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利亞德(300296):業績符合預期今年更多期待
小間距LED持續高增長,預計今年繼續翻番:報告期內LED小間距訂單達到6.7億元,比去年同期增長103%,預計收入確認5.5億左右。我們認為小間距LED對大屏拼接市場替代剛剛開始,大屏拼接市場每年市場規模80億左右,2014年利亞德、艾比森、洲明科技出貨加總不到10億,表明行業滲透率僅有12%左右,我們認為2015年仍將是小間距LED快速發展的一年,行業滲透率有望從12%提高到25%,利亞德作為行業龍頭,仍將受益行業成長,預計收入將從5.5億翻倍至11億左右,高成長持續。
公司外延思路清晰,與主業形成良好協同發展,期待今年更多表現: 2013年11月15日,公司收購北京互聯億達100%股權,為本公司LED小間距電視快速進入廣電市場鋪開了道路。2014年上半年,公司通過發行股份及支付現金方式,成功收購了深圳市金達照明股份有限公司,充實了公司LED照明業務板塊。近期收購勵豐文化、金立翔是公司外延式發展、打造文化傳媒業務板塊的重要舉措。通過本次交易,公司可以將業務拓展到高端文化演藝設備研發銷售以及LED舞臺設備租賃領域,與公司自身LED顯示屏形成協同效應,並實現了下游渠道的延伸。公司小間距業務飛速發展,公司借此機遇快速擴張下游渠道和業務范圍,戰略思路非常清晰,我們認為在小間距LED需求旺盛的當下,繼續外延下游渠道並發揮協同效應是加速公司發展的良策,我們對此期待公司更多表現。
盈利預測與評級:鑒於小間距LED的高速增長和利亞德的龍頭地位,維持『增持』評級,2014至2016年淨利潤分別為1.61億、3.2億和4.2億元(2015和2016年淨利潤包含並購勵豐文化和金立翔,模型將在年報後調整)。興業證券
鴻利光電(300219):公司多領域發力
公司主業穩健成長,汽車照明高速發展,斯邁得2014年有部分業績並表:2014年度,LED照明市場需求良好,公司加大市場拓展力度在主營業務方面保持了穩定的增長,我們預計公司主業SMD封裝業務收入有望達到7億,同比增長40%。汽車照明業務是公司的重要看點,預計2014年收入有望達到1億,同比增長50%,淨利潤接近2000萬。除此之外,公司現金並購斯邁得2014年有2個月業績並表,增厚了2014年業績。
汽車照明業務表現亮眼,期待在此領域有更多布局:我們判斷未來幾年LED在汽車照明領域將會迎來較好的成長,公司子公司佛達在開拓汽車照明國際市場有很不錯的進展,在大客戶海拉和博世的訂單增長非常快,汽車照明進入門檻較高,毛利率水平高,公司汽車照明業務的持續增長有助於公司整體盈利水平的提高,我們預計2014年佛達實現收入近1億,同比增長50%,2015年收入至少1.6億,我們對公司汽車照明業務的發展非常看好,同時汽車照明包括後續服務市場目前有很大的需求,我們期待公司借在汽車照明領域的布局向更多環節延伸,拓展自己業務空間。
盈利預測及投資評級:基於公司在LED照明和汽車照明的發展,維持公司『增持』評級, 2014-2016年EPS為0.37、0.63和0.84元,對應PE 30倍18倍13倍。興業證券
美亞柏科(300188):2014年業績高速增長,互聯網法律誠信業務滲透加快
業績快報夯實了公司平臺化服務運營的戰略,經營效率極大提昇.
1.經營效率得到極大的提昇。公司實現營業利潤11,471.91萬元、利潤總額13,617.32萬元、歸屬於上市公司股東的淨利潤11,318.05萬元,較上年同期分別增長144.01%、88.83%、101.08%,是營業收入增幅的2.64倍,1.63倍、1.85倍,經營效率得到極大的提昇。
我們認為受益於公司平臺化服務運營的思路,開源節流效果凸顯。
2.業績高速增長是常態。我們認為傳統電子取證市場隨著信息載體的變化和新信息化產品頻繁出現,公司在公安、檢察院、工商管理、海關傳統B2G市場上用新產品、渠道下沈實現穩定快速增長,在新興企業市場通過提供雲平臺的取證、存證、鑒定等服務,取得新市場的快速突破。通過對政府采購網直采中標統計結果顯示,公司在省級(直轄市)公安系統滲透率是45%,在檢察院系統滲透率不足15%,工商系統滲透不足35%,二三四線城市滲透率更低,傳統電子取證市場還存在較大的市場空間。
合資成立版權交易中心意在強勢介入知識產品行業,提供全方位知識產權誠信平臺.
