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盛屯礦業(600711):互聯網+有色第一股轉型加速落地
首次覆蓋給予增持評級。考慮到公司作為有色金屬供應鏈金融第一股,隨著定增募投完成,公司未來成長性將打開,後續線上互聯網金融布局將加速,我們預測公司2015-2017年EPS分別為0.17/0.29/0.40元,給予公司目標價21.22元,對應當前空間43%,對應2015-2017年PE分別為122x/72x/52x,首次覆蓋給予增持評級。
有色供應鏈金融第一股。市場對公司作為有色供應鏈金融第一股已經有了解,2014年12月發布定增預案,定增完成後公司將募集27.7億進軍保理、設備融資租賃、黃金租賃和供應鏈金融服務,幾大市場空間高達近萬億,按照10倍杠杆和4%的息差計算,業務穩定後有望產生11億元的淨利潤,公司可研預計2015-2017淨利潤貢獻將達到0.93/2.97/4.91億元。
市場尚未充分認知公司在互聯網金融領域加速布局。公司5月18日公告,為開展金屬產業鏈線上線下(O2O)綜合金融服務業務,實現資金、信息、物流的全面對接,出資1億元成立第三方支付平臺,同時與廣州市易票聯支付公司簽訂戰略協議。我們認為,後續線互聯網金融項目或將加速落地,同時在融資渠道多元化和下游業務開拓放量方面將加速兌現,公司將從此前的互聯網金融『概念』逐步邁向項目落定和業績兌現階段。國泰君安
方興科技(600552):悄無聲息破土而出
首次覆蓋給予『增持』評級。我們認為公司收購深圳國顯,有望打通電子玻璃產業鏈,而實際控制人中建材旗下凱盛科技在新能源、新材料領域的布局為公司資本運作提供了充分的想象空間,我們預計2015-2016年EPS為0.41、0.49(考慮國顯並表後,根據收購公告盈利預測,我們預計2015-2016年EPS為0.62、0.88元,同比增長104%、42%),我們折中按照PE與PS兩種估值給予45.00元目標價,首次覆蓋給予『增持』評級。
品類昇級,打造TFT-LCD產業鏈一體化。目前公司重點轉向中高端TFT-LCD產業鏈,玻璃減薄一線2014年已經完成下游京東方等客戶的認證工作,預計2015年開始逐步放量。而2014年8月公告投資設立年產80萬平方米電容式觸摸屏柔性鍍膜生產線,產業鏈布局逐步完善。
新材料業務景氣待反彈,品類拓展高端化是未來看點。公司是國內氧化鋯業務龍頭,受宏觀經濟下行及下游新技術影響,公司2014年板塊營收淨利分別下滑10%、17%。我們認為未來隨著產品將切入高純氧化鋯、納米級氧化鋯等領域,品類高端化,有望提昇盈利質量。
擬收購深圳國顯資產,再現『央企市營』。2015年4月,公司公告擬收購深圳國顯75.58%股權,開始涉足液晶產業鏈下游。我們認為此次收購再次凸顯中建材『央企市營』的風格,方興科技通過收購國顯,營收與盈利規模有望快速擴大(2014年國顯營收、淨利潤分別為方興科技152%、20%),上下游一體化有助增強公司綜合競爭力,同時借助國顯的民企靈活的反應機制與深厚的客戶資源、銷售渠道和行業經驗,有助公司進一步開拓華南市場和海外市場。國泰君安
光一科技(300356):版權雲和家庭醫療是公司的重要關注點
從美國風險投資的角度來看待健康醫療業務:回顧美國2011年-2014年在健康醫療領域的投入,我們看到,2014年針對健康醫療的投資總額高達40億美元,超過了2011年到2013年的總和,其中六大類分別為:醫療大數據分析、醫療消費者參與、數字化醫療設備、遠程醫療、個性化醫藥及人口健康管理,遠程醫療又是在2014年增長最快的細分領域。
