|
||||
新文化(300336):政策受益、戰略清晰,求新求變開創新格局
行業產能雖然依舊過剩,但渠道競爭強度不減,優秀電視劇需求量持續增長。電視劇每年產量依然萬集以上,但渠道方各大衛視和龍頭視頻網站建立競爭優勢訴求強烈,急需藉助優秀視頻內容建立平臺特色、品牌定位等核心壁壘;同時主流衛視由多星聯播向獨播變遷推動有效需求穩步提升。
公司上市資金瓶頸解除,加大投入推動劇作數量、質量共同提升。行業上游優質資源有限,公司增加投入獲得更優秀資源,同時憑藉“工作室+一劇一聘”模式提升劇作質量,劇作進入一線衛視推動整體價格提升;在此基礎上公司增加整體投資比例以提高投資回報。我們預計2013年公司新增確認電視劇有望超過10部,加上二輪等使得總髮行集數達到500-600集。
成長戰略愈加清晰,外延拓展夯實公司持續發展基礎。公司未來戰略佈局更強調技術、內容和商業模式的創新,力求通過國際級合作推動影視遊戲等內容製作在技術上的突破,並尋求內容與營銷、電子商務等商業模式的結合與再造。同時我們判斷投資蘭馨劇院是公司向影院和文藝演出劇場進軍的開始,未來有望從文藝市場持續成長中長期受益。
自貿區政策即將出臺,公司有望在稅收、國際合作和文化出口等多方面獲益。公司子公司上海新文化國際交流有限公司設立在上海外高橋保稅區,2012年淨利潤5080萬元,未來有望獲得更多國際性合作機會和更好發展。
業績預測及估值:預計2013~2015年公司EPS1.25、1.62和1.99元,對應目前股價PE分別爲41、32和27倍。公司依靠電視劇量、價及投資比重的持續提升,有望保障業績穩健增長;同時積極探索基於技術、內容和商業模式的創新性外延,未來成長值得期待,首次覆蓋給予“增持”評級。興業證券
贛鋒鋰業(002460):率先進入全球新能源汽車鋰電池原材料供應鏈
獨到見解
1)在國家經濟結構轉型過程中,製造業中最稀缺的就是長期專注於某一領域,不斷尋求技術突破,力爭國內乃至全球行業領先地位的深加工企業。研究顯示,已然率先進入全球新能源汽車鋰電池原材料供應鏈的鋰深加工企業贛鋒鋰業值得中長期推薦。2)此結論還基於:在鋰行業維持良好秩序、國家政策扶持,全面加快節能環保領域發展的背景下,鋰板塊有望成爲有色行業新的領軍板塊。3)與此同時,我們發現在上游資源價格平穩上漲階段,產業鏈中專注於下游深加工的公司股價表現更好。贛鋒鋰業未來的成長空間將取決於全球新能源汽車發展的速度而非鋰鹽價格的上漲速度。4)詳細介紹了贛鋒鋰業金屬鋰重要客戶法國Bollore(其超過60%的金屬鋰原料來自於公司):生產在法國全力推廣的純電動汽車Blue Car,動力源採用鋰金屬聚合物電池LMP+超級電容+太陽能電池,另闢蹊徑。Bollore股價在資本市場也獲得了不亞於Tesla股價的表現。
投資要點
1、贛鋒鋰業:專注鋰深加工17年,產品層次與規模位居全球第三,國內第一。是全球新能源汽車鋰電池原材料供應最爲齊全的生產商,產品覆蓋正極材料、電解液、負極材料原料。主打產品金屬鋰、電池級氟化鋰所在行業現增速爲20%,丁基鋰爲5%,且無明顯天花板,具有高技術及高生產安全壁壘,集中度高。
2、公司正在擴產能,佈局資源。擴產能:由於需求的增加,公司目前鋰產品產能基本上均處於滿負荷生產,公司有加快投產進度的動力,力爭產品層次與規模成爲全球第二。佈局資源:礦石、鹽湖提鋰齊頭並進。公司在鋰鹽價格大幅上漲前有動力完成資源佈局。
3、業績有保證,維持“強推”評級。近五年收入複合增速24%,淨利潤複合增速爲19%;近三年收入複合增速37%,淨利潤複合增速爲27%。未來三年收入、淨利潤年均複合增速30%+。維持“強推”評級。華創證券