1.版權交易的互聯網趨勢在國內剛剛起步,版權交易中心將會整合版權的孵化、確權、登記、維權、評估、交易、經紀、貿易、質押、拍賣、投融資全產業鏈,打造國家級的版權登記與認證信息平臺。公司將作為核心技術方案提供商,打造互聯網化的版權交易征信平臺。
2.版權交易中心的模式將會復制到知識產權領域,包含專利、著作權等巨大的市場,中國科技企業未來的核心競爭力主要體現在知識產權的競爭力上。
3.公司有效利用自身平臺服務的優勢,通過存證、鑒定等優質服務跟企業合作,用B2B2C的新商業模式拓展新興市場,需要法律保護的信息化環境,就是公司新興市場點。
虧損減持部分投資資產,優化公司資產結構.
1.服雲公司初期的免費商業模式帶來投資周期長、風險高的特點,跟目前公司經營思路缺乏協調互補性。
2.減持去掉控制權,服雲內部經營管理集中度更高,更有利於進行市場化管理運作。
3.減持後權益法計算將大大優化公司的資本結構,公司聚焦核心業務的發展。
大宗交易減持不會給公司帶來負面影響.
從公司10大流通股東明細和大宗交易歷史賣方營業部名單推測(未正式公告),減持人應為公司第一大流通股東拉薩經濟技術開發區通連投資諮詢有限公司,減持佔持有流通股份的2.23%,減持完成後依然持有公司10%的股份。此減持不會給公司經營層面帶來影響,公司的一致行動人股權權重比例提昇,有利於公司經營管理上結構優化。
評級面臨的主要風險.
公司市場渠道拓展不達預期風險。
估值.
看好公司在法制信息化中的龍頭地位以及公司經營管理的持續優化。預計公司2015~2016年的EPS為0.888元、1.460元。維持買入評級,目標價為55元。中銀國際
智光電氣(002169):節能服務龍頭用電服務先鋒
節能服務行業龍頭,進入業績快速釋放期。公司2011年從節能產品向節能服務轉型,發揮其產業鏈優勢打造平臺性企業,目前節能服務業務已度過投入培育期,進入回報期,我們估算其目前訂單額超過20億元(含南能),後續隨著投產項目數增多其業績將在疊加效應下快速增長,預計2014-16年此業務收入年增速將達73%。公司與南方電網強強聯手,將發揮雙方技術與市場的優勢,打造電網系節能服務公司『項目獲取-設計和實施-能效評估-回款』的閉環商業模式。
積極布局用電服務,受益於電力體制改革。公司發揮其多年電力及節能產業優勢和經驗,前瞻性地切入用電服務領域。我們測算僅廣州基礎性用電服務年市場容量就超過20億元,看好公司在廣州快速突破市場並盡快實現異地模式復制。我們認為在完成初期的優質客戶積累後,公司可順勢切入高端增值服務領域,並向售電側交易進軍。我們認為公司布局方向契合放開配售電側的電力體制改革方向,公司將充分享受新藍海市場的高收益以及改革紅利。國泰君安
海峽股份(002320):主業確認反轉,海洋大旅游前景可期
14年業績超預期,確認主業觸底反轉:由於公司從13年8月開始執行『大輪班』和『營改增』,13年前7個月基數較高導致公司14年全年盈利微降。還原同口徑後我們測算14年下半年公司營收同比增長32%,其中三季度增長25%,四季度增長40%,營業利潤也從13年Q3、Q4的-300萬、-800萬大幅改善至14年Q3、Q4的800萬和1000萬,營收增速和盈利改善都逐季加速,這印證了我們前期在深度報告《主業否極泰來,發力海島旅游平臺前景看好》中提出主業反轉的觀點。公司主業盈利大幅好轉主要源於定點班增加,大船優勢和差異化服務帶來的海安航線市場份額提昇,運力增長以及油價下跌(14年四季度船用柴油價格同比僅下降10%,公司燃油營業成本佔比僅25%,所以油價下跌對業績提昇作用不大)。
