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天富熱電(600509):持續受益於新疆高耗能行業發展
積極利用新疆能源窪地:公司未來有望成爲整合兵團電源、電網資產的平臺。目前農七師、農八師、農九師和農十師電力業務發展均較爲緩慢,若未來電網相連,公司供區將進一步擴大,外延式擴張將成爲可能,電量增長空間將獲得提升。
脫銷改造推遲機組投產時間:由於新疆地區環保政策加強,脫銷改造將推遲機組投產時間,預計募投的2*33萬千瓦機組項目2014年6月份首臺投產,2014年9月份第二臺投產,國資公司代建2*13.5萬千瓦機組2013年10月份首臺投產,2013年年底第二臺投產。
天然氣業務積極佈局:上半年由於氣源受限,天然氣銷量增長低預期,公司天然氣業務處於積極佈局中,我們仍然維持之前的觀點,天然氣業務在短期內對公司業績影響有限,氣源問題和佈局得到妥善解決後,未來有望成爲業績增長點之一。
碳化硅業務穩步發展:參股子公司天科合達由於目前仍主要側重於研發,產量未能得到大幅提升,考慮到即使進行產能擴張,從選址到生產線投產等所需時間較長,短期內該業務仍難以大幅貢獻利潤。
投資建議:預計公司2013年-2015年EPS分別爲0.45元、0.70元和1.14元,對應PE爲22.2倍、14.1倍和8.7倍,公司爲電力行業中少有的業績快速增長的標的,看好長期發展前景,維持“增持-A”投資評級,6個月目標價11元。安信證券
福瑞股份(300049):逐漸成形的肝病領域綜合診療服務商
從肝纖維化藥品提供商向肝病綜合服務提供商的轉變將進入實質階段,肝病健康管理平臺將成爲公司經營的護城河,目前處於業績谷底,現價14元,目標價20元,增持。
摘要:
給予“增持”評級,目標價20元:預計公司轉型成果將於2014年開始顯現,以綜合診療平臺爲核心的肝病綜合服務提供商將逐漸成形,公司目前處於經營的拐點。預計13-15年EPS分別爲0.11/0.50/0.76元,目標價20元,對應2014年PE40倍。
從單一領域向肝病診斷全領域拓展,打開新的成長空間:公司未來將從專業肝纖維化診療提供商轉爲肝病領域綜合醫療服務提供商,領域的擴展使得公司進入新的成長軌道。促使轉變進行的動力將來自公司肝病綜合診療服務平臺逐步完善,公司藥品線未來將從現有的以肝纖維化藥物爲主轉變爲提供包括肝纖維化藥物、脂肪肝藥物、抗病毒藥物等在內的肝病治療用藥。儀器線將新增基於血清學生化檢測技術的Fibromèter以及可用於脂肪肝診斷的FibroscanCAP.
業績拐點已現,新老業務齊放量,2014年業績將快速增長:受軟肝片毛利大幅下降的影響,2013年中報公司業績出現了大幅的下降,我們認爲這樣的下滑將結束,1、Fibroscan2013年新通過美國FDA認證,我們估計空間不小於現有主力歐洲市場,尚未形成大規模銷售,預計2014年將帶動儀器整體的放量。2、“愛肝一生健康管理中心”將實現盈利,2013年預計將建設32家左右,單家淨利潤預計在30萬元左右。
蟲草價格對短期業績影響較大,長期影響趨弱:由於軟肝片90%以上的成本來自冬蟲夏草,2012年以來蟲草價格的快速上漲使公司毛利率快速下滑。2013年6月以來,受反腐及蟲草產量上升的影響,蟲草價格出現了一定的下跌,我們認爲這樣的趨勢近期仍將維持。
從長期來看,2013年底軟肝片調價將有結果,蟲草菌絲替代蟲草也只是時間問題,我們認爲蟲草價格未來和公司業績相關性將減弱。國泰君安