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平高電氣(600312):盈利能力明顯改善業績符合市場預期
報告要點
事件描述
平高電氣公司發佈2012年年度業績預告,實現營業收入32.84億元,同比增長30.05%;實現營業利潤1.48億元,較上年同期增長3952.59%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1.35億元,比上年同期增長677.97%;基本每股收益0.1653元,同比增長676.06%;加權平均淨資產收益率爲4.83%,增加4.19個百分點。
事件評論
“量”“價”雙升,營收增幅擴大。公司年度營業收入增長30.05%,較去年增幅擴大8.4個百分點。主要源自於傳統開關市場的穩定份額及公司中標的淮南至上海特高壓交流輸電示範工程的14間隔GIS組合電器陸續發貨確認收入;得益於國網招標規則的變化,GIS價格較最低點上升了20%-30%。
費用率及原材料價格“雙降”,助推利潤增加。公司銷售費用進一步下降,代理諮詢費僅2012年上半年就較2011年同期減少了806萬元,而工資費用則較2011年同期減少了700萬元;鋼、銅、鋁等原材料價格在2012年呈下降趨勢,也爲成本降低創造了空間。
2013年期望交流特高壓獲批,業績有望超預期。與公司業績關係密切的交流特高壓能否在2013年有新的線路獲批,是我們關注公司的最大看點,而這也是公司業績能否超預期的關鍵因素。我們預計2013年會有3條交流特高壓線路獲批,GIS組合電器需求約100億元,公司能獲得其中35億-40億元的訂單。
未來聚焦天津產業園及海外市場。公司總投資25.27億元的天津智能產業園,計劃於2014-2015年開始投產,預計可實現年營業收入70.6億元。
同時,公司也跟隨國網海外擴張的步伐也在印度、巴基斯坦市場取得突破,及時跟蹤俄羅斯、肯尼亞、埃塞俄比亞、印度、委內瑞拉等重點項目進展。
投資建議:公司未來既有特高壓業務,也有配網業務。同時,公司在未來的一次設備智能化中將脫穎而出。公司基本面已經在改善,假如特高壓審批符合預期則可斷定底部發轉已經形成。2013年公司業績可能還是有特高壓和海外訂單帶來的彈性大一些,但是到了2014年我們就可以看到天津產業園的業務收入了。因此,作爲國網旗下舉足輕重的企業,平高值得投資者強烈關注。我們預計2013年EPS最保守預計大約爲0.30元,對應PE約28倍。(長江證券(000783)股份有限公司 研究員:劉元瑞)