預計15Q1盈利增長40%:公司從去年年底到今年1月更新了海安航線上三艘大船,運力和市場份額進一步增長,近年來春運期間海南旅游持續火爆,入島運力緊張。今年春運公司將充分發揮產能優勢,加上西沙航線航次增加持續減虧及油價下跌,我們預計公司一季報盈利同比增長40%。
海島旅游產業鏈平臺持續推進,『海洋大旅游』前景看好:公司於去年三季度成立了海峽航運三亞分公司。三亞的旅游資源好於海口,成立三亞分公司有利於發揮主場優勢,進一步拓展海島旅游業務。伴隨西沙航線改為三亞郵輪母港始發,成立游艇俱樂部公司、海之俠旅行社和三亞分公司,公司正從傳統客滾運輸企業轉型為海島旅游全產業鏈平臺,將『海洋大旅游』進行到底,前景看好!
投資建議
公司管理層換屆後領導班子年輕化,經營管理能力進一步提昇,在海安航線市場份額和盈利水平將持續提昇,主業盈利拐點明確。同時,公司向海島旅游全產業鏈平臺轉型的步伐堅定,也具備諸多資源優勢,在國家推出郵輪母港優惠政策和郵輪業扶持政策,逐步放寬西沙旅游限制,開放更多游艇水域的背景下,盈利前景十分看好。預計公司14~16年的EPS分別為0.19元、0.28元和0.37元,維持『買入』評級,目標價20元。國金證券
金明精機(300281):多層共擠設備領域積累深厚
多層共擠設備領域積累深厚,競爭優勢明顯。公司是國內塑料擠出領域的龍頭企業,拳頭產品薄膜吹塑設備行業領先,並且在國內多層共擠技術領域擁有深厚的積累和顯著的競爭優勢。多層共擠是行業技術趨勢,目前公司已經實現了九層共擠,業內第一。
出口形勢好,內銷產品昇級趨勢明顯。全球塑機市場保持7%左右的平穩增速,其中包裝塑料機械增長較快。印尼、南非等新興市場受經濟增長拉動,塑料機械需求旺盛。國內塑料機械憑借性價比優勢,市場競爭力強,出口形勢良好。內需方面,塑料制品需求旺推動裝備需求增長,同時食品安全、醫藥安全等方面的問題倒逼國內塑料制造裝備向中高端昇級。
產業鏈橫向、縱向延伸,尋求新的增長突破口。國內薄膜設備市場大概70億左右,其中公司所在吹膜設備市場大概30億左右,成長空間相對有限。為此公司橫向延伸至技術壁壘高的流延、雙拉伸設備領域,其中流延設備已經競爭力。縱向公司延伸至軍用PVDC、窗用膜等高端制品領域,同時獲得了陶氏PVDC國內獨家專利授權,成長前景可期。
盈利預測及評價:預計2014年至2016年公司淨利潤分別為0.62億,0.8億和1.07億,同比分別增長13.1%,27.7%和34.9%,對應2015/02/12收盤價的PE分別為36.9,28.9和21.4,考慮到公司儲備產品具備爆發的潛力,因此給予『增持』評級。東北證券
航天信息(600271):增值稅昇級版系統加速推廣,千萬企業用戶在望
目標價為45元,維持增持評級。維持公司2014-15年EPS為1.30/1.80元的預測。考慮到國稅總局有望全面加速推廣增值稅發票系統昇級版,維持45元的目標價,對應2015年PE為25倍,維持增持評級。
國稅總局有望加速全面推廣增值稅發票系統昇級版,業績確定性提昇。國稅總局在1月8~9日的全國稅務工作會議上提出『2015年要全面推行增值稅發票管理系統昇級版,年內覆蓋所有增值稅納稅人和所有增值稅發票』。按照該會議精神,存量增值稅小規模納稅人及營改增小規模納稅人亦將在2015年推廣使用增值稅發票系統昇級版。
