西南證券(600369):自營激進，佣金率仍面臨壓力

　　西南證券600369銀行和金融服務

　　研究機構：海通證券分析師：董樂撰寫日期：2012-08-21

　　維持中性評級。預計公司2012-2013年淨利潤4.80億元以及6.39億元，對應EPS0.21元及0.27元。目前公司股價對應2012年動態PE爲41倍，靜態PB2倍。給予公司8.94元目標價，對應2012年PE43倍，PB2倍，維持中性評級。

　　未來面臨不確定性:(1)市場陷入低迷；(2)創新進程低於預期。