符合國家整體需要。
貨主聯營,船舶大型化和COA合同使公司獲得長期穩定收益:實際上,本次長期運輸合同(COA)是公司去年9月與淡水河谷簽訂的框架合作協議的落地內容。框架協議約定公司將新建10艘VALEMAX並收購淡水河谷國際的4艘VALEMAX,我們判斷未來14艘VLOC都將由中國礦運運營,收購的船舶將於今年年中交付,按VLALEMAX 40萬載重噸估算,收購4艘VALEMAX將增加年運量600萬噸,年周轉量665億噸海裡,佔去年乾散運量8%,14艘船全部達產後將增加運量2200萬噸,2330億噸海裡,佔比28%。我們估計25年期建船的COA合同內部回報率在12%左右,按單船造價1.1億美元計算,單船年利潤約5000萬人民幣,首批收購的4艘約貢獻利潤2億元,滿產後貢獻利潤7億元,權益利潤佔公司14年盈利的96%。在當前乾散貨市場十分低迷,BDI僅600點,公司乾散貨板塊整體大幅虧損的情況下,建船COA合同有利獲得長期穩定的收益。值得注意的是這次與大貨主聯營,實現船舶一步到位大型化都符合去《國務院關於促進海運業健康發展的若乾意見》。
中遠中海合作又一范例,航運央企整合預期或再度昇溫:這次中遠中海通過共同設立的中國礦運作為主體參與國際項目是繼12年10月中遠集運和中海集運在內貿集裝箱航線上合作後又一次重要協作,中遠中海招商局三大航運央企同時出擊涉及這一合作或將使資本市場對航運航期整合預期再度昇溫。海運費持續下跌,BDI和CCBFI迭創新低,在強勢美元和全球經濟復蘇緩慢,大宗品供需失衡的大背景下運價將長期低位徘徊,航運業仍將十分困難,航運企業進行某種程度的整合有利於提昇航線覆蓋面和航班密度,減少惡性競價,降低單位成本和形成規模效應,通過提高航線的服務門檻來擠出中小企業從而加強對運價的控制。
投資建議
預計公司15~16年的EPS分別為0.10元和0.17元。考慮到與淡水河谷合作逐步落地利好公司長期穩定收益,乾散市場觸底,航運央企有整合預期,維持公司『買入』的投資評級。國金證券
羅萊家紡(002293):參股邁迪加、成立孫公司正式跨入智能家居行業
公司公告:(1)擬通過子公司南通羅萊商務諮詢以2931萬元投資邁迪加,持股21.38%、成為第一大股東。(2)羅萊商務諮詢計劃使用自有資金5000萬投資設立全資孫公司羅萊智能家居,子公司持股100%。
邁迪加成立於2011年,專注於智能睡眠健康產品、睡眠改善解決方案及健康信息化系統集成技術,產品RestOn睡眠監測器屬於國內首款面向移動互聯網的非穿戴式睡眠監測產品、邁迪加Sleepace已成為全球非接觸式睡眠監測領域的四大知名品牌之一,獲得戈壁投資千萬級人民幣的A輪投資。依托國內外渠道合作,未來銷量有望實現爆發式增長,在羅萊官網銷售Reston產品創下12分37秒售罄100臺的記錄。同時,平均每2臺邁迪加產品能帶來3名用戶的睡眠健康大數據。
羅萊和邁迪加業務合作包括:(1)用戶數據共享;(2)推進邁迪加產品鋪入羅萊渠道;(3)羅萊兩年內以向消費者附條件贈送方式銷售邁迪加產品,邁迪加以較低售價供貨;(4)羅萊設立智能家居、大健康產業研究所所有資源均可被邁迪加無償使用;(5)羅萊未來的智能硬件產品,均可與邁迪加產品實現互聯互通。
羅萊投資邁迪加意義在於:(1)佔據『智能臥室生態系統』的關鍵位置:以邁迪加產品為起點,未來通過投資、戰略合作等整合各類傳感器和智能設備,使整個臥室環境通過人體數據監測實現自調節;在臥室擁有話語權後,再向其他家庭功能區塊智能化方向進軍。(2)與公司傳統業務協同效應顯著:公司將通過強勢線上線下渠道資源,對智能家居產品大力推廣,同時整合產業鏈資源,標志著公司正式跨入智能家居行業,成為智能產品的『出品人』、『制片人』、『導演』與『發行方』,廣闊的市場空間隨之打開。(3)開啟智能家居企業資本運作途徑:未來將通過股權投資、並購等方式整合國內外優秀智能家居企業,並通過新三板、主板及海外交易市場等渠道實現股權價值最大化。
