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德聯集團:新模式再造公司價值
1、配套龍頭發力過保售後市場,短期聚焦小B端采購放量。
公司從事車用精細化學品的生產和銷售,產品包括防凍液、制動液、機油、轉向油、變速箱油等十一大類,並已進入絕大多數歐美、自主車體系,市場份額可觀。公司借政策機遇從50-60億元/年需求規模的配套市場切入10倍級空間的過保售後市場。短期來看,公司將借助CRM系統、供應鏈金融等方式滿足小B端盈利訴求,通過電商分銷拉動現有產品爆發式增長。
2、中期布局線下連鎖,配件商轉型品牌服務,積累C端用戶數據。
公司2年前就開始籌備建2S連鎖,前期已鋪墊倉儲物流體系,並收購4S服務資質為後續嫁接做准備。本次擬募投9.35億,初期將通過『自建+收購』的方式布點,預計2年後直營店規模在200家左右,達到國內前列水平;後期標准化運營並進行品牌輸出,引入加盟,實現快速滲透,預計3年後連鎖規模超500家。向下游延伸將令公司轉型品牌服務商,利潤率更高且能直接面對C端,積累用戶數據。
3、長期看點在規模用戶數據變現,通道屬性為公司帶來新價值。
公司屬性未來將發生質變。長期來看,隨著下游C端用戶數據不斷積累以及客戶粘性的不斷提昇,公司的變現方式將多元化,包括但不限於精准營銷、類金融化等。現階段,公司在手用戶是通過線下2500家的合作小B端獲取,規模已達200萬,短期內用戶量的增長方式仍主要依靠簽約小B端的數量增長來驅動。此外,2S店面數不斷增加也將為公司貢獻新用戶,預計未來將達1000萬級。
4、盈利預測及投資評級:預計2015-2016年公司淨利潤分別為2.64億元和4.65億元,且不排除超預期可能。即使考慮增發攤薄,按最新收盤價計算,對應動態PE分別為25x、15x,PEg分別為0.56、0.20。給予『強烈推薦』投資評級。
5、股價表現的催化劑:1)反壟斷深入推進;2)重量級新團隊陸續到位;3)CRM系統成功上線;4)小B端推廣超預期;5)2S店培育速度超預期。
6、風險提示:1)政策放松不達預期;2)配套市場增長低於預期;3)小B端推廣效果(方正證券)
海翔藥業:重組後盈利能力強勁
2月24日晚公司發布業績快報,2014年公司實現營業總收入為13.77億元,同比增長18.59%,實現淨利潤為5724.93萬元,扭虧為盈,同比增長169.73%。同時,公司公告,證監會已通過公司報送的《限制性股票激勵計劃(草案)》。
重組後業績顯著改善,盈利能力大幅提昇。報告期內,公司業績扭虧主要原因:1)公司原有醫藥業務,產能和質量上擁有絕對優勢,通過產品銷售結構優化,銷售毛利較2013年有較大增長;2)2014年10月公司重大資產重組完成,主營變為盈利能力強的高端染料業務,臺州前進納入公司合並報表范圍,公司盈利能力大幅提昇。
股權激勵方案顯示公司對未來幾年強勁盈利能力的信心。此前,公司於1月21日發布限制性股票激勵計劃,擬向激勵對象授予3859.5萬股限制性股票,其中首次授予3479.5萬股,行權價格為4.5元/股。根據方案,限制性股票解鎖的條件為以2014年度為基礎年度,2015-2018年公司淨利潤較2014年淨利潤的增長率分別不低於320%、400%、480%和560%。此次股權激勵方案充分顯示了公司對未來幾年強勁盈利能力的信心。
重組完成後主營變為盈利能力強的染料業務,顯著提昇公司盈利能力。公司向東港投資(王雲富為實際控制人)、勤進投資發行股份收購其合計持有的臺州前進100%股權。臺州前進主營產品為??系活性染料,染料產能1.2萬噸,配套中間體產能1.4萬噸,主打產品活性艷藍KN-R,是節能減排染料的代表性品種之一,是國內主要供應商。同時實現了溴氨酸、氨基油兩大技術、環保門檻高的中間體配套。臺州前進盈利能力顯著高於原有業務的盈利能力。