公司繼續保持『1+3』戰略布局,以智能電網業務為基石:在電力采集設備的營銷布局上,公司進一步拓展河南、河北、新疆、寧夏等新的地區,維持行業領先優勢的地位,公司淨利潤降低原因有二:一是市場覆蓋面擴大所帶來的費用增長,同時增加研發費用以適應國網技術新標准;二是受累收購子公司南京宇能,業績承諾失約對公司業績帶來的一定下滑。在報告期內,公司已研發出能源管理監控平臺和設備,並通過中國電科院的產品型式試驗,能源管理系統監控平臺已獲得軟件著作權。同時,公司技術研究院與東南大學共同開發的風光儲一體化智能微電網系統發明專利已獲受理,微電網研究項目相關工作初步完成,公司建設的風光儲一體化微電網試驗驗證系統已經江寧區發改委備案。
互聯健康、版權管理、食品溯源是公司邁向新平臺的三個臺階:我們看到,貴州大數據交易所正在不斷推進之中,公司參股的中雲文化大數據負責在貴州省建設國家級版權數據備案庫、相關文化素材庫及監管、版權交易等數據的存儲運營和服務,同時,公司手中的互聯網音視頻、家庭醫療數據也將充分收益大數據交易,變現價值。隨著國家對於食品安全的日益重視,食品溯源這塊業務也將迎來新的發展機遇。
投資建議。
維持『買入』評級,維持盈利預測15-16EPS為1.00元、1.40元,上調6個月目標價至150元。國金證券
中路股份(600818):受讓高空風能部分股權凸顯發展信心
維持增持評級,上調目標價至75.4元。我們認為中路股份將受益於上海迪士尼主題和高空風能發電項目雙重催化。此次受讓部分股權,正值安徽蕪湖2.5MW試運行安裝調試的關鍵時期,凸顯了上市公司對高空風能發電項目的發展信心,上調公司目標價至75.4元,維持『增持』評級。盈利預測方面我們維持先前的觀點,預計公司2015-2016年淨利潤分別為1.15/1.37億元,對應EPS0.36/0.43元。
受讓高空風能部分股權凸顯發展信心。中路股份在2014年12月份發布定增預案,向公司實際控制人陳榮控制的關聯合伙企業榮閃投資和榮郅投資定增募資不超過25億元(鎖三年)。其中,20億元投向400MW高空風能發電項目、5億元用於補充流動資金,項目完成後將為公司帶來年均近11億元營業收入。而此次受讓部分股權,正值安徽蕪湖2.5MW試運行安裝調試的關鍵時期,凸顯了上市公司對高空風能發電項目的發展信心。本次交易完成後,中路股份將合計持有廣東高空風能公司62.841%股權,核心技術骨乾張建軍將持有高空風能30.9661%股權、鄒南之將持有高空風能6.1932%。
高空風能和商業綜合體等布局業務有序推進,為公司騰飛奠定基礎。
我們繼續看好中路股份有序推進的高空風能項目和商業綜合體項目的發展前景。除高空風能項目外,公司擬將700畝土地開發迪士尼商業綜合體項目,我們認為公司有望成為上海迪士尼樂園落成和開園的最大受益者。國泰君安
東方日昇(300118):成立融資租賃和互聯網金融子公司構建能源互聯網金融生態圈
2015年5月19日晚公司發布公告:(1)公司與全資子公司日昇香港擬以各自的自有資金投資設立日昇融資租賃公司,注冊資本金5億元,其中公司持股比例55%,日昇香港持股45%。(2)公司以自有資金投資設立全資子公司陽光聯萌,注冊資本金1億元,陽光聯萌將借助現代數字通信、互聯網、移動通信及物聯網技術,通過雲計算、大數據將新能源電站與互聯網有機融為一體,打造出一個全新的能源生產和消費、投資和融資生態系統。
點評:
打造『新能源+金融創新+能源互聯網』業務板塊,構建能源互聯網金融生態圈。通過成立融資租賃和互聯網金融子公司,公司將打造『新能源+金融創新+能源互聯網』業務板塊,是公司構建能源互聯網金融生態圈戰略昇級規模的具體行動。公司在能源互聯網金融生態圈上的建設步伐大幅超預期,未來更多布局值得期待。
日昇融資租賃和陽光聯萌業務協同發展。『陽光聯萌』將債權對應的資產目標鎖定在『新能源』板塊,通過對接具有長期穩定收益的新能源電站資產,通過融資租賃公司的通道,使『陽光聯萌』用戶能夠實現在『陽光聯萌』平臺上對新能源電站資產的投資;在投資存續期間,可以自動支付用戶的利息收益;投資到期後,完成與用戶的債權回購交易。最終實現新能源光伏電站與互聯網金融的有機融合,打造出一個全新的能源生產和消費、投資和融資生態系統。
公司2015年電站建設開發進度加快。公司的戰略是在2014-2016年建設運營1GW光伏電站,目前開工的或是完成的光伏電站只有98.8MW,而公司在2016年成為GW級光伏電站運營商的態度不變,意味著2015、2016年每年還至少需要建設完成450MW光伏電站,15年電站建設進度加快。
股權激勵彰顯公司實現未來三年業績的信心。本計劃授予的限制性股票解鎖時需要滿足2015-2017年淨利潤分別不低於2.5億、4.7億、6.3億元,股權激勵解鎖業績條件高,彰顯出公司實現未來業績的信心。
盈利預測及評級:按照公司現有股本(不考慮股權激勵以及本次非公開增發股本影響),我們預計公司2015年、2016年、2017年EPS分別為0.41、0.63、0.86元,對應2015年5月19日收盤價(17.26元)的PE分別為42、27、20倍,維持『買入』評級;考慮到公司起步構建能源互聯網金融生態圈,發展空間巨大,參考可比公司2016年平均PE為30.75,我們給予公司2016年35倍PE,提高目標價到22.05。信達證券
科遠股份(002380):中國版『工業4.0』核心受益標的
維持『增持』評級和目標價96.2元。《中國制造2025》正式出臺,看好科遠股份向智能制造、C2M商業平臺等為代表的工業4.0領域轉型前景。維持盈利預測,預計公司2015-2016年淨利潤分別為6827、9662萬元,對應EPS分別為0.67/0.95元。維持『增持』評級和目標價96.2元。
《中國制造2025》(中國版『工業4.0』)正式出臺,個性化定制將作為戰略任務和重點。《中國制造2025》正式出臺,全文重點強調『個性化定制』模式,並將『大規模個性化定制』作為戰略任務和重點。我們認為,現有互聯網僅應用於整個生產過程中營銷環節和售後服務環節、采購環節(典型模式包括B2C和B2B),而互聯網應用於整個生產過程的C2M(客戶到制造商)將是核心商業模式。
看好公司向智能制造、C2M商業平臺等為代表的工業4.0領域轉型前景。公司近年來圍繞『工業4.0』積極進行戰略轉型,布局智能制造領域,重點為制造業企業打造基於C2M的商業平臺。我們認為,C2M商業模式是工業4.0的本質,將覆蓋制造業企業從訂單獲取到制造完成的整個生產過程以實現產品定制化生產。而科遠圍繞工業4.0布局的看點在於加強『M』建設和布局『C』端兩方面。國泰君安
太極集團(600129):價值低估的工商業龍頭
太極集團主要從事中成藥、西藥、中藥材、醫藥商業批發、醫藥零售等業務,2014年實現工業收入26.4億元,商業收入51.5億元。公司共擁有48家子公司,包括西南藥業、涪陵制藥廠、桐君閣大藥房等,擁有西南地區最大的化學制劑生產企業、最完善的商業配送網絡和最大的連鎖零售藥店。
亟待重估的商業資產。