擬出資2億與加華裕豐合作設立產業投資基金
5月19日公司公告南通羅萊商務諮詢擬出資2億與加華裕豐股權投資合伙企業合作設立產業投資基金,基金目標規模2.02億,持續期7年,將重點圍繞大家紡、大家居產業鏈和相關生態圈進行布局,著力收購符合具備良好成長性和協同性的家紡、家居行業中的優秀企業。
加華裕豐成立已有十幾年,在消費品類投資比較知名,包括食品飲料、家紡等、成功IPO上市的已有5家;加華3個自然人股東具備投行背景,在紡織領域有較多人脈。
看好公司布局智能家居+互聯網+大健康
我們從14年12月發布的年度策略報告,直至15年5月羅萊家紡調研報告中對公司進行了持續推薦:(1)家紡行業底部復蘇趨勢確立,羅萊彈性最大;(2)經歷了2年多調整,公司模式理順,從體制上進行變革、強調對員工及加盟商的激勵,包括合伙人機制、加盟商股權合作等;(3)看好公司司轉型大家居打開市場空間,布局智能家居+大健康生態圈背景下拉開並購序幕,目前公司賬上現金和其他流動資產15億,為並購奠定了資金支持。維持15-17年為EPS1.67、2.01、2.48元,公司在提出智能家居+大健康生態圈+互聯網的『產業+資本』雙輪驅動戰略後,並購迅速落地提昇估值,可類比板塊貴人鳥、探路者、搜於特、報喜鳥、朗姿股份,重申『買入』評級,上調目標市值至250億。光大證券
爾康制藥(300267):公司最大看點在於淀粉膠囊的市場拓展
淀粉膠囊線上銷售規模快速增長,定增募投項目大幅提昇產能。公司是目前全球唯一一家實現淀粉膠囊產業化的藥用輔料生產企業,並實現了從以木薯為原材料到核心技術的全產業鏈。淀粉膠囊具有分子結構穩定、無交聯反應、不含防腐劑、成本低廉等優點,有望逐步取代明膠膠囊和其他植物膠囊。從2014年四季度至今,淀粉膠囊線上銷售實現收入5000-6000萬元。第一期300億粒淀粉膠囊已部分投產,目前產量約為1440萬粒/日,全部達產後可實現淨利潤2.5-3億元。公司此次定增將增加1000億粒淀粉植物空心膠囊和300億粒淀粉植物軟膠囊的產能,項目預計在2019年達產,達產後實現銷售收入38.40億元,淨利潤13.01億元。公司的淀粉膠囊定位於全球市場,已完成美國FDA注冊,獲得清真認證和猶太潔食認證,並獲得加拿大經銷商70億粒淀粉空心膠囊意向訂單。據統計,全球膠囊需求約為14000億粒,每年保持5%左右的增長,公司產品銷售前景值得期待。
傳統藥用輔料仍將受益於行業監管標准的提昇,並不斷拓展新品種。在新版GMP標准提昇和仿制藥一致性評價等政策的帶動下,藥用輔料監管將逐步趨嚴,公司作為國內藥用輔料龍頭企業,將充分受益於行業規范帶來的集中度提昇,公司傳統藥用輔料業務有望保持快速增長。同時,公司不斷布局新品種,包括檸檬酸鹽和標准物質等,公司是國內首批獲得一級標准物質生產資質的民營企業。
盈利預測。預計公司2015-2016年EPS為0.41元、0.57元。公司傳統的藥用輔料保持快速增長,為公司業績提供安全邊際;淀粉膠囊是公司未來保持快速增長的最大驅動力,為公司業績提供彈性。考慮淀粉膠囊的成長前景和原料藥行業平均水平,給予公司2016年50Xpe,合理價值為28.5元,給予『謹慎推薦』評級。財富證券
湘電股份(600416):管理層換屆『數一數二』業務特征隱現
公司管理層新老順利交接,新人新氣象。公司於2015年5月14日、15日分別召開股東會和董事會,董事會選舉了以柳秀導為董事長的新一屆管理層成員,新老班子順利交接。公司新董事長柳秀導原為江麓集團機電有限公司董事長,為湖南省優秀專家,中國國防科技工業『511人纔工程』學術技術帶頭人,中國國防科技工業有突出貢獻中青年專家,享受國務院政府特殊津貼,並先後獲高技術武器裝備發展建設工程金質獎章,數字化、防空兵『979』、『9710』先進個人,國防科工委『511人纔工程』和國防科技工業學術技術帶頭人,『9910工程』先進工作者,國慶60周年閱兵保障服務先進個人等獎項和稱號。