未來染料業務產能擴張、產品拓展,增長空間巨大。目前臺州前進正在實施年產1.5萬噸環保型活性艷藍KN-R商品染料技改項目,同時還計劃對其實施相關配套產品昇級改造項目,建成後形成年產5000噸氨基油、1500噸間位酯、300噸烷基酯的生產能力。同時臺州前進還儲備多種藍系染料,未來將由單一??系列活性藍色染料產品向甲臢型活性藍、含氟活性藍等其他活性藍色染料產品延伸,擴大高端染料產品的產銷規模。
維持公司『買入』評級。公司以內涵式增長為依托,不斷進行產品昇級和產能擴張,盈利能力強勁。預測公司2014-2016年EPS分別為0.08、0.80、1.01元,維持『買入』評級。
風險提示:染料行業環保整治力度低於預期,染料行業盈利能力下降。(國海證券)
安徽水利:水利投資迎加速,整體上市推進中
水利投資迎加速、國改整體上市方向明確。2015年水利投資有望迎加速,中央層面發改委以糧食水利為經濟調控抓手,大力推進重大水利工程建設;省屬層面引江濟淮工程規劃已通過水利部審查,2015H2有望開工。中央與地方共同投資,新修水利有望打開公司成長空間,維持2014/15年EPS0.47、0.56元盈利預測不變(不考慮定增和集團上市)。另考慮安徽省國企改革以提昇集團資產證券化率為方向,公司作為省屬建工板塊唯一上市平臺有望承接安徽建工集團整體資產,有利於解決同業競爭和增強競爭實力,上調15年PE29倍(原25倍),目標價16元,維持增持評級。
社會資本參與水利投資,引江濟淮省屬水利工程亮點。為緩解經濟下滑,中央擬通過PPP等多種模式引入社會資本參與水利工程建設。在國家總共部署172項重大水利工程之中,2015年計劃全部立項27項工程並且加快進行『十三五』擬開工88項目前期工作,大量水利工程落地有望為公司帶來相應訂單。此外,安徽省擬投資700億元建設引江濟淮工程合理利用水資源。近期據中安在線報道,該項目可研初稿和選址報告已完成,2015年H2有望正式開工,屆時公司作為本省水利建設龍頭有望積極參與其中。
定增有望近期實施,國改路徑明晰:引戰投、重激勵、集團整體上市。2月14日公告,安徽建工集團(母公司)承諾將在非公開發行之後3年內推行整體上市工作。參照同省國元控股和江淮汽車國企改革的方案,公司有望在集團層面引入戰略投資者,完善管理層激勵之後,積極推進安徽建工集團整體上市步伐,從而解決同業競爭,完善激勵機制,增強本省建築工程實力。截止2014Q3,公司佔集團淨資產和總收入比重分別為43.2%,24.7%,集團『輕資產,高收入』的資產注入將有望增強上市公司競爭力。
風險提示:水利投資無法落地,國企改革速度低於預期。(國泰君安)
恆順電氣:高管增持增信心
公司董事長賈全臣2014年6月30日公布增持計劃,計劃未來6個月內增持不低於總股本0.1%,不超過2%。增持計劃應於2014年底完成,由於此期間內存在不能增持的敏感期,所以增持截止日期順延至2015年4月30日。董事長於2015年2月25日增持公司股票24.27萬股,佔總股本的0.08%,平均價格19.128元。從增持計劃公布至今,董事長已增持1.3394%,即將到達上線,表明對公司未來發展充滿信心。
增發投資電廠是實現印尼全產業鏈布局關鍵一環。公司近年來一直調整現有產業布局,積極推進印尼投資,已經在印尼擁有了煤礦、碼頭、鎳礦和錳礦等當地優質資源,在建設鎳鐵工業園區的同時,引入鎳鐵工廠,帶動公司電力配套設備、冶煉設備的出口。2014年,公司海外收入已達到4.54億元,收入佔比高達67.79%,已經實現初始布局。但是,印尼雖然鎳礦、煤炭資源豐富,但是由於缺電,導致資源無法轉換為產品,特別是2014年初印尼開始『禁止原礦出口』。我國鎳礦資源尤其匱乏,70%需要進口,其中50%以上進口印尼,因此在印尼禁礦後在當地建廠已為必然。2014年2月公司印尼蘇拉威西工業園項目啟動,目前工業園已引入三家企業投資建設鎳鐵生產線,因此亟需公司盡快進行配套設施建設,特別是電廠。電廠前期建設投資帶動公司電力設備出口,建成後除為自身冶煉廠供電外還可以向外售電,利潤空間巨大。