小規模納稅人推廣使用增值稅發票系統昇級版有望為公司帶來超過1250萬用戶,約為目前存量用戶3倍。我們預計小規模納稅人數量約為一般納稅人4倍,預計所有增值稅納稅人為2450萬戶,公司有望獲得超過70%市場份額,即1715萬戶,其中新增量為1265萬戶。
公司產品用戶有望快速增加,為未來數據變現奠定基礎。憑借眾多企業用戶及電子發票個人用戶,公司可以開展眾多業務:1)向企業用戶銷售自己開發的產品,比如航信ERP產品等;2)基於企業增值稅納稅數據,開展數據征信、供應鏈金融、互聯網金融等業務;3)基於電子發票數據,開展依托大數據的精准營銷分析等。
我們預計公司股價擁有眾多催化劑:電子發票業務取得進展;國稅總局發文推廣增值稅發票系統昇級版;國企改革獲推進等。國泰君安
京運通(601908):火電大省山東禁有毒脫銷催化劑,京運通獨享蛋糕
山東省環保廳日前下發《關於認真執行〈山東省選擇性催化還原(SCR)脫硝催化劑技術要求〉地方標准的通知》,要求需要利用選擇性催化還原技術進行氮氧化物治理的企業和單位,不得再購買使用含有有毒有害物質(如五氧化二釩)的脫硝催化劑。凡不符合《技術要求》的脫硝催化劑不得再在山東省生產、銷售、再生或處置。《技術要求》實施後仍購買使用有毒有害脫硝催化劑的企業和單位,各級政府不得予以資金和政策上的支持。凡涉及有毒有害脫硝催化劑的生產、再生、處理處置項目,山東省環保廳和省內各級環保部門均不予審批。
點評:
2014年12月我們曾提示過《山東省選擇性催化還原(SCR)脫硝催化劑技術要求》的出臺將使京運通極大收益。作為全國首個SCR脫硝催化劑地標,該標准由京運通全資子公司山東天粲環保牽頭編寫,2014年11月1日起正式實施。該標准對可選擇性(SCR)煙氣脫硝催化劑理化性能和技術指標等提出了相關要求,旨在推廣新型無毒催化劑大規模替代傳統有毒催化劑,從源頭上控制氮氧化物等污染物的產生,避免煙氣治理過程中因使用有毒有害脫硝催化劑導致環境的二次污染。京運通作為目前主流脫硝催化劑供應商中唯一具備無毒稀土脫硝催化劑大規模生產能力的行業新秀,在技術上擁有高壁壘,在產能上也遙遙領先(5萬m3/年)。本次山東省再出補充文件力推無毒催化劑,無疑是對公司再次極大肯定。山東省為我國火電裝機大省,截止2013年底,其6000KW以上火電裝機達7098萬千瓦,位列全國第二,市場空間巨大。由於脫銷催化劑為消耗品,每隔2-3年需要更換一次,因此根據每兆瓦火電裝機對應0.96m3催化劑用量換算,僅山東省存量市場的需求就達6.8萬m3。而《技術要求》實施後,預計中短期內山東全境的無毒脫銷市場蛋糕從此將由京運通獨享。並且在最嚴環保法的大背景支持下,未來近零排放若達到50ppm,則單位裝機對應催化劑的用量還將上昇。我們預計2015-2016公司無毒催化劑業務將為公司貢獻大額營收,預計2015年催化劑銷量3萬m3,2016年達到5萬m3,分別貢獻EPS0.12、0.15。
此外,根據公司最新公告顯示2014年已並網光伏項目加權平均發電量超出可研預告約6.3%,顯示出公司優質的電站建設及管理運營水平。2015年公司將加大光伏電站開發投入,已公告定增12.6億元用於150MW分布式電站開發,我們預計2015年公司目標權益裝機累計有望達1GW,建成後對應年均淨利潤約6億元。傳統業務繼續保持穩定增長,未來300萬套國V高效淨化汽車尾氣稀土催化劑項目的建成也將為公司增添新的盈利想象空間。
盈利預測及估值