新管理層將借助資本市場大力發展新興產業和軍民融合產業,前景可期。公司作為老國企和電工產品搖籃,具有歷史悠久,技術儲備深厚的優點,前任管理層在多項新業務布局方面走在了行業前面,隨著新一輪牛市和國企改革啟動大背景下,公司集團作為湖省重點國企,自身仍有多項優質資產,新管理層已確立將借助資本市場大力發展新興產業和軍民融合產業的戰略。
以電機為核心,類通用電氣『數一數二』特征隱現。公司所有產品布局均以電機為核心,走相關多元化道路,在多領域處於行業龍頭地位。在傳統大電機領域,公司是四大電機中唯一的輔機制造企業,雖受火電投資下滑影響,但傳統電機的高效節能電機替代正高速增長,公司已穩居高效節能電機龍頭;在電傳動領域,公司重型礦車和城市軌道交通牽引系統一直是國內龍頭,現正布局船舶全電推進和電動汽車電機電控,公司電動汽車用非晶電機是國內唯一可批量化生產企業;公司風電走永磁直驅技術路線,產品的高發電效率和低維護成本已獲得業內認可,訂單大幅增長,據公司年報和官網,公司2013年和2014年風機出貨量分別約500臺和600臺,到2015年4月底我們統計公司官網招標年內運輸發貨量已在1150臺左右,這還不包括國內第一個單機5MW海上風機的發貨量,我們認為公司陸上風機已在南方山區低風速領域佔據領先優勢,海上風機隨著平海灣項目在9-10月份的吊裝運營,預計從2016年起進入加速發展階段,公司有可能佔據海上風機絕對龍頭地位;公司光熱發電主要配合集團,湘電集團2008年金融危機期間通過收購美國斯特林生物質發電技術公司和碟式斯特林光熱發電技術公司,湘電集團完成了斯特林技術的整合和優化,已擁有38KW、25KW和15KW三種型號的碟式光熱發電系統的研發和批量化生產能力,其中38KW碟式斯特林光熱發電系統為全球單機規模最大,走在國際前列,並且更突出的是,湘電的光熱發電是7*24小時發電的設備,其可持續發電解決方案是利用天然氣、生物質等其它外部熱源進行補燃,實現24小時發電,通過整體試驗數據分析,湘電集團生產的斯特林發動機完全可以滿足光熱電站長達25~30年的商業化運行周期需要,在碟式斯特林發電系統的全部設備實現國產化後,規模化碟式斯特林光熱發電項目的均化度電成本有望降至0.68元/KWh以內,雖然現在光熱發電不在上市公司內,但如果光熱發電市場啟動,發電機的制造將由上市公司承擔,我國原計劃十二五末光熱發電裝機達到100萬千瓦,按每KW裝機1-3萬元計,市場規模在100-300億元,我們認為光熱發電正處於啟動的前夜。
總的來看,公司新管理層實施歸核化戰略,短期看風電業務的貢獻,中期看核泵和軍工業務的貢獻,長期看光熱發電和電動汽車電機的貢獻,以電機為核心的『數一數二』業務特征體現,繼續維持『推薦』評級。公司在風電、高效電機、核電用泵、船舶全電推進系統、電氣牽引系統等多領域保持國內領先地位,歸核化戰略下『數一數二』業務特征體現,是較早順應轉型大趨勢的企業,風光核一體清潔能源龍頭地位初顯。我們預計公司2015-2016年收入分別為105.05億元、120.25億元,淨利潤分別為4.18億元和5.83億元,每股收益分別為0.56元、0.78元,參考同行業30倍PE估值水平,我們認為可給予公司2016年每股收益30倍PE估值為23.4元,繼續維持『推薦』評級。財富證券
泰禾集團(000732):京津冀布局深入綜合實力再上一層樓
地產主業創『泰禾速度』,綜合實力穩步提昇。
泰禾集團榮獲『2015滬深上市房地產公司投資價值TOP10』,綜合實力再上一層樓。地產主業表現優異,得益於前瞻的區域布局戰略和有品質的高周轉,三年時間內,從年銷售不足30億的區域房企、一躍成為超200億的規模房企,綜合實力實現由全國100強、向30強的跨越,創造了地產業界的『泰禾速度』。2015年銷售規模有望衝擊300億元,同比增長約50%。