增發不改變公司控制權。本次發行前,賈全臣先生及其一致行動人合計持有公司1.01億股,佔總股本33.52%。本次增發股票數量上限8600萬股,賈全臣認購數量不少於實際發行股數的10%,因此發行完成後賈全臣先生(含一致行動人)合計持股比例將不低於30%,不會導致公司控制權發生變化。
『買入』評級。公司將依托印尼蘇拉威西鎳鐵工業園項目整合礦產資源、電廠資源,利用當地優勢資源—煤、鎳礦,打造完整鎳產業鏈;同時,公司將以印尼工業園項目為起點,開拓電力設備的海外直接銷售市場,公司業績將繼續高速增長:1、公司電力設備業務將受益於高鐵、軌道交通投資增長;2、印尼禁礦政策使得其國內紅土鎳礦價格下降,將為公司成本創造優勢;3、印尼工業園區投資在帶動公司電力設備出口的同時,還可以為印尼當地缺電企業提供配套電力設備。
風險提示。政策風險;項目達產風險;匯率波動風險;業務整合風險。(海通證券)
海大集團:高增長兌現,估值水平低
事件:2月25日晚,海大集團發布2014年度業績快報。經公司財務初步核算,2014年公司實現營業收入211.7億元,同比增長18%;實現淨利潤5.39億元,同比增長58%,業績符合我們此前預期。
點評:營銷服務再起航,公司銷量穩步增長。公司在2014年初提出服務營銷再起航,在核心區域建立服務站深化服務,對提昇服務效率和推動飼料銷售起到了較好的效果。此外,公司加強對服務起支橕性作用的微生物制劑的科研投入,確保公司在服務營銷方面的領先優勢。公司營銷服務的深化推動公司的淡水魚料、豬料、禽料在行業銷量未增長的背景下均有10%的增長;蝦料在行業恢復的情況下銷量增長超過20%。
核心競爭力提昇,盈利水平增強。在整個行業增速整體放緩的背景下,公司強化在原材采購、配方調整、運營、市場反應及營銷等方面構成的綜合優勢,推動公司綜合毛利及盈利水平的提昇。以禽料為例,在行業整體不盈利的背景下,依靠發揮綜合優勢,公司禽料單噸淨利達到50元,禽料利潤超過1個億,公司在綜合管控方面形成了較強的競爭力。
華南市場強化盈利,華中、海外銷量發力。在華南市場市場佔有率與增長空間受限的背景下,公司通過提昇膨化料、高端魚料等產品的比重來提昇華南市場的盈利水平。而華中區域,公司將利用公司在綜合管控方面的優勢,提昇豬料、禽料的性價比,進而推動豬料與禽料的放量。而東南亞等區域新廠的設立也將對公司銷量增長起到一定的推動作用。
估值低,維持『買入』評級。公司服務營銷與管控能力構築的產品性價比優勢推動在市場份額爭奪中銷量穩步增長與盈利能力增強。我們預計公司2014-2016年的淨利潤為5.39億、7.24億與9.41億元,對應EPS為0.50,0.68與0.88元,對應PE為27.5,20.5與15.8倍。公司的營銷模式與管控優勢構築了在行業不增長背景下爭奪市場份額最強大的核心競爭力;而估值無論相對同行還是歷史均處於最低水平,我們維持公司的"買入"評級。
風險提示。自然災害風險。(興業證券)
雪迪龍:國內領先的環境監測及環境信息化服務商
環境監測需求爆發
環境監測與環境數據是環保發展的基石,如監管處罰、排污權交易、碳排放交易均是建立在監測數據基礎上的。因此,環境監測是環保產業需要最先投入和最信息化的領域。我國環境監測行業方興未艾,環保部近日出臺了《關於推進環境監測服務社會化的指導意見》,旨在整合社會環境監測資源,激發社會環境監測機構活力,形成環保系統環境監測機構和社會環境監測機構共同發展的新格局。
公司是環境監測領域的市場先行者
公司是環境監測領域的市場先行者,產品線豐富,客戶資源穩固,尤其是在火電煙氣監測市場一直佔據主導地位。煙氣『近零排放』市場有望成為公司2015年新的業務增長點。2014年9月,三部委聯合發布了《煤電節能減排昇級與改造行動計劃(2014—2020年)》,標志著『近零排放』的啟動。重點地區的煙氣『近零排放』標准逐漸推行,將激發起新一輪的煙氣監測投資。公司研發的『近零排放』的監測產品『抽取式顆粒物濃度監測系統』及應用於低濃度氣體污染物監測的『高溫紅外多組份氣體分析儀』均已經取得成功,未來有望大規模應用於煙氣『近零排放』監測市場。