桐君閣是西部地區最大的醫藥商業公司,擁有當地最完善的醫藥商業網絡,經營品規超過2萬,2013年藥品批發企業排名領先柳州醫藥;重慶桐君閣藥房,擁有直營藥房1306家,加盟藥房7000家,連續多年雄踞全國連鎖藥店數量排行榜首,四川太極大藥房,擁有350餘家直營藥店、近3000家加盟藥店,是知名的中國藥品零售百強企業。
悲觀預期已過的工業資產。
太極集團產品以普藥為主,市場內競爭品種眾多,但最悲觀的預期已經過去。接下來幾年:明星產品藿香正氣口服液、急支糖漿進入2012版基藥目錄;藿香正氣口服液提價業績貢獻更多將在今年體現;獨家品種通天口服液重新獲得中風後遺癥適應癥恢復增長等向好因素。
盈利預測:預計公司2015-2017年實現營業收入76.4\85.6\97.9億元,增長9.8%\12.1%\14.3%,淨利潤11.0/3.9/8.5億元,增長EPS分別為2.59/0.93/2.00元,對應PE分別為9.15/25.25/11.80倍。公司目前估值仍低,考慮公司優秀的藥店資源、未來土地資產估值修復、新進基藥明星品種放量、商業品種梳理等向好因素影響,給予買入評級,6月目標價46.83元。中信建投
洛陽玻璃(600876):超薄電子玻璃異軍突起
首次覆蓋給予『增持』評級。我們看好公司從傳統浮法業務全面轉型新型超薄電子玻璃基板業務的前景,我們預計2015-2016年EPS為0.02、0.05(考慮資產?換後,根據?入資產經營狀況及目前超薄玻璃盈利狀況我們預計2015-2016年EPS為0.16、0.28元),考慮到重大資產?換前景,給予一定溢價,給予20.00元目標價,首次覆蓋給予『增持』評級。
曾經輝煌,轉型迫在眉睫。洛陽玻璃為世界三大浮法工藝之一『洛陽浮法玻璃工藝技術』的誕生地,憑借在優質浮法玻璃和在線鍍膜玻璃的品種、規格和質量上的優勢,公司90年代上市後,營業收入10年間穩步翻番。但2008年後隨著四萬億推出,行業產能大量投放,同時房地產調控導致整體需求下行,嚴重產能過剩導致公司營收逐年下降,2011年後連年虧損,轉型迫在眉睫。
擬全面轉型超薄玻璃基板業務。2015年1月1日,公司公告重大資產?換預案,擬?出資產負債高盈利狀況低下的浮法資產及硅礦資產,?入蚌埠公司150t/d的超薄玻璃基板生產線,全面轉型新型玻璃業務。蚌埠公司是國內極少數掌握0.55mm、0.33mm超薄玻璃基板生產技術的廠商。洛陽玻璃盈利前景有望大幅改善。依托蚌埠院在玻璃領域雄厚的研發與設計能力,洛陽玻璃成為目前國內唯一一家具備批量生產0.25mm—1.3mm的14個玻璃產品的生產企業。
或將成為中建材集團體超薄電子玻璃產業鏈的資本運作和產業整合的平臺:結合凱盛科技的產業布局我們認為公司未來或將大力外延式擴張,打通上下游產業鏈,成為電子玻璃產業鏈的整合平臺。國泰君安
四維圖新(002405):四維聯合騰訊競購Here地圖構建全球性地圖產業帝國
Here地圖是啥?:Here地圖是諾基亞的地圖部門,其角色跟四維圖新類似,即服務於車廠、互聯網廠商和手機廠商。Here地圖源自Navteq,即諾基亞早年斥資80億美元收購的一個地圖廠商。在歐美市場,基本由兩家地圖廠商Navteq和Tele atlas來提供地圖基礎數據,近些年Google也加入進來。所以,諾基亞的Here地圖在歐美基礎地圖數據中佔據近一半的市場份額,去年9億歐元收入。
為什麼會去收購Here地圖?:重要原因就是國內的騰訊、百度等互聯網公司除了中國大陸的地圖數據以外,並沒有其他地區的地圖數據,而對於志在全球位置數據的國內頂尖互聯網公司來說,此次Here地圖的出售則提供了很好的機會。通過收購Here地圖,也可以與汽車廠商在歐美市場產生業務協同,促進智能駕駛乃至無人駕駛等方向的研發進展。
