|
||||
中集集團(000039):着眼海洋工程,維持“買入”
研究機構:國泰君安(香港)分析師:宋然撰寫日期:2013年03月26日
2012年淨利潤同比下滑47.5%。低於預期主要由於1)對於集裝箱及車輛的市場需求減弱;2)集裝箱量價均下跌;3)去年收入及利潤基數相對較高。
集裝箱製造業務2012年疲弱。車輛業務下滑,但能源化工及食品裝備及機場設備業務上升。海洋工程預計2013年增長迅速。我們預計集裝箱製造業務的貢獻2013年將下降,而海洋業務2013年收入貢獻上升。
調整2013-2014年盈利預測。公司預期海洋工程2014年或扭虧。我們認爲繼集裝箱製造業務之後海洋工程將成爲公司另一個增長動力。另外,中集安瑞科預計2013年也將錄得穩健增長。我們調整2013-2014年收入預測至人民幣689.84億元及人民幣773.21億元。
預計2015年收入爲809.93億元。調整2013-2014年淨利潤至人民幣25.08億元及人民幣29.90億元。預計2015年淨利潤人民幣33.31億元。
維持“買入”評級及目標價17.35港元。考慮到集裝箱市場將復甦,以及未來海洋工程的拉動,加上公司行業龍頭地位,領先的市值及地理優勢,我們維持“買入”評級及目標價17.35港元,相當於14.5倍、12.2倍及11.0倍2013-2015年市盈率。