VOCs監測、水質監測、重金屬監測開啟新的市場
在繼續鞏固煙氣監測市場的同時,公司努力拓展VOCs監測、水質監測、重金屬監測等新興市場。『十三五』期間,VOCs治理標准有望提高,將為產業發展提供進一步支橕。目前以進口儀表為核心的VOCs監測系統已經成熟,公司承擔的VOCs國家重大專項項目,已經取得了階段性的成績,未來經過反復的實驗和改進,研發成功後將會大大降低目前VOCs監測產品的成本,其性能也將會更適合中國的市場。備受市場關注的『水十條』即將出臺,水質監測市場未來將是公司業務發展的重要部分。水質監測的客戶群體比較廣泛,有排污企業、污水處理廠、自來水廠、水庫水站、及政府采購等。
以智慧環保為支點,邁向『環境信息化服務商』
智慧環保是公司一直努力推廣的業務,一方面,公司積極拓展環保信息化業務,如中標了大同市智慧環保信息化平臺項目;另一方面,公司努力探索嘗試工業園區智慧環保的新商業模式,針對工業園區,構建全面的智慧環保監測平臺,監測內容包括各類氣象條件、輻射、生物監測、應急報警系統、以及預警方案等。我們認為,公司倡導的智慧環保將會有更為廣闊的發展空間。而且環境數據與對應的客戶將成為公司寶貴的資源。
投資建議:國內領先的環境監測與環境信息化服務商
公司是國內領先的『環境監測設備商』,並且正在邁向『環境信息化服務商』。在不考慮未來外延收購的情景下,我們預計2014-2016年公司EPS分別為0.69元、1.02元和1.35元,對應當前動態市盈率為39x、26x和20x。公司積極布局煙氣『近零排放』、VOCs監測、水質監測、智慧環保等領域,未來有望成為國內領先的環境監測與環境信息化綜合服務商,我們給予公司『推薦』評級。(銀河證券)
彩虹精化:稀缺型光伏電站運營平臺
公司主營為氣霧劑、降解材料、室內空氣治理等環保化工業務,目前正大力布局光伏電站投資運營,2015年起光伏電站收入將貢獻業績,未來兩年將有爆發式增長,當前市值31億,被市場嚴重低估。
光伏業務
1.輕裝上陣,快速布局分布式光伏電站
2014年初,公司引進知名專業團隊,憑借自身無光伏中上游重資產包袱的優勢,快速布局光伏下游電站。截止11月,公司已披露開工的電站已累計達160.2MW,我們預計公司未來三年累計裝機目標可望達到150MW、700MW、1.4GW。
2.融資能力出眾,已獲建行30億元授信
公司擁有良好的銀行信譽,目前已獲建設銀行30億元授信,我們預測未來將有更多的商業/政策性銀行給予公司支持。此外,公司與著名PE中科宏易、博大資本成立電站並購基金的相關事宜也在迅速推進中。中科及博大均主導了順風光電收購無錫尚德的並購事件,擁有雄厚的產業背景和融資經驗,與並購基金的戰略同盟將進一步提高公司的融資能力。
3.優質戰略合作伙伴帶來大量項目儲備,三年1GW無懮
與興業太陽能(0750.HK)及比亞迪等戰略伙伴的合作已經拉開序幕,興業太陽能與比亞迪一個為國內光伏EPC龍頭企業,有著大量的設計施工經驗,一個大型制造業公司,擁有大量屋頂資源,且本身有光伏產業延伸,兩家公司均有大量的項目資源儲備,彩虹精化與之合作將充分利用彼此資源,實現強強聯手。
傳統主業
1.氣霧劑行業龍頭,業績保持穩步增長
公司是國內氣霧劑市場規模最大的企業之一,核心產品主要包括環保功能涂料及輔料、汽車環保節能美容護理用品、綠色環保家居用品三大類,2014年中報收入分別佔氣霧劑營收的69.3%、25.1%、5.6%。公司重點新產品無苯環保氣霧漆,已經通過SGS和歐盟國家檢測機構的檢測;汽車尾氣污染治理系列產品,可有效減少對空氣的污染,頻受好評。隨著惠州大亞灣新生產基地的規劃和建設,將從根本上解決公司目前產能緊張的問題,實現業績的加速增長,進一步鞏固公司的行業領先地位。
2.生物基降解材料示范項目獲批,業績放量將至
