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齊心文具(002301):轉型之路已初具規模
報告摘要:
中國文化辦公用品市場規模2015年將近4000億
自2000年以來中國文化辦公用品市場零售額以複合增長率88.91%的速度高速增長,年平均增長率也高達26.63%。截至2012年底,中國文化辦公用品類商品零售總額超過2000億元,同比增長33.95%。隨着國內文化辦公活動進一步發展,中國文化辦公用品市場也將呈現出快速擴張勢頭,預計2015年中國文化辦公用品市場規模將超過3500億元,接近4000億元。
行業資源向龍頭企業集中
目前國內文具生產企業近5000家,專業生產辦公文具的企業約3000家,年銷售額達1000萬元以上的企業約爲10%。中國已成爲全球最大的消費國,但市場容量在全球市場的佔比尚不到10%。國內文具行業仍在處在成長過程中,隨着龍頭企業在品牌建設方面的加強,名優品牌的吸引力以及市場集中度均有明顯提升,行業資源也將隨之向龍頭企業集中。
齊心轉型之路已初具規模
齊心文具很早就建立了“向史泰博公司學習發展經驗,將自身建設集成供應商”的發展策略,早已開始代理銷售其他品牌的文具、辦公產品,在向着綜合性的集成供應商轉型之路已經遠遠領先國內同行。公司轉型之路已初具規模,進入了銷售規模快速增長的通道。2012年公司營業收入快速增長,前三季度營業收入10.32億元,同比增長50.10%。
盈利預測與投資建議
持“強烈推薦”評級,對公司的盈利預測維持不變,預計2012-2014年營業收入爲17.48億元、23.95億元、29.23億元,基本每股收益爲0.26元、0.37元、0.46元,合理估值爲9元-12元。
風險提示
1)代理產品銷售結構調整不順利;2)新業務拓展不利;3)募投項目進展不順利。(民生證券股份有限公司 研究員:張向光,王力)