四維和騰訊的聯合體有優勢嗎?:有優勢!1、報價較高,高於此前各方給出的30億美元的報價。2、四維此前也與諾基亞Here地圖部門在上海成立合資公司上海納維信息,雙方在技術方面開展過諸多合作。3、四維一直是諾基亞在中國區地圖的提供商,雙方合作關系已經持續多年,彼此了解。所以,四維和騰訊的聯合體在此次競購中還是非常有優勢的。
騰訊入股後給四維帶來了諸多變化:如果沒有騰訊入股,四維會去參與這種幾十億美元級別的競購嗎?肯定不會。
所以,騰訊的入股,這一年為四維帶來了很多變化。從公司治理結構上來說,公司的董事會、戰略委員會都有了騰訊的高管參與其中;在業務層面,四維也積極擁抱車聯網、數據雲等新業態。
如何去評估四維的價值?:首先,我們看好前裝市場,前裝就擁有了車聯網的入口優勢。其次,我們假定,按照四維一年有50萬新車出廠來計算。理論上,四維累計目前覆蓋了500-1000萬的車輛。由於前裝,且車聯網的構建,公司將對車整體的數據有全面的掌控,這對後續開展車險服務提供了絕佳的卡位優勢。如果給予一輛車1萬元的估值,四維可以值500-1000億。
投資建議.
維持『增持』評級,上調目標價至85元,維持盈利預測:預測公司15-16年每股收益為0.23元和0.30元。國金證券
麗珠集團(000513):精准醫療新秀跑馬圈地進行時
公司在循環腫瘤基因檢測領域邁出堅實一步,維持增持評級。公司與CYNVENIO簽訂協議,將出資900萬美元認購B輪優先股,持股比例13.64%,並將成立合資公司在中國進行產品的注冊和市場銷售,CYNVENIO公司產品具備技術優勢,有望在中國市場搶佔先機,為未來進行產品和服務的擴展奠定基礎。維持公司盈利預測2015~2017年EPS 1.99、2.45、3.02元,維持目標價90元,對應2015年PE 45X,維持增持評級。
CYNVENIO產品具備技術優勢,有望在國內市場搶佔先機。目前國內循環腫瘤細胞檢測領域僅有強生公司的CellSearch循環腫瘤細胞檢測系統+ CellSearch循環腫瘤細胞檢測試劑盒,屬於第一代產品,2012年進入中國,試劑盒主要用於檢測轉移性乳腺癌。CYNVENIO公司的LiquidBiopsy系統和ClearID檢測屬於第二代產品,使用微流控技術,富集率是強生產品的3-4倍,具備技術優勢。合資公司成立之後將盡快申報以上兩款產品,預計2016年底之前能夠獲批,獲批之後公司將快速在國內的腫瘤醫院推廣,跑馬圈地形成先發優勢。
LiquidBiopsy平臺可擴展性強,未來產品和服務將不斷豐富。LiquidBiopsy目前主要用於篩查術後腫瘤細胞的轉移:1)ClearID檢測主要用於晚期乳腺癌的術後篩查;2)在美國還積累了2000多例胰腺癌、前列腺癌、大腸癌的病例數據。由於LiquidBiopsy平臺主要用於富集細胞,其功能的可擴展性極強,預計未來可以進入更多領域:1)在中國進行多種腫瘤病例的臨床數據積累(例如中國發病率較高的肝癌和肺癌);2)腫瘤的前期篩查;3)腫瘤治療過程中用藥方案的確定;4)為基因檢測公司提供樣品處理服務。預計LiquidBiopsy面對的市場空間在百億級別。
單抗+腫瘤基因檢測是公司未來重點方向。公司單抗布局較早,目前已經擁有英夫利昔單抗、AT132等多個儲備品種,此次布局腫瘤基因檢測,有望與公司未來的抗腫瘤單抗形成協同。目前公司股權激勵已經授予完成,進一步提昇主觀能動性,鞏固中長期發展動力。國泰君安