公司全資子公司深圳虹彩及嘉興新材料專注生物降解塑料的研發與生產,公司工藝先進,擁有自主開發的淀粉基、PLA、PBS等生物降解材料技術,原料主要為來源於大自然非糧淀粉、秸稈、纖維素和天然材料,制造的低碳生物分解材料系列產品,可替代當前普遍使用石動基聚烯烴(PP、PE、PVC)等塑料原料。由虹彩牽頭的深圳市生物基材料制品應用示范實施方案已被列入國家戰略性新興產業發展專項資金計劃,將享受財政部專項研發補貼。2014年上半年公司降解材料營收3,878萬元,毛利率達23%,未來市場彈性較大,有望與公司新能源等新興業務共同幫助公司高速成長。
3.空氣治理業務高毛利,呈爆發式增長
控股子公司格瑞衛康是國內最大的室內空氣污染防治整體解決方案提供商和國內室內空氣治理最知名的品牌之一。
作為專注室內空氣治理技術研發和應用長達14年的專業公司,格瑞衛康目前主推產品為其王牌品種——高性能空氣淨化機,包括家用型和智能新風系統兩類,走中高端路線。遵循『開發一代、銷售一代、發展一代』的經營思路,格瑞衛康憑借技術和研發優勢,已於2013年三季度實現扭虧為盈。2014上半年公司有多項新產品問世,並通過與百安居、居然之家、家樂福、永旺、蘇寧等數百家建材、生活和電器超市的渠道全面鋪開市場,取得了驕人的業績,上半年實現營收3,800餘萬元,同比增長216.8%,毛利高達73%。
業績預測
公司光伏電站業績將在今明兩年全面爆發,我們預計2014-2016年公司EPS為0.13、0.61、1.87元,同比增長58%、361%、230%,當前公司市值僅為31億,被嚴重低估,強烈推薦關注。(浙商證券)
華天科技:業績符合預期,延續高增長勢頭
事件概述:
公司發布2014年業績快報:2014年公司實現營收330,548.17萬元,同比增長35.07%;營業利潤28,195.68萬元,同比增長48.93%;歸屬於上市公司股東的淨利潤29,799.45萬元,同比增長49.62%;EPS為0.45元。
事件點評:
業績符合我們預期,延續高增長勢頭。受益於前次募投項目效益全面釋放和IC行業的高景氣度,母公司及西安華天產能穩步增長,產能利用率提高;以及昆山華天全年納入合並范圍,公司營收和淨利潤均實現大幅增長。公司EPS為0.45元,與我們0.46元的預期相符。公司2012年、2013年和2014年歸屬上市公司股東淨利潤增長率分別為53.29%、64.55%和49.62%,延續高增長勢頭。
國家信息安全和IC芯片國產化,是公司長期發展的主要動力。IC產業是信息技術的核心,發展自主可控的IC產業是維護國家信息安全的重要保障。我國IC產業的發展嚴重滯後於國內市場的需求,每年需要進口高額的IC產品。據海關總署的統計,2014年我國IC產品的進口額達到2,176億美元,與原油進口額相當。國家對IC產業的大力扶持和國內廣闊的市場空間將推動公司長期快速發展。
指紋識別市場爆發和先進封裝技術滲透為公司打開新的增長空間。2014年以來,指紋識別技術被越來越多的智能手機和平板電腦所采用,2015年將迎來爆發式增長已經成為業界共識。WLP、Bumping、TSV、FlipChip、SiP等為代表的先進封裝技術符合IC產品發展的趨勢,開始快速滲透。通過收購昆山華天和FCI,公司獲得全球領先的封裝技術和國際大客戶群,為公司躋身國際一流封測廠奠定基礎。
盈利預測。我們預計公司2015和2016年的EPS分別為0.64和0.80元,當前股價對應PE分別為24和19倍,維持『買入』評級。
風險提示。行業景氣度下降;新技術開發和量產不及預期。(東北證券)
隆基股份:光伏行業新時期的新龍頭
公司發布2014年年報,營業收入36.8億元,同比增長61%,淨利潤2.94億元,同比增長314%,每股收益0.55元。