京津冀布局持續深入,享受區域發展紅利。
公司自2013年以來戰略性地加大了京津冀地區土地的投資力度,先後布局北京、天津和廊坊。下屬子公司北京泰禾近期與廊坊凱創設立合資公司(各出資2500萬元),依托於廊坊凱創大股東廊坊地建投(廊坊市國資委旗下、廊坊市土地儲備交易中心全資子公司)的資源,有利於在廊坊區域內的項目獲取(廊坊萬莊生態新城已認可),爭取兩年內開發面積超百萬平米。
互聯網金控推進超預期,協同效應顯著。
泰禾已在平潭設立互聯網金控平潭,注冊資本10億元,近期投資深圳吉屋,一體兩翼戰略推進速度超市場預期。尤其是投資深圳吉屋,既可借助吉屋地產電商平臺促進銷售,同時,結合泰禾在銀行資源的積累,切入基於房屋交易的互聯網金融服務業務,協同效應顯著。
預計公司15、16年EPS分別為1.20、1.53元,維持『買入』評級。
泰禾集團一體兩翼戰略更加豐滿,地產業務為核心,穩布局+快周轉+高杠杆,年內銷售規模衝擊300億元;金融業務板塊積累深厚(東興證券、福州農商銀行、福建海峽銀行),入股深圳吉屋,互聯網金控推進超預期。廣發證券
黃河旋風(600172):布局智造成就工業4.0新貴
公司公告發行股份購買資產並募集配套資金:
1、公司以發行股份的方式,購買四位自然人及黃河集團所持有的上海明匠智能100%的股權。資產作價4.2億元,擬發行數量為5330萬股。
2、公司將向包括董事長及明匠原實際控制人在內的7人鎖價增發,募集資金4.2億元。其中3.3億元用於上市公司寶石級大單晶金剛石產業化項目、3000萬元用於補充明匠營運資金,剩餘6000萬元用於補充公司流動資金。
明匠是智能工廠解決方案的專家企業:
明匠智能成立於2010年,是一家專業提供智能工廠解決方案的新興服務型科技企業。它是行業內少數能夠實現自主設計生產『智能核心零部件-軟件-本體制造-系統集成』的全產業鏈企業。其解決方案主要用於汽車、汽配、電動車、倉儲等行業,並向家電、鋼鐵、鋼構、教育等領域積極拓展。
明匠智能承諾15-17年度的歸母淨利潤分別不低於3000萬元、3900萬元和5070萬元。
布局智造,成就工業4.0新貴:
公司是市場佔有率近30%的全球第二大超硬材料生產企業,業務覆蓋超硬材料全產業鏈。去年借力定增在超硬材料表面金屬化和高端刀具項目上率先進發。目前又積極布局工業4.0板塊,希望實現高端材料與智能制造系統的互動發展,為未來開啟更廣闊的成長空間。
盈利預測和估值:
我們預測公司15-17年收入分別為23.1、29.2和35.1億元,對應歸屬母公司淨利潤4.1、5.4和6.4億元。考慮本次收購及增發攤薄,備考eps分別為0.51、0.68和0.81元。金剛石業務15年淨利潤3.68億元,給予35X估值,智能工廠系統15年淨利潤2900萬元,給予50X估值,則總市值至少應為143億元,增發後總股本達7.92億股,對應目標價18.09元。光大證券
漢鼎股份(300300):大手筆定增24億全面發力互聯網金融
在定增資金的支持下,漢鼎將徹底從承建訂單的模式,全面發力基於智慧城市的互聯網金融。過往,漢鼎股份與銀江、易華錄一樣,均單純地以智慧城市項目的獲取、實施、運營為主營業務,而受制於城市建設項目單體投資金額較大、及主流的地方融資平臺解除,地方政府債務的融資缺口拉大,導致智慧城市項目建設步伐屢有遲滯,現金流也成為制約公司健康發展的大包袱。而互聯網金融的興起,使得海量、長尾的民間資本正快速流入金融業,如何能讓民間資本參與智慧城市?漢鼎通過本次定增另闢蹊徑,即以P2G、網絡消費貸等互聯網金融模式,徹底解決智慧城市投融資難題,將有效減輕政府融資壓力、提昇自身項目中標率、改善現金流、提昇項目利潤率等。