預計公司2014-2016年淨利潤分別為2,6億、5.1億、10.6億元,EPS分別為0.3、0.6、1.24,同比增速357.8%、97%、107.6%,對應PE為35.8、18.2、8.7倍。浙商證券
太龍藥業(600222):內外兼修平臺戰略逐步落地
首次覆蓋,給予增持評級。公司為鄭州市地方國企,股權較為分散,公司運營主要由董事會及高管負責,國企改革導向下,未來有較大整合空間。
本次收購桐君堂和新領先是『外延並購+管理層激勵』雙管齊下的起步之舉。2013年提出『一核兩翼多平臺』新戰略,內外兼修將帶動業績快速增長。預計2014-16年EPS0.09/0.12/0.17元;考慮桐君堂和新領先並表的備考EPS0.15/0.18/0.25元,未來2年平均增速41%。首次覆蓋,給予增持評級,考慮公司處於拐點型發展階段,給予一定估值溢價,目標價9元。
老產品煥發新活力。雙黃連產品線是公司核心利潤來源(毛利貢獻超50%),但產品線比較老化。公司2011年開始營銷體系變革,老產品逐步開始煥發新活力。獨家品種雙金連和雙黃連口服液獨家兒童劑型目前采取修正模式運作,憑借價格和營銷優勢,未來有望成為繼雙黃連口服液後的又一重磅品種。
資本運作平臺戰略逐步落地。公司2013年戰略性提出『以大健康為核心,以實體主業經營、資本運作為兩翼』,目前資本運作已經進入落地階段:1)將完成收購中藥飲片區域龍頭桐君堂剩餘股權和CRO企業新領先,將為公司提供穩定利潤增量。2)完成小兒復方雞內金咀嚼片的收購,兒科用藥產品線構建起步。3)專門設立子公司,大輸液資產整合有望開始落實。國泰君安
鴻博股份(002229):無紙化售彩護城河加深,增發項目積極拓展收入來源
北京數字印刷及瀘州包裝項目積極拓展新業務,明年擴張收入。
北京數字印刷基地是公司增發項目,業務方向是書刊雜志等印刷,由於書刊市場整體疲軟導致收入增長乏力,鴻博積極實施產品結構調整。計劃將由書刊雜志為主進一步拓展精品書刊、兒童書刊等產品,同時公司會靈活安排廠房及產能,預計明年收入來源有所增加。
瀘州酒包裝項目一開始定位高端,但高端酒受限酒令影響較大,公司逐漸調整業務半徑和產品結構。計劃將業務拓展到化妝品包裝、藥品包裝、電子產品包裝等,同時對業務人員也進行了相應調整進一步開拓市場。
獲取全國首批電話體彩資質,壁壘加強價值顯現。
體彩中心1月1日搶先公布2014全年體彩銷售情況,銷售額1764億增長32%,其中競猜型彩票在世界杯帶動下呈現爆發式增長共銷售615億元佔比昇至35%(2013年競猜型彩票339億元);同時財政部網站公布的1-11月福利彩票機構銷售額1864億元,同比增17%。我們認為彩票行業的整體增長依然迅猛,行業景氣度處在高位。
鴻博11月末獲得了福建省體育彩票游戲、游戲平臺建設者及電話銷售體育彩票代銷者資格,這預示著移動互聯售彩獲得政策大力支持,並有望以此為基礎開展跨屏銷售、新彩種投放等多維度的拓展工作。考慮到無紙化售彩佔比已超1/4,其中的移動端佔據了一半,靜態的市場空間就將近500億。我們認為鴻博股份擁有牌照和研發雙重優勢,其長期投資價值得以凸顯。
盈利預測及估值。
鴻博自09年起在無紙化業務上前瞻性的布局使得公司享受到網絡購彩爆發的行業盛宴,而鴻博持續對彩種研發的投入是在該領域獨佔鰲頭的保證,未來的前途不可限量。考慮到北京及四川兩個項目的拖累,我們下調2014年盈利預測至eps 0.11元,預計2014-2016年公司EPS為0.11、0.14、0.23元/股,維持買入評級。浙商證券