盈利能力持續提昇。公司2014年實現營業收入36.8億元,淨利潤2.94億元,同比增長314%,每股收益0.55元,經營活動現金流淨額3.67億元,業績大幅度增長,財務情況穩健。2014年公司單晶硅片銷量4.36億片,同比增長63%,毛利率達到17.49%,較2013年提昇5.52個百分點,盈利能力持續提昇。公司全年海外銷售1.55GW硅片,出口份額37.4%,為國內單晶硅片最大出口企業。此外,公司經營效率也顯著提昇,存貨周轉天數同比減少27天,應收帳款周轉天數同比減少20天,加權淨資產收益率9.48%,同比提昇7.06個百分點。公司提出2015年計劃銷售單晶硅片3GW,其中以組件形式銷售不低於500MW,對外銷售硅片2.5GW,通過擴產和技術昇級,2015年底硅片產能預計達到4.5GW。
持續研發投資,打造核心競爭力。公司2014年研發投入2.54億元,佔營業收入比重6.9%,多次拉晶、金剛線切割等技術陸續轉化到生產線,公司的非硅成本同比降低12.79%。2014年研發中心創新立項142項,獲得專利授權26項,其中發明專利7項,累計獲得國家專利95項。公司研發方向主要集中於精細化管控、產品品質提昇、成本降低,持續打造市場核心競爭力。
進軍組件業務,打造雙品牌。『隆基』單晶硅片已經是國際知名的品牌,2014年公司完成了『LONGI隆基』商標的國際注冊,獲得歐盟、臺灣、香港商標注冊證書。公司2014年度收購浙江樂葉光伏科技,進入光伏組件業務,並後續在西安設立組件整合平臺公司,計劃用2-3年時間將『樂葉』打造成知名單晶組件品牌。公司堅持高效單晶路線,主動引導市場,打造雙品牌。此外,公司還以隆基能源為平臺,積極參與光伏電站EPC和運維業務,提昇利潤貢獻點,參股國開新能源,推動單晶產品國內應用,分享電站投資收益。
盈利預測與投資建議。我們繼續重點推薦隆基股份,公司的單晶硅片業務將繼續保持全球競爭力,盈利能力持續提昇;在光伏組件產品高效化的趨勢下,公司向制造業下游延伸,將打造行業新時期的新龍頭,前景值得看好。考慮到組件業務的持續加碼,我們略微上調公司盈利預測,2016?2017年每股收益分別為0.99元、1.52元和2.24元,維持『買入』評級。
(申萬宏源)
南方泵業:業績增長符合預期,成長可持續
公司公布業績快報,2014年公司實現營業收入16.06億,同比增長19.46%,實現歸母淨利潤1.98億,同比增長24.34%,完全符合我們的預期。其中,第四季度實現收入和歸母淨利潤分別為5.2億、0.62億,同比分別增長22.64%、12.73%。我們預計公司大泵產能到位、不鏽鋼泵高端化精細化、污水泵投向市場推動產品橫向同心擴張和業務縱向深入將為公司帶來持續穩定發展。我們仍看好公司內生外延發展,根據業績快報,我們略微調整公司2014-16年每股收益預測至0.75、0.97、1.23元,上調目標價至31.10元,維持買入評級。
支橕評級的要點
業績增長符合預期。隨著公司原有產品線的昇級、高端供水設備、淨水系統、污水處理等新產品的不斷投放和產品結構調整,高附加值、大流量產品佔比逐步加大,公司銷售穩定增長。規模效應與成本的有效控制促使毛利率持續穩步提昇,加之政府補助的增加,公司利潤增速明顯高於收入增長。
看好產品結構昇級與產業鏈延伸帶動公司業績穩步增長。公司在城市水循環系統中供水、淨水、污水處理的完整布局與產品結構優化正貼合城鎮化水資源利用、保障城市用水大趨勢,將長期享受行業景氣帶來的成長機遇。同時,憑借設備優勢公司有望通過多種模式向下游水處理行業滲透,有效延伸產業鏈,保障穩健成長力。
股權激勵與員工持股雙重激勵推動內部管理進一步強化。繼2013年公司施行股權激勵後,2014年11月公司再度完成員工持股計劃,進一步擴大受益面,完善股權激勵,助力公司凝聚,推動內部管理進一步優化。
評級面臨的主要風險
原材料成本上昇;新發展布局進展不順
估值
我們仍看好公司內生外延發展,根據業績快報,我們略微調整公司2014-16年每股收益至0.75、0.97、1.23元,目標價由27.00元上調至31.10元,維持買入評級。(中銀國際)