首創民間資本『聯姻』政府項目的P2G模式,將優質項目資產證券化,加速智慧城市落地。P2G是引導民間資本介入政府項目的一種互聯網金融投資模式,漢鼎將搭建P2G平臺,一端引入優質的智慧城市項目,將其資產證券化,另一端對接C端投資者,采取眾籌的方式參與到政府直接投資的、政府擔保投資的、有政府信用介入的項目中。在該模式中,漢鼎的優勢在於基於豐富的智慧城市經驗及技術優勢,在項目獲取、風險評估方面大有可為,引入大量的可選資產包資源,並與銀行等金融機構合作,提供風控列後。其商業模式除了承建項目之外,還有望參與眾籌利差分成。
搭建網絡消費貸平臺,巧妙地以市民卡等居民生活服務為載體,實現智慧城市運營的金融變現。2014年我國互聯網消費金融市場規模突破160億元,並將以超過94%的CAGR高速增長。漢鼎通過與政府合作,基於市民卡、健康醫療卡、停車卡等載體開展網絡消費貸業務,該模式有2大優勢:一是政府授權下,具有觸達C端消費者、並引導其參與消費貸款的天然優勢;二是居民的違約成本將遠高於誠信成本,一旦違約市民卡、醫療卡等日常服務均將取締,是極為有效的風控模式。該模式有望在全國二十幾個有市民卡的城市迭代推行,市場空間極為可觀。
過往『渠道+內容』的O2O布局,奠定C端引流的多方入口,後續有望開展更多元化的互聯網金融服務。漢鼎過往在智慧城市民生服務、及『渠道+內容』的線上線下業務布局中,為互聯網金融業務積累了海量的入口流量和客戶資源導入渠道,C端流量主要來自於:1、蜂助手,是中國最大的移動互聯線下分發商,擁有5.6萬個運營商營業廳、手機銷售網點、候車廳觸摸屏等活躍網點;2、搜道網,是中國最大的女性社區,擁有網站注冊用戶1500萬、入駐企業5000餘家、活躍微博粉絲1億人;3、漢動信息,從事手機游戲內容的開發,以封神為題材的卡牌類手游項目,2014年首款移動游戲《封神來了》已成功上線;4、城市WIFI,在400個機場、商場、長途大巴、地鐵等人流量大的公共場所全面覆蓋,將成為重要的移動互聯入口。以上渠道不僅可囤積海量的C端用戶行為數據,還可將P2G、消費貸等金融服務內容觸達給C端消費者,我們暢想公司未來甚至可基於海量的C端消費者資源,涉足更多元化的互聯網金融服務。長江證券
中集集團(000039):雙反裁決有利集裝箱利潤向上
5月20日晚間,中集集團發布公告,美國國際貿易委員會於5月19日做出產業損害終裁,裁定進口自中國的53英尺箱對美國國內產業未造成阻滯或實質性損害,因此,美國海關將不會對來自中國的53英尺箱征收反補貼和反傾銷稅率。2014年,中集集團向美國出口的53英尺箱的銷售收入為832百萬元,該項業務將繼續保持平穩向前。
集裝箱需求正進入上昇周期:在全球貿易增速繼續小幅放緩的情況下,舊箱更新正推動集裝箱需求企穩向上。以乾貨箱為例,2014年公司的乾貨箱銷量為138.53萬TEU,同比增長27.3%。考慮到集裝箱使用壽命在12~15年水平,2000~2007年歷史銷量大幅攀昇將推動2014年以後更新需求持續釋放,加上新增保有量需求,總銷量將創出歷史新高。隨著排產飽和程度不斷提高,集裝箱業務的利潤彈性將逐步放大。
國家力量支持海工裝備行業:工商銀行全資子公司—工銀租賃與巴西國家石油公司近日就海工裝備資產租賃簽署總額30億美元的合作框架協議。目前,巴西國家石油是全球海工裝備市場的頭號買家,而此前中集來福士共向巴西國家石油交付2座超深水鑽井平臺(總金額為10.8億美元)和2座半潛式生活起重平臺(總金額約5億美元)。工商銀行與巴西國家石油在李克強總理訪問巴西期間達成此項重要協議,為我國海工裝備行業繼續拓展巴西市場提供堅實基礎,而中集來福士將是重要的受益者。
盈利預測和投資建議:我們預測公司2015-2017年分別實現營業收入76,434、85,778和96,413百萬元,EPS分別為1.370、1.700和2.130元。基於公司通過業務結構優化昇級持續提昇盈利能力,我們繼續給予公司『買入』的投資評級,合理價值為35.62元,相當於2015年26倍PE估值。廣發證券